2016年9月，受国务院国资委委托，由中国诚通集团作为主发起人，联合招商局集团、兵器工业集团、中国石化、国家能源集团、中国移动、中国中车集团、中交集团、金融街集团和建信投资等9家股东共同发起设立中国国有企业结构调整基金（以下简称“国调基金”或“基金”），基金总规模3500亿元，首期规模1310亿元。诚通基金管理有限公司（以下简称“诚通基金”）于2016年3月成立，是诚通集团全资子公司，受托作为国调基金管理人。
国调基金、诚通基金的设立和发展均得益于改革氛围，得益于国有资本管理体制改革、得益于诚通集团作为国有资本运营公司试点的勇于担当和锐意改革，这些因素促成诚通基金能够突破传统国有企业投资上的束缚，大胆探索，取得了显著的成效。
在全球经济增速放缓的趋势下，中国经济发展也进入了“新常态”。2011年下半年起我国GDP增速步入个位数增长阶段，这就意味着经济发展要由“质”的提高来推动，结构调整、创新驱动将成为经济增长的主要动力。
图1：2007年以来中国GDP季度变化情况 数据来源：WIND资讯
面对宏观经济形势的变化，国有企业“大而全”“小而全”、战线过长、资源分散、竞争力不强等长期累积而成的结构问题亟待解决，优化布局结构调整的任务仍然艰巨。
2013年，党的十八届三中全会提出：“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”这标志着以国有资本运营公司推动国有企业布局结构调整已形成广泛共识。2015年10月，国务院印发《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，进一步阐明了国有资本投资、运营公司的实施路径。2016年2月，中国诚通、中国国新两家央企作为首批唯二的国有资本运营公司试点单位开始启动相关工作。
图2：国调基金架构图
国调基金是中国诚通集团作为国有资本运营公司的重要抓手，既不同于市场化的私募股权基金单纯以赚取投资收益为目标，也不同于政府引导基金以扶持特定行业、引导产业投资、带动区域发展为目标，而是同时肩负战略性和收益性双重使命。国调基金是国务院批准的国家级基金，一方面要服务于国家战略部署，服务央企和地方重点国企转型升级；另一方面要通过专业化投资运作，取得令股东满意的回报。诚通基金作为国调基金的管理人，要以基金灵活的机制、高效的运营，助力中国诚通开展国有资本运营平台试点工作，提升国有资本运营效率，实现国有资本合理流动和保值增值。
管理一支体量超千亿规模的基金，对于任何一个基金管理公司来说都是一个巨大的挑战，而管理国调基金这种具有特殊使命定位的国家级基金更是难上加难。诚通基金成立伊始就深刻认识到，首先要深刻领会国调基金的战略定位，围绕这个定位进行深入研究探索加强顶层设计，谋定而后动，保证公司各项工作开展高效而有序。
（一）制定符合自身定位的科学战略
近年来，随着政府引导基金的兴起，中央企业和地方国企发起设立的私募股权基金也得到了迅速发展，这些带有国资背景的私募股权基金已经成为基金行业内重要的新生力量。据不完全统计，截至2018年底，仅中央企业及其占股50%以上（含极个别持股49%）的下级公司设立的私募基金管理人超过100家，目标规模超过1.89万亿。目前已成立的国有私募股权基金，在组织形式上，以股份公司、有限合伙两类为主；在功能定位上，分别承担了不同的政策使命，基本上形成了投资引导基金、产业发展基金、企业创新基金三个层次的基金体系。
按照国务院对国调基金的定位要求，国调基金重点支持央企行业整合、专业化重组、产能调整、国际并购等项目，促进国有骨干企业、行业优化布局，提高产业集中度。由国调基金的功能定位出发，诚通基金无论管理模式、机构设置还是团队建设均着眼于此。
