写于1月24日
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随着深改委通过《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》，科创板的脚步越来越近了，盘面题材股活跃，创投、集成电路、半导体、独角兽、券商等板块涨幅居前，创业板指大涨1.12%，不过相比之下次新板块表现相当没落，深次新股指几乎没涨，近端次新股指盘中巨幅震荡，收盘微跌0.08%。
具体在个股上则显得更为惊涛骇浪——近期近端次新龙头华培动力开板后一口气逆势走出五连板，不过临近午盘后炸板不断，超75%的死亡换手，午后终究没有成功回封，尾盘跳水超6个点。自此五板冲击失败，跟随华培一起的则是其他近端次新纷纷跳水——新农盘中跌超7%、隆利跌近5%，宇信冲板失败，盘中最大跌幅超15%，面对前高位置说好的创投概念好像也炒不下去了…
华培动力此前剖析链接如下：
这只新股汽车零部件细分领域全球第一，毛利率超50%远超同业！
整个近端次新里今日最大亮点在于贝通信受益于5G消息面催化在高位逆势走出三连板，但和华培一样，次新5G板块又几乎成了贝通信的独舞.
今日开板的青岛港下午2点左右直线封板，40亿的流通市值也能这么玩…惊艳！
其他次新股表现乏善可陈，进入业绩预告密集披露季，作为次新股倒是不担心刚上市就巨亏，或者像康得新那样突然被ST，或者各种减值黑天鹅，最需要担心的是手里的业绩票增长放缓，低于市场预期。而相比之下那些题材票本来就对它业绩没啥期望，反而估值不会杀得那么凶，只要别业绩同比下降大多就好...这种情况还是避一避的好。
这里注意的是300开头的是一定会披露业绩预告的，002开头的没有要求，而60、00开头的如果1月31日前没披露业绩预告，那就说明业绩增长肯定低于50%了...
1.深信服四季度净利微增0-10% 业绩不及预期直奔跌停
今天深信服就因为净利增长乏力开盘就直奔跌停，即使独角兽风口也吹不起来，主要还是前期涨得太多了。深信服预计2018年净利同比增长0-10%，扣除5100万的非经常性损益，扣非净利润可能也最高增长10%，显然低于2017年37%以上增长，而目前估值超57倍，不过其实和不少软件股来比估值并没高得可怕，只是市场大环境不好拼命在杀估值，后续深信服在下跌充分后仍可以关注下。
2.锐科激光四季度同比大降27% 次日跳空低开5个点，机构密集调研
除了深信服最近比较悲催的另外一只业绩票就是锐科激光，预计净利润4-4.6亿元，同比增长44.31%~65.96%，看着比大多数股票都很不错，但是作为次新板块里的好孩子市场对其期望很高啊！2017年扣非净利润增长了2倍以上，但上市后增速逐季放缓，2018年Q1、Q2、Q3净利分别同比增长101%、83%、69%，三季度增速就有放缓迹象，按理四季度是公司业绩的集中释放期，但是2018年四季度利润只有7400万，相比2017年四季度的1.02亿，季度扣非净利同比大降27%左右。所以出了业绩预告次日后747股价直接跳空低开5个点。但作为机构重仓票，机构们可坐不住了集中调研，询问情况，根据调研情况表来看，公司产品主要下游用在激光焊接和3D打印，但受贸易战和市场竞争激烈，基本上产品在持续降价，并且年终也会有返点政策，目前只有通过工艺改进、规模生产等方法降低成本，维持一定的毛利率。营收增长肯定是没有问题的，高功率产品持续放量，最主要还是市场竞争和降价压力。不过747估值仍旧足够低....
