本文来源：时代商学院 作者：陈佳鑫
来源|时代商学院
作者|陈佳鑫
编辑|孙一鸣
专精特新“小巨人”企业通常在细分行业内市场份额领先，且研发投入力度较大，具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征，是我国产业创新升级的重要推动力。
2023年2月，工信部印发通知，组织开展第五批专精特新“小巨人”企业培育。工信部数据显示，目前我国已培育8997家专精特新“小巨人”企业、848家制造业单项冠军企业。
在近万家的专精特新“小巨人”企业群体中，部分企业在创新、成长及盈利等方面表现尤为突出，时代商学院试图通过构建指标体系，筛选出质地优异的专精特新“小巨人”企业，以期洞察这些表现卓越的“小巨人”企业的特质。
本文选择全国知名度高的专精特新“小巨人”企业（以专精特新上市公司为主，加上部分知名专精特新非上市公司）作为样本，从创新力、成长性、盈利能力、规模等方面进行综合排名，并据此制作前100强企业榜单，如图表1所示。
一、“小巨人”百强企业江苏数量最多，半导体行业表现优异
榜单显示，按省级行政区划分，江苏省拥有数量最多的专精特新“小巨人”百强企业（以下简称“小巨人”百强企业），在“小巨人”百强企业中占据18席。
在培育专精特新“小巨人”企业方面，江苏省设定了较高的目标，2023年1月20日，江苏省政府办公厅印发了《江苏省专精特新企业培育三年行动计划（2023—2025年）》，明确提出到2025年，江苏全省累计培育制造业单项冠军300家和专精特新“小巨人”企业1500家。
上海紧随江苏之后，“小巨人”百强企业数量达17家；北京、广东则分别位列第三、四名。从数量分布来看，江苏、上海、北京、广东为第一梯队。
从行业分布来看，按申万二级行业划分，“小巨人”百强企业中，半导体企业数量显著领先，达23家；医疗器械企业数量达15家，紧随其后。
上述两个行业属于技术密集型行业，备受资本市场青睐，在融资等方面获得的支持力度较大，由此涌现大量优秀的专精特新“小巨人”企业。
此外，通用设备、自动化设备、软件开发等行业的“小巨人”百强企业数量也相对较多。
二、“小巨人”百强企业平均发明专利181个，4家超500个
“专精特新”中的“新”，即创新能力强。可见研发创新力是专精特新“小巨人”企业的重点考察方向。本文通过研发投入占营收比重、发明专利数量两个指标来衡量专精特新“小巨人”企业的研发创新力。
同花顺iFinD数据显示，2021年末，“小巨人”百强企业的发明专利数量平均数为181个，中位数为131个，显著超过全A股上市公司中位数（74个），其中发明专利数超500个的企业有4家，专利数量超300个的企业有16家。
以凌云光（688400.SH）为例，该公司聚焦机器视觉业务，发明专利数量在“小巨人”百强企业中位列前茅，曾获得一项国家技术发明一等奖、两项国家科技进步二等奖，牵头或参与制定十余项国家/行业标准；主导或参与多项国家级重大科技专项；先后参撰《机器视觉发展白皮书》《工业智能白皮书》《MiniLED 背光发展白皮书》《边缘计算视觉基础设施白皮书》多项行业发展白皮书。
此外，“小巨人”百强企业2021年的“研发投入占营收比重”中位数达11.73%，远超全A股上市公司中位数（3.92%），可见，“小巨人”百强企业的研发投入力度明显更大。这100家企业中，有1家百强企业研发投入占营收的比重超50%，有4家超20%。
以华大九天（301269.SZ）为例，2021年，该公司研发投入占营收的比重达52.57%，该公司所处的EDA（算法密集型的大型工业软件系统）行业是典型的技术驱动型行业，而强大的研发实力是奠定市场地位的基础，凭借较高的研发资源投入，华大九天建立了一定的技术优势。
三、“小巨人”百强企业成长性尤为突出，7家三年营收复合增长率超100%
研发创新力突出的同时，“小巨人”百强企业亦表现出优秀的成长性。本文采用营业收入三年复合增长率（2018—2021年，下同）以及归母净利润三年复合增长率（2018—2021年，下同）来衡量“小巨人”企业的成长性。
Wind数据显示，“小巨人”百强企业营业收入三年复合增长率中位数达42.86%，远高于同期全A股上市公司中位数（12.16%）。“小巨人”百强企业中，三年营收复合增长率超50%的有38家，超100%的有7家。
以华海清科（688120.SH）为例，该公司营业收入三年复合增长率达182.6%，位列百强企业首位，归母净利润三年复合增长率为96.2%。公告显示，华海清科主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务。随着物联网、大数据、云计算、人工智能、新能源、医疗电子等新兴应用领域迅速崛起，半导体芯片的需求与日俱增，近年来全球半导体芯片领域持续扩大投资规模，带动了半导体设备行业快速发展。根据SEMI发布的《全球半导体设备业发展回顾与展望》，2021年全球半导体设备销售总额首次突破1000亿美元。