首先，国调基金、诚通基金均采用公司制的组织形式，严格按照《公司法》的有关要求建立了规范的法人治理结构。相比较于市场常见的有限合伙制、契约制基金，其优势主要体现在：1、公司制基金主要依据《公司法》设立，有较为完备的法律依据和监管支持，公司制法人治理结构易为各方参与主体所接受，减少不必要的争端。2、公司制私募股权投资基金资产稳定性较强。如国调基金的资本金根据公司章程规定在2年内分三笔逐步到位，相比较于有限合伙制基金其资本金按照项目投资进度缴付投资款的情形，有利于避免部分投资人未能按期缴付投资款的违约情况出现，从而实现基金投资资金的长期稳定供应。
国调基金层面，内设股东大会、董事会、监事会、投资决策委员会及经理层。基金管理公司层面，内设党委会、董事会、监事会、经理层、投资决策委员会及各职能部门，形成分工明确、相互制衡的安排，按照市场化、规范化、专业化的管理导向，建立职责清晰、精简高效、运行专业的管控模式。同时管理公司设置纪委和纪检办公室，加强纪检监督工作，在治理架构层面加强国有资产管理。
图3：诚通基金组织结构图
其次，诚通基金结合《中共中央 国务院关于深化国有企业改革的指导意见》《国务院办公厅关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》等多个重要文件的指示精神，在前期做了大量深入细致的研究分析，结合自身的实际情况明确四大投资方向：一是积极布局关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，发挥国有资本的引领和带动作用；二是支持供给侧结构性改革，以市场化方式助力央企改革脱困，促进企业高质量发展；三是积极参与国有企业混合所有制改革，助力中国特色现代国有企业制度建设；四是其他具有经济效益和社会效益的项目。具体投资模式上，重点从以下几个方面开展：一是支持中央及地方重点国有企业强强联合、产业链整合、专业化整合等并购重组项目；二是支持中央及地方重点国有企业进行技术改造、转型升级、创新发展等项目；三是支持中央及地方重点国有企业国际化经营、落实“走出去”战略；四是发掘中央及地方重点国有企业清理退出过程中具有投资价值的项目；五是与中央企业以及境内外优秀资产管理机构共同开展专注于特定领域的子基金投资。
再则，在治理机制上，通过加强和改进党建工作，实现党的领导与公司治理有效融合；在管理机制上，完善投研一体化模式、强化风险控制体系、创新投后管理模式、重视高标准团队建设、严格财务管理体系等举措来提高管理的有效性和高效率，打造一流的营运管理能力。
（二）建立符合国资监管要求的制度体系
没有规矩，不成方圆。基金的规范运作离不开严谨的制度，它既要与业务执行相协调，又要与风险防控相匹配。从主体来看，国有企业发起设立或参与的私募股权基金，属于国有资产处置行为，应符合国资监管的一般规定。但截至目前，尚未有专项文件规范国有私募股权基金的投资运作行为，因此诚通基金的一系列制度不是简单复制成熟基金公司的现成文本，而是针对国有私募股权基金的实际情况做了切实的改善。
自成立以来，国调基金累计形成重要制度文件15项，诚通基金累计形成制度文件32项，每项制度的制定都充分考虑了国资监管的有关政策要求，重点参考了《中华人民共和国企业国有资产法》《企业国有资产评估管理暂行办法》《中央企业投资监督管理办法》《中央企业违规经营投资责任追究实施办法（试行）》等，确保了国调基金和管理公司规范运营。其中，国调基金方面主要是关于基金成立的《发起人协议》《公司章程》和《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》等制度文件，以及约束管理人行为的《中国国有企业结构调整基金财务管理办法（试行）》《中国国有企业结构调整基金风险管理办法（试行）》《中国国有企业结构调整基金投资决策管理办法》等。诚通基金方面，在流程制度上，对投前、投中、投后管理流程进行梳理，编制《投委会议事规则》《直投项目投后管理监督办法》《子基金投后管理办法》等；在风险管理方面，制定《股权投资风险管理规范》、《子基金投资风险管理规范》以及《诚通基金管理有限公司派出人员和委派代表管理办法（试行）》等优化风险管理体系；在财务制度方面，制订了《财务管理办法》、《资金管理办法》等完整、规范的制度文件，搭建符合国调基金特点的项目估值和会计核算体系。
