2019年已成过去，这一年上市公司领域热点不断。这一年，茅台和五粮液销售收入双双突破千亿元大关、格力电器混改方案落地；这一年，长生生物成为重大违法退市第一股、《獐子岛扇贝》"第三季"火热上映；这一年，阿里巴巴重回港股上市、而汇源果汁走向了退市……
在商业连锁领域，也同样异彩纷呈，在家家悦、永辉超市等忙着大幅扩张的同时，也有老牌商业龙头在忙着关店，福建新华都就是其中一个。2019上半年关店48家、前三季度巨亏超2亿，在成本和债务压力下，新华都的冬天或许才刚刚开始。
一、福建商业连锁龙头新华都，却已经连亏6年
亏损、关店！新华都购物在2019年感受到了浓浓寒意，这个让无数厦门乃至福建人骄傲的品牌，开始迎来落幕。由陈发树在1995年创立的新华都，比永辉超市发展还要早，并且比永辉更早上市。
新华都旗下运营着新华都商城、新华都购物广场等品牌，门店遍布福州、泉州、厦门等城市。2019年上半年关掉48家门店后，新华都门店只剩95家，而在以前的几年里，公司门店一直维持在140家左右。
数据显示，2018年新华都实现营业收入69亿元，其中23%来自生鲜业务、36%来自食品业务、17%来自日用品、18%来自百货，并且总收入的70%以上来自福建区域。
说到这里，那这家区域连锁龙头到底挣钱能力如何呢？2012-2019前三季度，新华都实现营收分别为66.6亿、73.8亿、70.2亿、64.9亿、67.1亿、69.7亿、68.5亿和43.1亿；实现净利润分别为1.6亿、-2.4亿、0.3亿、-3.7亿、0.5亿、-0.5亿、0.2亿和-2亿。可见，公司挣的时候少的可怜，亏起来却好几亿的亏。
如果我们再来看一下反映主营业务的扣非净利润情况，就会更加惊讶。2012-2019前三季度分别为1.4亿、-1.8亿、-0.1亿、-3.7亿、-1.2亿、-0.5亿、-0.1亿和-0.9亿元。可见，公司主营业务已经连亏6个完整年度。而公司总的净利润有些年份能实现盈利，主要靠变卖资产等导致的，这也是新华都为了不被退市进行的保壳之举。
二、高昂的费用成本以及负债等，是拖累新华都业绩的关键
我们发现，新华都在2013年以前还是能挣到不少钱的，那2013年以后到底怎么了？
我们先来看一组数据，就是新华都历年的毛利和净利率走势。数据显示，2010年以来，公司的毛利率一直维持在20%附近，并且稳中有升，但公司净利率从2013年出现了大幅下滑，这说明公司的营业成本端问题不大，利润下滑大概率是费用端影响的。
那么我们就来看一下公司费用情况。反映销售、管理等费用之和的期间费用，从2012年的11.2亿元飙升到了2013年的15.1亿，并且从此没有下降过，所以，在营收不见增长下，高昂的费用导致了公司主营业务的亏损。
原因找到了，那么新华都又究竟干了什么呢，导致费用激增这么多？
第一、扩张的野心。从2011年开始，新华都并不安于区域市场，开始大举扩张，并于当年收购了6家易买得门店，进军华东市场。而易买得的这些店，在当时沃尔玛、华润等都不愿意接盘。2012年，3家常州易买得出现巨亏，并在当年关闭了3家门店，在2013年又关闭了苏州门店。而公司为此付出的租金、人工等费用却在2013年大幅上涨，并且到现在仍未下降。
除此之外，新华都还涉足互联网彩票、房地产、电商等，均以巨亏告终。今年10月份，新华都出售了新盒科技所有股权，标志着和阿里巴巴合作的盒马生鲜业务的终结。这些不但没带来收益，还增加了公司相关费用负担。
公司的大幅扩张，需要大把的钱，2018年新华都负债超20亿元，导致相关利息费用攀升，这也是公司费用居高不下的原因之一。
第二、电商的冲击。2013年以来天猫、京东、拼多多等电商的崛起，冲击了实体零售行业，合肥百货、王府井、中百集团等老牌企业都感受到了寒意，这也是新华都营收低迷的原因之。为此，新华都不得不维持较高的推广促销的费用，这也是导致公司费用高昂的原因之一。
而在关店的同时，公司的运营能力也在变弱，应收账款周转天数和存货周转天数均在攀升，表明公司回款压力增大，以及商品越来越不好卖了。
除了关闭门店，2018年以来，新华都不断的处置资产，也许止损，才是新华都当下的头等大事。
三、总结
大幅扩张以及电商冲击下导致的高昂费用支出，是拖累新华都业绩的关键，导致公司连续6年深陷亏损的泥潭。大幅关店虽然阵痛，但及时止损，并专注核心市场，或许是新华都无奈中的明智之举。
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