在归母净利润方面，“小巨人”百强企业展现出更高的成长性，它们的归母净利润三年复合增长率平均为61.89%，而同期全A股上市公司中位数仅为12.34%。百强企业中，过半企业（63家）的归母净利润三年复合增长率超50%，有30家超100%。
其中，圣湘生物（688189.SH）的归母净利润三年复合增长率达592.18%，位列百强企业首位。公告显示，圣湘生物是一家以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断解决方案的提供商。中商产业研究院数据显示，我国体外诊断市场规模从2016年的450亿元增长到2021年的1243亿元。中商产业研究院预计，2024年我国体外诊断市场规模可达1957亿元，2019—2024年的年均复合增长率为17.76%。
四、10家毛利率超80%，7家净利率超50%
专精特新“小巨人”企业凭借“专业化、精细化、特色化、新颖化”等特征通常能获得不错的经营效益，盈利能力也相对突出，高毛利率/净利率也能在一定程度上体现其产品或服务的高附加值。
Wind数据显示，2021年，“小巨人”百强企业的毛利率中位数为53.97%，明显高于同期全A股上市公司中位数（26.44%），其中37家毛利率超60%，10家超80%。
而在毛利率前十的“小巨人”百强企业中，医疗器械企业数量（3家）最多，生物制品企业（2家）次之，可见，生物医药行业内的企业毛利率相对偏高。
值得一提的是，生物制品企业欧林生物（688319.SH）以93.93%的毛利率在“小巨人”百强企业中排名第一。公告显示，欧林生物是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业，目前该公司已上市销售的产品有吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗。值得注意的是，目前国内只有欧林生物和武汉生物两家企业生产吸附破伤风疫苗。
净利率方面，Wind数据显示，2021年，“小巨人”百强企业的净利率中位数为26.71%，明显高于同期全A股上市公司中位数（8.5%），其中，有39家企业净利率超30%，7家企业超50%。
净利率前十的“小巨人”百强企业中，半导体企业数量（3家）最多，其中，中微半导（688380.SH）以70.79%的净利率在百强企业中排名第二。公告显示，中微半导系集成电路（IC）设计企业，专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，是国内少有的以MCU为核心的平台型芯片设计企业，该公司期望为智能控制器提供芯片级一站式整体解决方案。
五、“小巨人”百强企业净资产中位数达20.7亿元
专精特新“小巨人”企业虽然以中小企业居多，但部分优质企业凭借自身突出的竞争力，将市场份额拓展到极致，甚至向上下游延伸，发展成经营规模较大的企业。因此，经营规模也是衡量“小巨人”企业质量的参考指标之一。本文采用净资产、净利润两个指标来衡量“小巨人”企业的经营规模。
Wind数据显示，“小巨人”百强企业2022年三季度末的净资产中位数为20.7亿元，与同期全A股上市公司中位数（20.56亿元）相当。
净利润方面，2021年，“小巨人”百强企业的净利润中位数为2亿元，超过同期全A股上市公司中位数（1.25亿元）。
“小巨人”百强企业中，恩捷股份（002812.SZ）既是净资产最高的企业，也是净利润最高的企业，其2022年三季度末的净资产达177.76亿元，2021年净利润达28.87亿元，2022年净利润进一步增长至42.12亿元。公告显示，恩捷股份主要产品为锂电池隔离膜及BOPP薄膜，目前在湿法锂电池隔膜领域处于行业龙头地位，在产能规模、产品品质、成本效率、技术研发方面都具有全球竞争力。
六、典型案例分析
1. 华大九天：高居榜首，过半营收投向研发
“小巨人”百强企业中，华大九天（301269.SZ）高居首位，其在创新力、盈利能力等多方面表现优异。
资料显示，华大九天主要从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。
经过多年的持续研发和技术积累，截至2022年6月30日，华大九天已获得授权专利215项、已登记软件著作权79项。2021年，该公司研发投入占营收的比重达52.57%。
研发团队方面，截至2022年6月30日，华大九天拥有研发技术人员522人，占该公司员工总数的76%。该公司研发团队的学历以研究生以上为主，其中博士研究生47人，硕士研究生307人，研究生以上学历占研发人员总数的68%，且目前该公司核心技术人员尚未有离职情况。
华大九天凭借模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等领域的优势，通过10余年发展再创新，不断获得市场突破，拥有超过500家国内外客户。2020年该公司占领我国EDA市场约6%的市场份额，居本土EDA企业首位。