图4：诚通基金投资决策流程图
私募股权基金对管理的高效性和运营的专业性要求很高，所以一家基金管理公司的治理机制和管理模式是否优秀会直接影响到基金的运作效果。诚通基金在优化治理结构、强化监督机制的同时，打造了领先的投研联动体系、完善的风险管理体系、创新的投资管理体系、有效的人力管理体系、规范的财务管理体系5大体系，形成一套符合基金运营特点和国有企业改革方向的管理模式，确保基金的战略性、收益性、稳健性和专业性目标的协调实现和投资工作的顺利开展。
（一）努力实现党建与公司治理的有效融合
对于大多采用公司制组织形式的国有私募股权基金来说，如何在坚持党的领导、加强党的建设的同时，又能充分发挥基金的市场化作用，达到预期的目标，是摆在国有私募股权基金党委面前的一个重大课题，至今尚未有成熟的模式可供借鉴。
诚通基金作为中国诚通的全资子公司，坚定贯彻执行党中央的方针政策，把坚持党的领导、加强党的建设贯穿基金发展的各个方面，在这方面进行了有益的探索和实践，努力做到以高质量党建引领企业高质量发展。
一是落实国有企业党建工作会精神。首先诚通基金认真落实“党建工作进章程”，确保党组织在公司治理中的法定地位，坚持党对企业的领导不动摇。
二是完善制度不断优化决策机制。通过修订《诚通基金管理有限公司党委会议事规则》《诚通基金管理有限公司“三重一大”决策制度实施办法（试行）》等制度，在科学决策的前提下，将党组织研究讨论作为公司决策重大事项的前置程序。除在董事会和总经理办公会决策前对“三重一大”事项进行前置研究外，公司党委还结合基金管理公司业务特点，在投资决策委员会决策前，重点对基金的投资方向、投资风险、投资策略和资产配置进行前置把关，做到既维护基金投资决策的独立性和专业性，又保障党委参与重大决策发挥的领导作用。
三是坚持党管干部与市场化选聘有机统一原则。由公司党委制定干部工作的路线、方针、政策，指导人事制度改革，进行重大人事任免，保证党对干部人事工作的领导权和对重要干部的管理权。同时，坚持市场化选人用人，坚持正确的选人用人导向，坚持事业为上，以事择人、人岗相适，注重培养专业能力和专业精神，倡导业绩导向，为基金打造一支忠诚于国家、忠诚于股东、忠诚于公司、忠诚于岗位的高素质专业化的管理队伍。
四是加强公司内部基层党组织建设。把党的建设工作深入推进到公司的各个领域。在集团党委的统一领导下，结合部门设置，设立了4个党支部。公司党委指导支部积极尝试、创新组织开展活动，利用基金纽带，积极与中央企业、子基金、受资企业联合开展党建活动，通过交流破冰、思想碰撞实现学习提升和业务促进双重成效，不断发挥支部的战斗堡垒作用。
（二）打造五大运营体系优化管理模式
1、完善的风险管理体系
诚通基金在风险管控上采取多层次、分阶段、多维度、递进式、全覆盖的策略，通过全面监控，加强道德风险和操作风险管理，对道德风险实施零容忍。运营三年来，在已完成近千亿规模的签约项目上，未出现一起风险事件，体现了诚通基金高超的风险管控能力，在国有私募股权基金中树立了良好的口碑。
图5：诚通基金风险管理地图
其主要措施包括：
一是多层次：制定国调基金和诚通基金双层投资决策机制，审慎把好投资决策关，规范投资决策程序。诚通基金内部设立了投资决策委员会，有权对单笔投资金额权限以内的项目进行决策；权限以上的项目由国调基金的投资决策委员会进行决策；单个子基金投资规模或单笔项目累计投资金额超过基金注册资本15%的特殊或重大项目则由国调基金股东会特别决议。通过制定双层投资决策机制，以及管理公司内部立项、综合论证以及投决会议等制度安排，有效规范国调基金投资决策程序，严格控制决策风险，提高投资决策效率。
