10只基金，8只不值得买，该怎么选？
看分析点评，每篇都说好，该相信吗？
买基金，在哪里看靠谱分析？
彩虹种子的用户这么评价
保持客观、中立的态度
提供专业、易懂的评价
关注彩虹种子，陪伴你的投资
这是园长为你分析的第454只基金
本文非基金公司推广软文，请放心阅读
基金代码：010898。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
基金公司：银河基金，目前总规模将近1100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过400亿元，管理规模不算大。
基金经理：本基金的基金经理是神玉飞先生，他拥有13年证券从业经验和将近5年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模13亿元。
代表基金：银河智联主题 ( 519644.OF )，从15年12月17日至今，累计收益率147.90%，年化收益率19.62%。业绩表现比较优秀。
从净值图中，有两段是比较奇怪的，第一段从成立之初到2017年1月，和指数表现负相关。第二段是2018年1月到2018年12月，跌幅小于指数的下跌，肯恩是由于仓位的调整。具体我们需要看一下持仓情况。
分年度来看，2016年的表现比较糟糕，之后几年的表现都还不错，特别是最近两年，不仅把之前三年跑输指数的部分追了回来，还创造了不少的超额收益。但整体来看，除了这两年的持有体验还不错之外，其他的年份，就有点不够好了。买的早的投资者未必能拿得住。
持仓特点：
第一，先来看下持股集中度，可以看到，神玉飞先生在不同的年份，还是有不少的变动的，最低的时候在35%左右，最高的时候将近60%，变动是比较大的。目前的持股集中度就非常低，只有37%。
第二，再看下换手率，从2015年到2017年一直在4倍左右，2019年比较高在6倍多，2020年又变的很低，只有2倍左右。变化幅度非常大。
第三，这5年多的管理时间里，组合的平均持仓周期为1.7年，属于比较高的。不过持有半年以内的占比也不低，达到了36%，持有一年以内的占比将近60%。另外，持有超过3年的占比也有一些，达到了将近20%。
说明很有可能，神玉飞先生采用核心+卫星策略在构建组合，有一部分仓位会做长期的配置，还有一部分仓位会做择时。至于说是不是如此，我们还是需要通过神玉飞先生的访谈去看。
结合上述三点，神玉飞先生属于持股集中度较低+换手率较高的交易型选手。不过这里他是有过变化的。
大家看上面的变化图，就能够感受到神玉飞先生应该是做过投资框架上的变化的。
第四，再看下资产配置图，可以看到，神玉飞先生会做一些择时，但幅度不算很大，频率也不高。最近两年一直维持高仓位运作，和之前时不时做点择时的方法有所区别。
第五，神玉飞先生主要是以成长风格为主。不过在2019年以前，神玉飞先生会持有一些价值风格的股票，在2019年前后，做了一次风格的集中化。
结合上述两点，神玉飞先生属于会做小幅仓位变化+会做小幅风格变化的偏飘忽不定型选手。
第六，从行业配置图上可以看到，在2017年6月份之前，神玉飞先生的持仓非常分散。而在此之后，他主要长期持有了建筑建仓行业、家用电器行业和食品饮料行业。这也能反映出神玉飞先生曾经在2017年年中前后切换过投资风格。
目前，前三大持仓行业分别是食品饮料行业、建筑材料行业和医药生物行业，合计持仓占比为50%左右，略低于行业平均水平。总的来说持仓还是比较分散的。
目前整体组合处于行业集中度不高+持仓行业估值分位水平不低的状态。
投资理念与投资框架：在最近一次访谈中，神玉飞先生谈到了他的投资理念，基本上符合我们刚才的判断。会做行业的择时，在建筑建材、家用电子上长期配置。
但纵观整篇访谈报告，让我觉得深度不够，内容太空。对于我们刚才在持仓特点中发现的问题，没有找到答案。
一句话点评：银河基金在权益类投资中的管理规模不算大，旗下的基金经理没有特别出彩的。今天分析的基金经理神玉飞先生，是银河基金的投资总监。但我们在分析的过程中，发现了不少风格的变化，框架的切换。就在2020年，他的交易风格又发生了改变，而园长并没有找到合理的解释。因此，对于本基金，我们给予不值得买的评级。
破解投资难题，就在彩虹种子
关注彩虹种子，陪伴你的投资
❤️❤️❤️
如有收获
打赏一元
支持彩虹种子吧
❤️❤️❤️
关注微信
