已经有11天没有发文章了，前一篇文章还是8月10日发的，谈的是低估值蓝筹开始获得资金关注市场分析 ｜ 低估值蓝筹开始获资金关注，建议增加均衡配置，从最近一段时间来看，市场确实如此，走上了沪强深弱的格局，下周创业板新的制度出台，也许会有一个新的反弹，但行情有多高能走多远，愚夫也很难把握。前一篇基金经理测评是8月7日发出了，基金经理测评（十）｜黑马系列（2）---长城廖瀚博，部分网友留言说买了这个基金，愚夫是8月2日买入建仓，这是黑马基金组合中少数几只保持盈利的鸡。今天谈的兴全乔迁，8月2日建仓以来，也是黑马基金组合中保持盈利且排在第一位的鸡，黑马组合为何选择乔迁，愚夫也斟酌了好久，因为基金规模超过了100亿，考虑再三，还是将乔迁纳入到黑马组合中来，具体原因大家看完全文也许就明白了。
基金经理简介：乔迁女士自2008年7月加入兴全基金管理有限公司，2008年7月至2015年5月任研究员，2015年5月起兼任基金经理助理。2017年7月13日至2020年7月6日担任兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理，师从董承非先生。2018年7月10日开始担任兴全商业模式优选混合基金经理，独立管理兴全商业模式至今。累计任职时间：3年又41天，管理基金规模120.99亿，实际管理基金90亿的规模（兴全商业模式）。其次还与季侃乐共同管理兴全有机增长混合，但不是以乔迁为主，因此不做深入分析。
乔迁是兴全一手培养起来的优秀基金经理，从行业研究员到基金经理助理，到基金经理，每一步都走得很稳健。笔者发现，兴全自己培养的基金经理大多数都非常优秀，但从外面挖角的优秀基金经理好像都有点沉寂了，比如任相栋、季文华、董理、林翠萍等，这里面可能有兴全独特的投研文化，外来的基金经理可能还一下难以适应。这也是笔者非常喜欢兴全基金的一个原因，赚钱不是最突出的，但是最稳健的，从11次获得金牛基金公司大奖也从一个侧面证实了兴全基金在业界的地位。
有点扯远了，下面从投资业绩、投资思路等两个方面重点分析，咱们进入今天的正题。
乔迁从18年7月10日起独立管理的唯一一只基金是兴全商业模式优选混合，因此，咱们今天就以这只基金来展开分析。
1、阶段业绩
近3年以149.28%排名第42位，近2年以129.16%收益排名136位，并且近1月、3月、6月、今年来、近1年、近2年、近3年都排名优秀，属于前15%的基金，时间拉长，排名越靠前。
2、季度业绩
乔迁是2018年7月10日接替吴圣涛管理兴全商业模式优选，从上表季度数据大家可以看到，8个季度中除了第一个季度（也就是18年3季度）外，连续7个季度业绩跑赢同类平均和沪深300指数，这个胜率还是非常高的，很多非常优秀著名基金经理都很难做到，比如刘彦春、张坤。
这从一个侧面说明乔迁的选股能力非常强的同时，在大的行业轮动方面也把握比较准确，能抓住市场非短期热点，且基金换手率还不高，这还是要比较大的功力。
3、机构持有高
机构持有比例约30%，占比较高，有比较多的FOF基金持有兴全商业模式优选。
4、基金收益对比
一共选择了6只优秀的基金，总体业绩，乔迁的兴全商业模式优选排在中间，其中最近一段时间，乔迁的兴全商业模式优选都远远跑赢冯明远的信达澳银新能源。
我们再来看看以上6只基金近1年最大回撤情况：
基金名称 近1年最大回撤比 收益回撤比
兴全商业模式 15.51% 4.35
信达澳银新能源 23.20% 4.01
海富通内需热点 13.04% 6.15
易方达中小盘 15.74% 3.50
景顺长城新兴成长 15.12% 3.78
易方达消费股票 17.88% 2.33
从上表数据可以看出，最大回撤和收益回撤比都很不错，排在海富通内需热点之后。而同期同类平均回撤在22.09%，兴全商业模式接近低7个百分点。
1、基金行业配置
自从乔迁管理以来，基金持股的集中度越来越分散，从50+%下降到目前34%左右。行业也越来越广，涉及制造业、房地产、金融、科技、批发零售、采矿、医药等等。这样做到了基金风险的分散，也能较好的控制回撤。海富通的黄峰则刚好相反，持股集中，且回撤控制比乔迁更好，因此说明黄峰的择时的准确性很高，但择时的难度还是非常高的，一直保持常胜非常非常难。
2、基金换手率
乔迁管理的基金换手率比较低，选股为主，同时兼顾大的行业切换，比如最近是周期行情。
3、十大重仓股
（备注：此图借用自好买商学院，偷懒了）
乔迁持仓股票比较分散和稳定，从股票换手率也能证明这一点，核心股票一直长期持有，但乔迁同时根据股票估值情况和市场风格切换，进行股票仓位调整，赚取超额收益。
比如，今年上半年主要是消费、科技、医疗的行情，兴全商业模式优选在这几个方向配置的仓位偏多，到了3季度，市场风格切换到周期价值蓝筹，此时兴全商业优选模式的配置偏向周期蓝筹。
总结下来：注重绝对收益，紧跟市场风格变化，动态调整持仓结构。
4、乔迁对近段市场机会的看法
1、自上而下的选择核心资产，长期持有；
2、注重绝对收益，注重风险控制；
3、行业分散持有，根据估值与风格切换调整股票仓位；
4、相对高仓位，仓位控制比较合理，大多数时间仓位都在90%以下；
投资有风险，买基需谨慎！
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