二是分阶段：风险部门严格履行国资监管规定，从项目立项阶段到退出阶段，开展全流程风险监控工作。除投前开展合规评价、出具合规报告、提出独立风险评价意见外，还联合其他部门组织开展项目综合论证会，并积极参与项目投后管理和退出阶段工作。
三是多维度：风险部门除全程参与项目的立项、决策、管理、退出流程外，还时刻跟踪市场趋势和基金组合的变化，定期梳理和统计当前投资组合的整体情况，从行业配置情况、投资策略选择、项目平均规模及变化趋势等多个维度进行连续跟踪分析，从中发现潜在问题，并提出独立意见和建议。针对临时发现的个别项目隐患，风险团队会采取预警及其它必要措施加以防控。
四是递进式：基金开展业务初期，项目数量较少，风险管理主要围绕制度建设和针对具体项目的风险评价开展工作；随着投资业务数量逐渐增加，资产组合逐步形成，风险管理也根据需要进一步拓展。例如，针对基金当前组合中上市权益比重较大的情况，风险部门开发了基金内部的上市权益组合指数，用于实时跟踪基金持有的股票组合价值波动；采用风险价值法（Value at Risk），衡量上市权益的风险敞口和资产组合风险。随着基金未来业务的发展变化，风险管理部门还将根据需要不断调整风险控制方法，以适应基金发展需求。
五是全覆盖：风险部门除了全程介入投资项目外，还全面覆盖管理公司业务的各关键环节，包括现金管理、顾问选聘、决策流程控制、内幕交易防范等，努力将基金打造为更规范、更专业的市场化基金。
2、领先的投研联动体系
作为国内最大股权基金的管理机构，诚通基金非常重视建立自己高水平的研究团队，为基金提供从宏观经济、投资策略、行业研究到项目分析的宽领域、全链条的研究覆盖和决策支持。按照股权投资基金的定位与需求，诚通基金建立了规范的股权投资买方研究架构，着眼于研究“有深度、有精度、有远度”的目标，构建起宏观经济、金融市场、国企改革、行业及公司研究的框架，定期发布研究报告。
截至目前，研究团队在业内首次提出私募股权基金的资本配置规划，制定了《国调基金资产配置研究》，报告通过对比中国与美日德韩等发达国家的产业结构差异，综合考虑产业所处的生命周期、政策环境支持、全球产业转移趋势、人口结构变化等因素，并结合中国和发达国家各行业GDP占比趋势、增长速度等现状，计算出不同行业未来的增长空间（最主要因素）、变化趋势、年化增长率后，最终得出适合于国调基金的资产配置策略。同时研究部还针对国调基金的投资模式，开展母基金投资策略、资管新规对募资的影响分析等专项研究，并完成了新能源汽车、船舶工业、新消费、人工智能等多项行业深度研究。
此外，诚通基金还与国务院国资委、国家级行业协会及金融企业的研究机构等建立了广泛联系，整合外部研究和咨询资源，开展研究方法和研究工具使用方面的培训；在项目筛选初期，深入参与研究、尽职调查工作，联合组织投资项目综合论证会，提供独立的投资意见等，在公司内部建立起了良好的投研联动机制，为基金投资工作的精准推进提供了有力支撑。
3、创新的投资管理体系
经过两年高强度、高效率的运行后，诚通基金新设了投资管理部，专职负责所投项目的投后管理工作。通过搭建有效的投后管理机制，保障投资增值行动能按照投资方案中的计划有序执行，提升被投企业和相关资产的价值；同时通过提供公司治理、资本运作等专业化增值服务，贯穿于投资的整个进程，使项目价值最大化。
一是对子基金和直投项目分类管理。国调基金的规模大、项目数量多，直投项目由投资团队作为投后管理主体，在此基础上由投资管理部对其投后管理工作进行持续监督，加强规范和统筹。专项子基金项目存续时间长、阶段性特征明显，投前投后需要的管理要素差异大，由投资管理部作为投后管理主体，可以密切跟踪子基金的运营状况，以便及时发现潜在问题并采取应对措施，从而加强基金盈利的确定性。
