1. 基本情况
湖南华纳大药厂股份有限公司是一家拥有多研发中心、可对接全球创新资源，覆盖中药、化药、生物大分子药物产业链，立足中国、布局全球的创新驱动型药品生产企业。已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。
产品分类：消化、呼吸、抗感染类药物为主。
公司铋剂产品线在国内具备优势：
市占率实力说话：
from：头豹研究院
企业文化：成为一个值得信赖的健康产品供应商。
利润率情况：68% 毛利率，13% 净利率。毛利很高，具备一定护城河优势。净利率大打折扣主要源于过高的销售费用。这个未来费用降下来了，就会反映到利润里面。
护城河主要体现在：
a. 华纳大药厂核心优势主要包括产品集群优势、原料药与制剂产业链配套优势以及技术优势：华纳大药厂以创新为引领，内部技术平台持续通过自主研发、合作孵化等模式，从消化、呼吸、抗感染等领域为企业产品矩阵补充新产品，优化产品结构。
b. 华纳大药厂通过多个技术平台解决雾化吸入制剂行业重大技术问题，具有较强的技术优势：公司已建成肺部吸入给药技术平台，开发热敏药物生产质量控制工艺等，克服了行业重大技术问题，并已完成相关技术的专利布局，保护研发成果，建立技术护城河。
c. 濒危动物药材临床使用频率高，人工替代的市场规模可达百亿，华纳大药厂已提前布局：濒危动物药材疗效明确，临床使用频率高，但是药材资源普遍下降，因此亟待开展人工替代。濒危动物药材人工替代的市场规模可达百亿，且仍在快速增长。目前华纳药厂对于该产品的研发处于中试阶段，已取得一定进展。
2021 年年中才上市，营收水平不断提升，今年预计全年收入可达 13 亿。
业务规模扩大，产品销量增长，是好现象。
1.6 亿的盈利能力：
未来潜在利润待释放：
基数小，有独家品种，高毛利具备技术优势，20 倍成长性估值只低不高，1.6 * 20 = 32 亿，没啥水分。
市值走势：30 亿明显支撑，缺点就是历史波动性差一点。
11% roe，可支撑 1.8 pb。未来业绩提升，15% roe，对应 2.5 pb，21% roe，对应 3.5 pb。
实际 pb 1.8 附近精准触底。当前 pb 1.95，下跌空间很有限了。
标记下价格：16.4 的每股净资产，1.8 pb 为 29.5 的价格。30 亿市值，结合 0.94 亿的股本，为 32 的价格。
关键题材：肝炎概念、幽门螺杆菌概念、高血压药、中药。
中药方面，裸花紫珠分散片、银杏叶分散片、健胃消食片已上市多年，在国内形成了一定的竞争优势，成长为公司主导品种；金鸡分散片、人参蜂王浆咀嚼片（用于滋补强壮，益气健脾。用于病后体虚，疲乏无力，食欲减退，神经衰弱）正筹备生产上市。
end
“根据其2022半年报告显示，公司已取得化学药物制剂注册批件40个、中药制剂注册批件19个，仿制药在研产品51个，创新药在研项目9个，改良型新药在研项目2个。药品研究成果丰硕，在研产品储备丰富，形成了较强的产品迭代能力，有助于驱动企业不断成长。”
30 亿市值附近为价值参考线，可逢低配置。目前华纳盘子还很小，未来增长确定性很高，即将上市的国产空白药溴夫定片、濒危动物药材人工替代市场，还有其他创新中药人参蜂王浆咀嚼片等等，不乏想象空间。
说明：大橘子会尽量用简洁傻瓜式的语言来分析标的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析，帮助大家识别价值。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。
提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。
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