转型新能源汽车的服装公司杉杉股份，将资本的触角伸向海外。
近日，证监会国际部对宁波杉杉股份有限公司（简称“杉杉股份”）出具境外上市反馈意见。
具体意见显示，杉杉股份2022年4月被宁波证监局采取行政监管措施，请详细说明该等情况及整改落实进展，并说明是否会对本次发行造成影响；请说明你公司及下属公司经营范围是否涉及国家禁止外商投资的领域，本次发行前后是否持续符合有关外资准入政策等三项意见。
上述提及杉杉股份被采取行政监管措施，主要是因为其2021年下半年累计收到与收益相关的政府补助4523.63万元，占公司最近一个会计年度经审计归属于上市公司股东净利润的32.78%，直到2022 年 1月6日才披露，未及时披露上述政府补助事项，违反了相关规定。
截至6月15日收盘，杉杉股份以25.6元每股的价格收盘，微跌0.36%。
针对杉杉股份海外上市，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对《财经天下》周刊表示，新能源汽车销量保持较高的增长率，新能源汽车市场的持续火爆拉动了这个上游正负极材料的厂商的业绩增长，在市场前景广阔的情况下，杉杉股份急需资金来扩大生产规模，加之政策支持，选择海外上市可以进一步拓宽融资渠道，获得更高估值。
成立于1992年的杉杉股份，是一家以服装生产和贸易起家的公司，早在1996年就在上交所挂牌上市，成为中国服装行业首家A股上市公司。然而，经过多年的并购，杉杉股份早已成为以锂电池、偏光片为主业的企业，是国内少有的从服装行业成功转型新能源行业的公司。
杉杉股份成功转型离不开背后资本大佬郑永刚，在服装业务风生水起之际，1999年，郑永刚却突然押宝新能源材料领域，时至今日，杉杉股份以550亿元市值验证了其独到的眼光。郑永刚还是资本运作的高手，曾套现江泉实业和希努尔，入主新华龙，也被外界称为“壳王”，近年来随着旗下杉杉系公司发展迅速，在2022年3月胡润发布的《2022胡润全球富豪榜》中，郑永刚以125亿人民币的身家位列第1864位。
杉杉股份筹划瑞士上市始于今年3月，彼时，杉杉股份发布公告称，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象，公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。
杉杉股份海外上市背后是政策的加持。2月11日，中国证监会就发布了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》。将瑞士、德国纳入“沪伦通”，为中资企业海外上市“另辟蹊径”。
另外，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，提出中国政府继续支持各类企业到境外上市。
此举被认为是中国资本市场改革的重要一步，有利于提高国内资本市场的开放程度，也有利于国内企业在国际资本市场树立形象。据了解，新规发布以来，先后有8家上市公司宣布拟发行GDR并在境外上市，7家将瑞交所设为目的地，另外1家将目标定在伦交所。
值得关注的是，缘何很多企业选择瑞交所上市？张翔对《财经天下》周刊表示，相比其他国外上市平台，瑞交所是一个比较好的融资平台，受国际复杂的贸易环境，某些国家对中概股极为不友好，中国跟这个瑞士保持很好经贸关系，因此，很多企业选择瑞士上市，风险较小。
在中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教看来，虽然中国是新能源汽车与动力电池最大的产销市场，但近年来，欧美等海外市场增量明显，再加上海外资本市场上市门槛低，筹资速度也快，国内企业谋划海外上市，主要是为了吸引优质资本、获得更高估值、拓展海外业务、提升国际影响力。
华鑫证券的研究报告也提出，境外发行GDR融资，可以募集境外资金，还可以通过与瑞士资本市场的直接对接，可以吸引海外的长期投资者，改善公司的股东结构。
对于杉杉股份来说，海外上市并非一劳永逸，也存在一定的风险。中国电池工业协会专职副理事长王敬忠曾公开表示，中国新能源汽车产业发展很快，容易成为外国打压和限制的对象。国外的上市规则与国内不一样，如果碰到国外市场的打压和限制，可能还会出现强制退市的情况。
杉杉股份向海外资本市场发起冲击同时，靠新能源业务实现高速增长。
4月20日，杉杉股份发布的年报显示，2021年公司实现营收206.99亿元，同比增长151.94%；归母净利润33.4亿元，同比大增23倍；业绩同比实现猛增。
不过，拉长时间线来看，杉杉股份的业绩面波动频繁。2016年，杉杉股份增收不增利，营收同比增长11.09%，但净利润同比跌52.24%。2017年和2018年业绩迅速回暖，保持了营收和净利双增的局面。但2019年和2020年，其再度陷入营收净利“双降”的局面，甚至2020年其扣非净利润近5年来首次亏损，为-1.64亿元。
曾几何时，杉杉股份以杉杉西服闻名天下，1998年，杉杉服饰实现国内销量7连冠，综合市场占有率高达37.4%，是当之无愧的中国服装大王。
在服装业务如日中天之际，杉杉股份突然调转船头，瞄准了当时并不是很热的锂电池行业，1999年，杉杉股份成立杉杉科技，正式进军锂电赛道。2003年及2005年，杉杉能源、东莞杉杉相继问世，布局正极材料和电解液领域；2016年，杉杉能源挂牌新三板。
同时，杉杉股份将服装业务逐步剥离出，2016年8月，杉杉股份发布公告称旗下服装业务“杉杉品牌”实现中国香港分拆上市。至此，杉杉股份由曾经的“服装第一股”，蜕变成了一家家覆盖正负极材料及电解液的新能源企业。
正是杉杉系掌舵人郑永刚独到眼光，新能源汽车逐步成为市场主流，蛰伏多年的杉杉股份终于等来了机会，一面剥离与主业无关的业务，一面加大投资并购。据相关媒体统计，2021年以来杉杉股份对外投资项目已超过150亿元。
例如，去年4月豪掷11亿美元将LG化学旗下的偏光片业务收入囊中后，同年6月，又拟在绵阳市设立项目公司投资建设年产5000万平方米偏光片生产线项目，计划投资总额50亿元人民币，同年8月，杉杉股份在四川眉山设立项目公司并投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，计划固定资产投资总额约80亿元。
虽然说去年以来，杉杉股份业绩大增，大规模的投资致使财务状况存在一些隐忧。《财经天下》周刊查阅年报发现，首先是有息负债同比增幅较大，且占总资产比重较高，2021年其有息负债为55.92亿元，但到2021年时已上升至113.33亿元，总负债由2020年的106.3亿元上升至2021年的209.4亿元，公司资产负债率也由43.3％增至52.0％。
其次是短期债务过高。2021年末，杉杉股份短期有息负债为79.63亿元，经营活动产生的现金流量更是由正转负，同比降210.69％。显然，经营活动现金流净额远低于短期有息负债，短期债务的资金缺口巨大，资金链相当紧绷。
在业内看来，在负债不断攀升的当下，杉杉股份仍疯狂砸钱扩产，选择海外上市或正是为了解决不断吃紧的资金。
撰文|《财经天下》周刊 欧阳靖宇
编辑|冒诗阳
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