“想得清、看得透，才能下手狠、打得准”。
文丨马慕杰
来源丨投中网
“成立6年，联想创投累计投资的创新科技企业已达200家，累计11家IPO，仅过去一年，超70家被投公司获新一轮融资，同时有近40家企业上榜了国家级和各地专精特新‘小巨人’榜单。” 4月6日，在联想集团FY22/23财年的誓师大会上，联想集团高级副总裁、联想创投总裁贺志强公布了联想创投最新成绩单。
作为联想集团的CVC，联想创投从诞生起就被赋予“科技瞭望塔”的角色，围绕IT与联想的未来深度布局硬科技。但很大意义上，联想创投又重新定义了CVC的解法：不止帮助母公司拓展业务边界，提供产业价值链的协同，还同时保持了优异的投资业绩，为集团带来更稳健的财务回报。
在战略价值和财务价值之间，联想创投找到了CVC机构的最佳平衡。而这里面，一个相当关键的因素是，相似于市场中的财务VC，联想创投有着独立且灵活的管理运作方式和投决链路。
除此以外，联想创投还主张更广阔的投资视野及被投企业与联想的双向赋能。这在联想创投内部，被一并概括为CVC2.0。正是凭借这一开创性的打法，联想创投改变了业界对传统CVC的认知，赋予了CVC更大的意义。
如果要总结联想创投成绩背后的方法论，或许可以用三个词：投得早、投得准以及投后服务做得深。
2014年，联想集团并购了摩托罗拉手机和IBM X86服务器，开启了多元化业务的转型。彼时，国内正值互联网创业浪潮，涌现出了诸多优秀的创业者和创新型公司。
而关于联想集团未来究竟如何进行业务创新，联想内部也进行了一场讨论。最后的结果是，有一件事情必须要做，即通过前瞻性的科技布局，同时联动联想背后的产业资源，推动自身向IT未来不断靠拢。于是，联想创投应时而生。从一开始，联想创投的定位就非常清楚：为联想集团在未来5-10年的创新进行前瞻性布局，起到新业务增长点的前头兵和雷达的作用。
循着IT产业的发展框架及对科技驱动创新的趋势研判，联想创投的投资方向也非常坚定，那就是集中精力投智能互联网，这其中包括了五个关键技术点：物联网、边缘计算、云计算、大数据以及人工智能。回头来看，在联想创投的portfolio中，几乎涵盖了一半以上国内人工智能的明星公司，如寒武纪、旷视科技、第四范式等。
这背后的一大关键在于，联想创投前瞻性地提前布局了科技赛道。2016年，即在人工智能大潮来临之前，联想创投就已经在挖掘部署相关的产业机会，尤其看中这些技术在产业中提供的价值。
中科慧远是工业外观精密检测的专有设备制造商及工业大数据平台服务提供商。2017年，联想创投投资了中科慧远。不过彼时，中科慧远还处于“实验室”阶段，尚未进入设备的产品化阶段。但在联想创投眼中，中科慧远正是其一直寻找的科技与产业紧密结合的新物种，可通过核心团队的丰富研究成果和实验经验一举打破国外设备对盖板外观检测的技术垄断，带来行业效益的大幅提升。
接下来，中科慧远的快速发展证明了联想创投敏锐的眼光。2019年，中科慧远成为了行业内唯一公认可批量出货的AOI智能检测设备供应商，把成本降低了二分之一，估值也翻了超10倍。2021年，中科慧远的检测设备在效率和性能上再次实现了量级的提升，摆脱了工业外观检测中对人工的高度依赖，业务上也迎来了爆发。
也正是基于这种预见性的深耕布局，在专精特新被市场热捧的当下，联想创投还收获了一大批硬科技赛道的隐形冠军。在联想创投的被投企业名单中，专精特新企业投资占比，可以说是业界领先。截至目前，联想创投有数码大方、昂瑞微、杰华特等近40家被投企业上榜了国家级及省/市级专精特新“小巨人”榜单。
这一布局核心科技的思路与联想集团近两年“端、边、云、网、智”和服务转型的战略高度一致。联想创投在每个技术方向都制定了详细的投资策略，比如在算力领域，很早就在新的计算架构（如多元异构、RISC-V、存算一体）、应用导向的芯片设计和端边云协同方面进行布局，并在当下收获了不少优质标的。
比如专注于车载计算场景的芯驰科技。芯驰科技是一家提供高性能域控级别大型车规处理器的本土芯片企业，拥有业界顶级的车载半导体团队。2018年，联想创投投资了芯驰科技的天使轮融资。
仅仅3年时间，即从2021年开始，芯驰科技就已经进入了产品批量出货阶段，预计2022年出货200万片。与此同时，公司的估值也水涨船高，从天使轮的3亿元增长到了当前的160亿元。
贺志强认为，大算力将是未来社会发展和国家竞争的重要基础，新的计算应用平台，比如：车载计算、机器人计算、AR/VR、IoT等多个场景，将催生未来10年对算力数以百倍计的需求，联想在这个领域具备天然优势。
如果说对科技赛道的提前入局，让联想创投把握住了硬科技需求爆发的红利，那么对于行业研究的极度重视与持续深扎，则再一次保证了其在早期投资中的超高命中率。
