撰文 | 主笔·韩博强
编辑 | 简佳
乡村振兴进入第2年，越来越多的“金融工具”开始涌现。
1月25日，富平乡村振兴产业投资基金（以下简称“富平基金”）正式成立，首期认缴规模1亿元，成为陕西首个县域乡村振兴产业基金，目标定位于富平县奶山羊全产业链。
很快我们发现，在真实的财经世界中，地方政府追求的社会效益与商业资本追求的市场突破，正式以“投行思维”的逻辑实现合体。
在2021年发布的《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，中有这样的描述：要发挥财政投入引领作用，支持以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本、社会力量参与，重点支持乡村产业发展。坚持为农服务宗旨，持续深化农村金融改革。
在富平基金中，三大主角齐齐亮相。
1：地方政府：富平富丹产投与富平产投。
其中富平富丹产投的背后是富平发展投资集团，再次穿透则是富平国资局和中国农发重点建设基金（农发行），持股分别是80%和20%。而富平产投的背后则是持股51%的富平富丹产投和持股49%的深圳前海建成投资，后者穿透则是建银国际。
从这个角度不难看出，在富平基金成立之前，地方政府已经和“央企级”金融资本结合。
2：龙头企业：陕西圣唐乳业。
成立于2009年11月，注册资本1.2亿元，注册于富平高新区。根据其官网信息显示，其拥有干湿法复合工艺乳粉生产线2条，建成8条全自动外包生产线，日处理鲜奶300吨，年产配方羊乳粉2万吨。
▲图：交大王树国校长调研圣唐乳业
揭示一下，圣唐乳业是正在冲击IPO的红星美羚之竞争对手，这一点在下文中将非常重要。
3：金融资本：建银国际
成立于2004年，是建设银行旗下的全资附属投资银行旗舰，代表建设银行对外开展多元化的投资银行业务，注册资本6.01亿美元。在富平基金的构成中，建银国际深圳资管、深圳前海建成投资是出资主体。
在金融棒棒糖看来，涉农产业的整合，该三者的诉求及定位各有不同：
对地方政府而言：实现优势产业的成长，把招商引资和金融注力加进来，自身职责就是提供好的营商环境、政策扶持及协助整合资源。
对龙头企业而言：借助乡村振兴基金可以获得长线资金，降低自身出资整合的风险，借助地方政府则可以获得政策鼓励，自身职责做好企业，让地方政府获得社会效益，让金融资本获得投资回报。
对金融资本而言：履行社会责任，提供长线和低成本资金，但在经营效果中，这些面临考核的金融机构本身也要确认投资收益，最终实现政治有担当、商业可持续。
从建设性角度说，“富平基金”既撬动新增资本，又通过龙头企业实现“招大引强”，在乡村振兴领域算是以“投行思维”走到全省前列。但在“投行思维”提出之后，很多人会直接将其投射到政府视角，往往忽略企业如何看待“投行思维”。
“富平基金”新闻的价值就在于，企业的目的其实也非常真实。因为我们注意到：圣唐乳业，其实是一家江苏博领集团控股的企业，董事长为徐长城。
这家集团位于无锡，“羊乳”为主业，在官网信息中可以看到在陕西布局了圣唐乳业和博领羊乳研究中心，集团共有13大版块，拥有近2000家线下实体店。（这2000家实体店意味着强大的销售能力）
圣唐乳业之所以进入博领体系，源于2018年9月，徐长城以注资的方式持股34.00%，成为控股股东、实际控制人，请注意本次收购的目的是：由经销羊乳粉转型为产经销一体，是一次下游向上游的挺进。这种挺进在2021年中引发了一场密集的媒体报道，因为事涉正在冲击IPO的另一家富平乳企——红星美羚。
▲图：江苏博领、圣唐乳业董事长徐长城
焦点是——徐长城关联方退出红星美羚大客户序列。