3.捷佳伟创业绩增长复合预期 光伏行业有望企稳回升
捷佳伟创也出了业绩预告，2018年净利预计同比增长12.19%-27.93%，非经常性损益2300多万，虽然捷佳已经涨了不少，但目前估值只有30倍左右，所以业绩公布后可谓风平浪静，更关键的是基本印证了光伏行业的企稳回升，2019年业绩可期。
今天来说一只即将开板新股——蔚蓝生物，近端次新里三只青岛股中盘子最小的（另外两只为青岛银行和青岛港）。也非常喜欢蔚蓝这个名字，看到这个就想起了无边无际的大海，远看名字以为是又一医药或者医疗器械股，但其实公司做的是兽药，继海利、普莱柯时隔四年之后动物保健品行业再迎新成员！
不过除了兽药、公司在上市两年前新增了酶制品、微生物制剂两大新兴业务，瞬间贴上了节能环保、绿色农业的标签。啥是酶制剂？想想我们洗衣液里加的酶就知道了，啥是微生物制剂？想想喝的酸奶里的益多菌....事实上其应用范围广阔，涉及食品、纺织、造纸、水产等多个领域，当然目前下游以养殖业为主。
未来开板后有望在近端次新里与新农股份形成共振。随着中央一号文件发布临近，以及春节临近猪涨价可期，蔚蓝生物股价届时也有望受到催化！下面就看海豚今日为您全方位剖析蔚蓝生物。
蔚蓝前身为普康药业，成立于2005年2月，设立人为康地恩实业，而康地恩则是2004年从六和集团剥离而来。值得一提的是新希望六和也是公司第一大直销客户，2015-2017年直销占比分别为19.13%、19.58%、16.69%。而蔚蓝生物的实控人，也就是控股股东康地恩实业的实际控制人张效成、黄炳亮2014年9月前均为新六合主要股东；张效成曾担任山东新希望六和集团有限公司首席代表，黄炳亮曾担任其董事，二人均于2016年6月27日离职；
2011年6月蔚蓝生物由康地恩药业（康地恩实业为主要发起人）整体变更设立而来，此时公司主要业务为兽药、饲料添加剂、预混料、动物疫苗；
2012年11月又与康地恩实业旗下的蔚蓝生物集团合并，收购价2.34亿，新增酶制剂、微生态业务。
公司涉及产品种类较多，但总体分为酶制剂、微生态、动物保健品三大类，具体如下图：
业绩方面过去三年公司营收几乎无增长，而扣非净利波动却很多，非经常性损益占比很高，2015-2017年政府补助金额均超2000万，在净利润占比分别达38.4%、22.89%、22.55%。
公司预计2018年营收为8-8.26亿，同比增长0.07%-3.41%；扣非净利为6900-7400万，同比增长0.66%-7.95%。
酶又名生物催化剂，可在常温常压下高效率催化各种生物化学反应，促进新陈代谢。酶制剂是从生物钟提取的具有酶特性的物质，可降低能耗，减少化学污染。从全球应用领域来看，酶制剂主要应用于食品饮料（26%）、生物燃料（18%）、洗涤剂（14%）三大领域。其中饲料酶可提高动物对饲料的利用率，减少饲料中磷、钙的添加；果浆酶可提高出汁率，改善果汁渣粘度等。目前酶制剂正向各行业渗透，推动清洁生物加工方式。2017年中国酶制剂产品达134万标准吨，年复合增长率9.04%。
竞争格局上，2014年诺维新全球占有率44%，杜邦、帝斯曼占有率分别为20%、6%。
酶制剂为公司第一大业务板块，营收占比基本稳定在30%左右，但营收增长缓慢，2015-2017年分别增长4.12%、6.68%、7.43%。2017年拥有产能1.43万吨，但2018年因生产线运营超10年正在大修导致产能略有下降。此次拟募集资金2.14亿用于年产1万吨新型生物酶系列产品项目，有望打破国外垄断（包衣颗粒蛋白军为洗衣酶的一种，而洗衣酶也是酶制剂第二大应用领域，洗衣液、洗衣粉市场增速较大，若投产将打破外资对菌种的垄断，形成进口替代），建设期2年，建成后预计新增营收3亿，新增净利3882万。
公司酶制剂产品以饲料酶为主，在酶制剂中占比达75%左右。此外工业酶在酶制剂占比在20%左右，食品酶占比则较低，但其毛利率水平最高超70%
饲料酶行业中，与同业相比，蔚蓝生物营收规模显然还较小，只有溢多利的四分之一，新华扬的三分之一。蔚蓝生物饲料酶的营收占比大约在20-23%左右，溢多利饲料酶的营收占比在20%左右，相比之下正在排队的新华扬则以饲料酶为主，营收占比达七成左右。
因为下游饲料行业的低迷以及供大于求的格局，全国饲料价格2015年至今持续走低，下游大型饲料企业如新希望、嘉吉投资分别从2015、2016年招标采购，使得蔚蓝生物饲料酶单价2016、2017分别同比下降2.85%、0.68%。只有新华扬销售单价及应收出现了逆势上涨，主要得益于其饲用复合酶、超微粒耐热植算酶等高毛利率产品销量的增加