据贺志强介绍，联想创投每年大概会花2-3个月的时间认真思考到底该投什么，所有调研都要做透。在这2-3个月中，联想创投团队一个项目也不投，只做研究，也就是“看未来”。
“我们50%的基本动作中重要的一项就是行研，通过行研、投决会等一系列动作深入了解行业和项目后，就能够明确选择一个赛道、投资一类企业的内核逻辑，从而建立独立的思想灯塔。”在贺志强看来，联想创投几近苛刻的行研要求，本质上就是在构建研究型机构的竞争优势。
“这个世界变化太快，我们必须能练出自己的定性和定力，真正做到独立思考。”贺志强说，尤其早期投资就是个苦活累活，“想得清、看得透，才能下手狠、打得准”。
某种程度上，对于行研的如此重度投入，与贺志强本人的经历息息相关，甚至可以称得上是习惯使然。在成立联想创投之前，贺志强曾担任联想CTO与联想研究院院长长达15年。贺志强说，在做CTO时，其每年大概要用几个月时间来做未来5-10年技术发展趋势的研究，这在联想内部被称为LTO（Lenovo Technology Outlook）。此外，联想创投的投资团队，大多也都是科技背景。
凭借着对行业的长期持续追踪与随之而来的深度产业认知，联想创投敢于在早期下注，并在项目判断上拥有更加准确的把控感，能够抓住合适的时机快速出手。
京微齐力是联想创投敢投会投的一个典型案例。2020年，联想创投投资了京微齐力，这是国内最早进入自主研发、规模生产、批量销售具有HSA基础架构的MCU+FPGA混合可编程计算芯片的企业，其团队具备完整的FPGA关键技术，自主专利超200项。但当时那个节点，整体市场环境不太乐观，京微齐力的融资也遇到了重重阻碍。
不过联想创投看准了京微齐力的核心价值，特别是公司技术对于国家芯片产业自主有着重大意义，于是便毫不犹豫地投了进去。在投资之前即双方接触阶段，联想创投积极帮助公司引入核心人才，并进行相应地重组调整，京微齐力也因此得以“再次出发”。
联想创投投资过后，京微齐力迅速进入了发展的快车道，当年即实现了5倍的业绩增长，估值也翻了三倍。2021年，公司累计出货量超1300万颗，已掌握国际主流FPGA工艺节点，并已和IDG、ISG在PC和服务器/数据中心两个方向开展合作。
坚持CVC2.0模式，以独特的生态体系实现“双向赋能”
除了扎实的行研外，在联想创投的投资理念里，还包括了另一个“基本动作”，那就是深度的投后赋能。
作为CVC，依托联想集团的产业优势，联想创投无疑具备丰富的上下游资源积累，可为被投企业更广泛高效地对接相关客户。与此同时，作为价值投资机构，联想创投主张“雪中送炭”式的投后，“要帮忙就坚决帮忙”。
2019年，蔚来汽车遭遇了产品、自身经营等多重危机，股价连日暴跌，面临着前所未有的困局。身为蔚来汽车的早期投资人，联想创投此时与公司坚定站在了一起，出主意，想办法联系资源，给予了最大的支持。
据了解，在蔚来汽车最难的时候，联想创投内部一连开了好几次会商讨解决方案，每次都开到很晚。当时，贺志强心中一个很强的信念是，“我们跟他一块熬过去，他就会更好”。最终，蔚来汽车获得了合肥市政府的支持，从“死亡线”上活了过来，并且一举成为了新能源汽车领域的佼佼者。
在推动被投企业的业务联动上，联想创投还搭建了独特的CVC2.0生态系统，依托被投成员白皮书、联想资源赋能平台及科技产业行活动这三层服务体系来加强生态企业与集团的高效协同，而被赋能的企业崛起也能在技术、文化等方面反哺联想，用生态力量实现双向赋能。
以AR/VR自由曲面显示镜片的高科技公司耐德佳为例。2017年，联想创投投资了耐德佳Pre-A轮融资。作为AR光学领域的技术领先者，耐德佳是联想在核心部件上的重要技术伙伴，他们从初创开始就与联想协同设计了AR/VR产品，包括联想晨星系列和ThinkReality产品。在这个过程中，耐德佳也从一家初创企业，成长为联想供应链的优秀企业已经成为了联想的供应链企业，未来还将承接联想光机产品1.5亿的订单。此外，包括第四范式、安想智慧医疗等多家联想供应链企业的协同金额均超过了1000万美金。
“在发挥集团的产业优势的基础上，不断推动联想与被投企业之间的‘双向赋能’，为公司持续贡献稳健投资回报的同时，实现协同收入的不断突破。”除了这一务实的小目标外，联想创投也有着“浪漫”的期许：以科研人员的严谨和对技术的情怀，不断寻找下一个创新机遇。贺志强表示，未来，联想创投将继续心怀梦想，求实探索，做好联想“科技的瞭望塔”。
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