红星美羚的招股说明书显示，一家名为“舍得生物”的公司在2016年至2018年，一直是红星美羚的第一大客户，同期分别贡献22.28%、18.47%、27.48%的销售占比。但2019年之后，舍得生物就直接从红星美羚的大客户名单中消失了，并且该公司于2020年注销。
之所以说是徐长城的关联方，因为“投资者网”在2021年4月报道称：“舍得生物”的实际控制人汪双双配偶之父徐长城从下游渠道经销向上游生产制造拓展，控制了与发行人同一地域的羊乳生产加工企业圣唐乳业，双方（因此）于2020年起已不再合作。（建议回忆一下博领2000家实体店面）
这就是真实的商战。
▲图：富平领导2019年参观博领集团
历史新闻显示，博领集团2018年8月就与富平展开了政企合作，控股圣唐乳业之后，2019年1月，双方联合召开了全国名特优农产品产销对接大会，同年10月，富平县一行即赴江苏参观考察。
换一个角度说，虽然富平基金的出资结构没有披露，虽然建银（深圳）是GP，但我们仍愿意猜测博领集团大概率“角色吃重”，毕竟这是一只产业基金，无论政府实现产能整合，金融资本实现回报，龙头企业都是核心。基于此，龙头企业如何与政府的“投行思维”产生互融，才是问题的关键。
当然，未来圣唐乳业与红星美羚的竞争将更趋激烈，但这就是“市场化”的魅力，只有充分竞争，才能实现区域经济的良性发展。
先介入一个“小话题”，这支乡村振兴产业基金初期会怎么做？
公开信息显示，这支基金将主要利用股权投资等形式，支持富平县奶山羊全产业链、农副产品加工、龙头企业招引等领域，着力打造全国羊乳企业新标杆。
基于圣唐乳业的产业作用，我们预期该基金在投资初期“可能”会围绕圣唐乳业自身的上下游或配套产业展开，不太会分散火力，因为第一支基金必须依靠龙头企业，才能做出样板效应。未来如果示范良好，才可能被其他主体所借鉴，产生更多的放大作用。
但我们今天想说的“大话题”是，一场并购潮已经在该领域高频发生。
例如：圣唐在富平不断加注之时，飞鹤正大手笔布局陇县。
2021年7月，我们刊发《飞鹤乳业收购“陕西小羊”：为了“牛羊并举”？》，国内奶粉龙头企业——中国飞鹤（6186）在7年之后，再次将“陕西小羊”纳入麾下。这是牛乳巨头第一次大手笔进入羊乳赛道，而小羊妙可所在的陇县存栏量达50万只。
2021年11月，又是飞鹤，借旗下另一港股公司原生态牧业（01431）以1.31亿元的价格收购陕西绿能生态奶山羊养殖设施、羊奶生产线，以及若干养殖场的土地使用权，这可是亚洲最大的养殖基地。为此我们刊发《外埠抢“羊”：东北人买走陕西“亚洲最大”》。
作为财经观察者，我们当然知道“公平市场”的意味，但一想到伊利、蒙牛对内蒙的带动，就不免有些急切，因为这个日渐争抢的赛道上，我们占满了优势。
一是基础：陕西奶山羊良种规模、存栏和羊奶产量、羊奶加工能力、羊乳制品产量、羊乳产品品牌数量以及羊乳制品市场占有量等六项指标均稳居全国第1位。
二是方向：在《陕西省人民政府办公厅关于进一步提升产业链发展水平的实施意见》中，乳制品产业链入选了“11条重点产业链”，其间一定有“奶山羊”一席之地。
行文至此，回到今日主体信息，我们认为富平基金在亮相第一天，就有了积极意义。
例如高效利用陕西资源：龙头企业带着资本前来加注，无论是产业规模还是高标准运营，都是对存量资源的提升。
例如政府践行投行思维：撬动建银国际与圣唐乳业的出资，本身就是富平政府发挥“投行思维”的体现，在政府过“紧日子”的背景下，这种市场化资本的效率更显富贵。
例如产业投行示范意义：金融资本如何介入乡村振兴，尤其是产业基金方面，陕西案例并不多见，此次由“东部资本+国际投行”一并成行，可能是一个好的开始。
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