蔚蓝生物饲料酶毛利率整体低于同业（新华扬、溢多利），主要是因为境外销售的高浓度单酶产品毛利率较低，只有不到50%，相比之下境内毛利率基本在56%以上，主要是因为高浓度单酶产品的主要境外客户为HUV EPHARMA EOOD，2015-2017稳居公司第二大直销客户，直销占比分别达5.45%、4.11%、5.74%，其采购的饲料酶营收占比达18.33%，议价权较高。
与此同时，公司饲料酶毛利率近年来变动较大，其中2016年毛利率增加了5.24个百分点，主要是因为公司改进了部分产品的发酵工艺，单次发酵时间由160小时下降至140小时，以及玉米淀粉等原材料的采购价格下降；2017年毛利率又下降了6.37个百分点，主要是因为客户议价能力提升，原材料甲醇采购价格上涨，以及单酶产品销量的增加。
微生态制剂又称微生态调节剂，包括益生菌（这不就是酸奶里经常宣传的那种细菌？）、益生元、合生元，可调整、重建肠道菌群间的微生态平衡，提高肠道防御病原菌的能力，纠正腹泻症状等。公司主要利用芽孢杆菌、乳酸菌、丁酸梭菌进行发酵生产。
公司微生态生产线2013年投产，现有产能1.38万吨。为我国较早进入微生态领域的企业，营收规模与宝来利来相当，销售额均超1.5亿，而我国此细分领域营收规模过1亿的不足5家。不过营收增速上2015、2016年蔚蓝与宝来利来相当，基本无增长，但2017年蔚蓝营收同比增长9%达1.51亿，而宝来利来同比大增16.64%达1.54亿。
营收占比方面，蔚蓝微生态制剂在18-20%左右，而宝来利来则达80%左右。产品结构上均以禽畜微生态为主。
蔚蓝新设子公司绿源生物，新建的两条植物卫生态生产线已于2018年3月投产目前正处于调试阶段，未来产能有望进一步释放。
公司此次拟募集资金1.93亿用于年产1万吨植物用微生态制剂产品项目，其中胶冻芽孢杆菌为公司承担的863计划重点项目，已成功应用于果树、水稻等经济作物。本项目建设期2年，投产后将新增营收1.6亿，净利2787万。
动物保健品为公司原来的主要业务，不过营收占比逐年下滑，2014-2017年分别为43.16%、43.25%、39.71%、36.51%，但2018年上半年进一步下滑至34.39%。
对于兽用化药公司采取的策略为逐步精简产品线，2015年12月以3540万向控股股东康地恩实业转让了潍坊云织商贸（原名潍坊康地恩制药，主要生产原料药阿莫西林，已于2016年9月停产并注销了兽药GMP证书，之后主要从事纺织品销售）；2016年6月又向第三方转让了山西恒远康和药业100%股权，2016年兽用化药营收同比大降20.21%，营收占比从2015年的26.2%大幅下降至2016年的20.33%。
其下游禽类养殖业已加速进入规模化阶段，大型养殖集团开始招标采购，与此同时行业整体低迷，如白羽鸡价格总体下行，利润空间被缩减。
兽用化药2014-2017年毛利率分别为52.16%、52.94%、48.78%、45.4%（剔除掉2015年因潍坊云织商贸低毛利率产品阿莫斯林销量大增导致2015年毛利率大幅降低至40.79%的影响，估计是太难看了才做此处理）
更雪上加霜的是2018年上半年氟苯尼考、硫酸安普霉素等原材料上涨导致单位成本上升，毛利率进一步下滑至41.47%。
中兽药虽然为国家鼓励产品，但与兽用化药下游相同，受下游行业低迷影响中兽药产品单价下滑明显，2016、2017销售单价分别同比大降7.35%、10.3%。
生物制品主要为动物疫苗，毛利率超60%，也是公司动物保健产品中毛利率最高的产品，也是公司积极研发和开拓的领域，过去三年营收稳步增长，尤其是2016年营收同比大增14.26%，但营收占比基本保持在10%左右。从产品结构上，公司大力开发价格较高的猪用疫苗产品。
酶制品：诺维信、杜邦、溢多利、新华扬
微生态制剂：德国绍曼、科汉森、宝来利来（831827）
动物保健：硕腾（辉瑞旗下）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、瑞普生物（300119）、海利生物（603718）、普莱柯（603566）、青岛易邦（瀚叶股份参股）
此行业很久没有上市的新公司，可比公司里普莱柯、海利生物均为2015年牛市上市公司。蔚蓝生物时隔4年再度上市。但是下游饲料养殖行业利润空间不断缩小且客户议价能力逐年提高，作为做动物生物制药的公司自然挤占不少空间，毕竟兽用和人用区别还是有的，人用多贵都会去买，但兽用如果成本过高就会考虑别的替代品。公司业绩增长乏力....
当然蔚蓝下游涉及面还很多，除了养殖，还有纺织、造纸、种植业，从题材角度考虑最大看点在于绿色农业，环保生态，以及周期性的猪肉或鸡肉涨价。随着中央一号文件出台在即，开板后有望与新农一样短期活跃，股价有一定博弈空间，但是非短线高手建议不要中长线持有。
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