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华纳制药(小白学价值投资系列)

  • 职业人才
  • 2024-02-27 15:00
  • 龙泉小编

1. 基本情况


湖南华纳大药厂股份有限公司是一家拥有多研发中心、可对接全球创新资源,覆盖中药、化药、生物大分子药物产业链,
立足中国、布局全球的创新驱动型药品生产企业。已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。


华纳制药(小白学价值投资系列)

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产品分类:消化、呼吸、抗感染类药物为主。


华纳制药(小白学价值投资系列)

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公司铋剂产品线在国内具备优势:


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市占率实力说话:


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from:头豹研究院


企业文化:成为一个值得信赖的健康产品供应商。


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利润率情况:68% 毛利率,13% 净利率。毛利很高,具备一定护城河优势。净利率大打折扣主要源于过高的销售费用。这个未来费用降下来了,就会反映到利润里面。


华纳制药(小白学价值投资系列)

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护城河主要体现在:


a. 华纳大药厂核心优势主要包括产品集群优势、原料药与制剂产业链配套优势以及技术优势:华纳大药厂以创新为引领,内部技术平台持续通过自主研发、合作孵化等模式,从消化、呼吸、抗感染等领域为企业产品矩阵补充新产品,优化产品结构。


b. 华纳大药厂通过多个技术平台解决雾化吸入制剂行业重大技术问题,具有较强的技术优势:公司已建成肺部吸入给药技术平台,开发热敏药物生产质量控制工艺等,克服了行业重大技术问题,并已完成相关技术的专利布局,保护研发成果,建立技术护城河。


c. 濒危动物药材临床使用频率高,人工替代的市场规模可达百亿,华纳大药厂已提前布局:濒危动物药材疗效明确,临床使用频率高,但是药材资源普遍下降,因此亟待开展人工替代。濒危动物药材人工替代的市场规模可达百亿,且仍在快速增长。目前华纳药厂对于该产品的研发处于中试阶段,已取得一定进展。


2. 价值几何?

2021 年年中才上市,营收水平不断提升,今年预计全年收入可达 13 亿。


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业务规模扩大,产品销量增长,是好现象。


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1.6 亿的盈利能力:


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未来潜在利润待释放:


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基数小,有独家品种,高毛利具备技术优势,20 倍成长性估值只低不高,1.6 * 20 = 32 亿,没啥水分。


市值走势:30 亿明显支撑,缺点就是历史波动性差一点。


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11% roe,可支撑 1.8 pb。未来业绩提升,15% roe,对应 2.5 pb,21% roe,对应 3.5 pb。


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实际 pb 1.8 附近精准触底。当前 pb 1.95,下跌空间很有限了。


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标记下价格:16.4 的每股净资产,1.8 pb 为 29.5 的价格。30 亿市值,结合 0.94 亿的股本,为 32 的价格。


华纳制药(小白学价值投资系列)


3. 市场的声音

关键题材:肝炎概念、幽门螺杆菌概念、高血压药、中药。


中药方面,裸花紫珠分散片、银杏叶分散片、健胃消食片已上市多年,在国内形成了一定的竞争优势,成长为公司主导品种;金鸡分散片、人参蜂王浆咀嚼片(用于滋补强壮,益气健脾。用于病后体虚,疲乏无力,食欲减退,神经衰弱)正筹备生产上市。


华纳制药(小白学价值投资系列)

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end


“根据其2022半年报告显示,公司已取得化学药物制剂注册批件40个、中药制剂注册批件19个,仿制药在研产品51个,创新药在研项目9个,改良型新药在研项目2个。药品研究成果丰硕,在研产品储备丰富,形成了较强的产品迭代能力,有助于驱动企业不断成长。”


30 亿市值附近为价值参考线,可逢低配置。目前华纳盘子还很小,未来增长确定性很高,即将上市的国产空白药溴夫定片、濒危动物药材人工替代市场,还有其他创新中药人参蜂王浆咀嚼片等等,不乏想象空间。


说明:大橘子会尽量用简洁傻瓜式的语言来分析标的关键点,对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析,帮助大家识别价值。如果第一印象觉得不错,大家可以继续深入公司业务和财报中研究下,最后再做投资决策。


提示:以上分析仅代表个人观点,不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎,所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场,对自己的钱包负责。

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