华大九天还曾荣获“第二届集成电路产业技术创新奖（成果产业化奖）”“中国半导体创新产品和技术奖”“第八届中国电子信息博览会创新奖”“中国IC设计成就奖20周年特殊贡献奖”等多项荣誉。
此外，华大九天先后承担了诸多国家级重大科研项目，其中包括国家“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”课题项目以及科技部重点专项“超低电压高精度时序分析技术”和“EDA创新技术研究”课题项目等。
2.奕瑞科技：掌握核心技术的X线探测器生产商
“小巨人”百强企业中，奕瑞科技（688301.SH）排名第三，在成长性及盈利能力方面表现良好。
资料显示，奕瑞科技核心产品为数字化X线探测器，广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安全检查等领域。
凭借卓越的研发及创新能力，奕瑞科技成为全球为数不多的掌握主要核心技术的数字化X线探测器生产商之一，同时也是全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS传感器技术并具备量产能力的X线探测器公司之一。
目前，奕瑞科技全球探测器出货总量（不含线阵探测器及其他核心部件）超20万台，在行业内逐步建立了较高的品牌知名度，得到下游多家领先厂商的认可，包括医用领域柯尼卡、锐珂、富士、西门子、DRGEM、万东医疗、联影医疗等；齿科领域包括美亚光电、朗视、博恩登特、菲森、啄木鸟等；工业领域包括宁德时代、正业科技、日联科技、贝克休斯等。
创新力方面，截至2022年末，奕瑞科技获得各种IP登记或授权共计398项，其中发明专利122项。
同时，该公司拥有一支高学历、高素质、梯队合理的研发队伍，截至2022年末，该公司拥有研发人员408人，其中本科及以上学历人数占比约为75%，研究生及以上学历人数占比约为33%，研发团队专业涵盖数字X线探测器、闪烁体、高压发生器、组合式射线源、球管、准直器等不同领域，涉及新核心部件业务的研发人员超过40人。
凭借上述多种优势，奕瑞科技获得优秀的盈利水平，2022年该公司的毛利率达57.34%，净利率达41.23%。
3. 康佳光电：卓越“小巨人”企业，拥有Micro LED全产业链技术
“小巨人”百强企业中，重庆康佳光电技术研究院有限公司（下称“康佳光电”）排名第五，尤其在创新力方面表现优异。
资料显示，康佳光电成立于2019年9月，注册资本达20亿元，康佳集团股份有限公司以直接及间接方式合计持有其75%的股权。康佳光电的主营业务为Micro LED全产业链材料、工艺、产品的研究开发孵化及批量化生产，拥有Micro LED全产业链技术。
团队方面，目前康佳光电总人数近600人，核心研发团队研究生以上学历人员高达85%。高端人才全部来自行业TOP3,且核心员工行业经验大于10年。其中，两位中科院院士担任专家委员会主任；此外由行业知名专家，以及清华大学、北京大学、福州大学、北京交通大学、重庆大学、南方科技大学、重庆邮电大学等高校共22名教授担任专家委员。
优秀的研发团队带来丰富的产出。近三年，重庆康佳光电技术研究院已完成高达1741件的国内外知识产权受理，获得已授权专利641项，PCT国际专利申请已超过210件。
突出的研发技术优势也帮助康佳光电获得众多荣誉，2020年11月，康佳光电获得国家高新技术企业认定，并挂牌成立重庆市博士后科研工作站；2021年2月，康佳光电获得重庆市2020年制造业创新中心授牌，为重庆市首家新型显示制造业创新中心；2021年6月，康佳光电获批微发光二极管显示技术重庆市重点实验室；2021年12月，康佳光电获得重庆市新型高端研发机构授牌；2022年6月，康佳光电获得重庆市专精特新“小巨人”授牌。2022年10月，康佳光电中标国家MLED重点项目。
行业影响力方面，康佳光电是国家Micro LED优势技术企业，承担工信部高质量发展专项（Micro LED领域）1项，承担省级科研项目6项；且还申报国家发改委MLED关键技术攻关任务1项、科技部“十四五”重点研发计划2项。另外，该公司还成功主办2020 Micro LED行业高峰论坛及2022第五届中国国际Micro LED显示峰会，承担2022年世界显示大会主题论坛举办工作，2022年荣获2022行家说极光奖“Mini/Micro LED产业推动先锋奖”。康佳光电参加国家级协会3个，担任CMMA副会长单位并成为液晶分会、光学分会会员单位。
参考资料
1.《专精特新中小企业发展报告(2022年)》.中国中小企业发展促进中心
2.《第五批专精特新“小巨人”企业培育启动》.新华社
3.《华大九天2022年半年度报告》.公司公告
4.《奕瑞科技2022年年度报告》.公司公告
（全文5394字）
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