二是对子基金项目穿透管理。投资管理部定期对各子基金管理人进行走访，对子基金所投项目进行现场考察，及时掌握子基金的投资运营情况。通过穿透式的管理，也加深了对子基金所处行业和所投项目的理解，在强化风险控制的同时，挖掘潜在投资机会，有助于更好地实现通过投资子基金延伸投资触角的初心。严把资金交割关口，每一轮出资前确保基金运转正常，潜在风险得到合理控制，最大限度保障国调基金的权益。
三是投管角色贯穿项目周期。投后管理实行专管员制，由特定人员负责对特定项目持续跟踪管理，确保对项目情况全面深入了解。专管员从项目立项后介入，在项目投出前以观察员的身份进行跟踪，并联合其他部门组织开展项目综合论证会。人员的相对固定和对项目的早期介入，确保了各管理阶段的有序衔接。
四是建立定期总结汇报制度。投后管理部对基金所投项目分类别建立了月度信息快报机制，并按季度编制深度分析报告，其中针对在管子基金分别建立独立台账，及时更新关键信息，并每周于总经理办公会上汇报各支子基金的最新情况。通过定期报告、考察、列席会议等方式，掌握被投企业状况和投后管理活动的开展情况，做到心中有数，同时督促投后管理主体及时落实公司的各项要求。
五是注重投后赋能。诚通基金定位于积极股东，参与被投企业的公司治理并为企业持续提供高水平的附加服务。依托国调基金与中央企业、地方国有企业、头部投资机构的紧密关系，主动对子基金和被投企业进行资源对接。通过主办行业论坛、嫁接业务渠道等方式，在国调基金与合作伙伴之间形成一个深度合作、频繁互动、互相帮衬的“朋友圈”，充分发掘各自平台的优势，助推长远发展。同时通过参加股东大会表决、委派董事或监事等方式行使股东权利，形成以资本为纽带的投资与被投资关系，实现基金“关注项目退出、做厚投资回报”的目标。
4、有效的人力管理体系
私募股权基金工作的开展主要依靠投资人的专业判断，人才在投资管理中起重要作用。诚通基金始终高度重视市场化、专业化的人才队伍建设，形成了特色鲜明的人才管理机制，不拘一格降人才。为打造与国调基金相称的市场化专业管理团队，诚通基金通过广泛的市场调研，参照市场规律结合我司情况，制定了《招聘管理办法》，以此严把管理公司“入门关”，坚持人员配置专业化、人才招聘市场化的原则。本着开放、融合的精神，通过社会公开招聘、猎头推荐等多种渠道陆续引进了一批有丰富国内外学习工作经历，熟悉国有企业运行特点且具有良好投资行业背景的投资、研究、风控、法律、财务、人事等专业人才。同时结合同类国资投资机构做法，制定了符合国调基金特点的人才发展规划。目前公司员工中，硕士及以上学历占总人数的88%，前台和中、后台的人员比例约为3:2，业务部门架构也在由传统的部门制向市场中主流的团队制平稳过渡中。
为留住并用好人才，诚通基金根据国资委和股东单位的要求，以正向激励为主，对标同行业制定了市场化导向的绩效考核体系和薪酬体系。薪酬激励方面，基金对标国内同行业机构，制定了覆盖短中长期的薪酬激励机制，特聘请世界知名人力资源咨询公司怡安翰威特，建立并落实了严格的绩效考核体系和具有诚通基金特色的市场化项目模拟跟投机制，制定《公司员工投资项目绩效管理办法》，实现团队和基金的利益有效捆绑，从根本上营造干事者有机会、能干事者有舞台、干成事者有位置的良好氛围。
另一方面诚通基金坚持党对人才工作的领导，持续加强对来自不同领域人才的教育培训工作，加快新员工与团队融合，使国调基金的使命定位深入到每位员工的内心，营造敢于担当、积极进取的良好工作氛围。
5、规范的财务管理体系
诚通基金制订了完整、规范的财务管理制度文件，搭建了符合投资性主体、国调基金特点的项目估值和会计核算体系，确保基金从投资项目交割、资金管理，到基金财务预算、项目估值和会计核算、税务处理等全方位财务管理工作规范有序开展。
针对国调基金资本金金额大、到位快、流动性需求高等特点，诚通基金制定严谨、规范的投资交割流程规则，严把投资财务交割关。同时针对百亿计资金，专门建立了一套现金管理办法及细则，在大量市场调研基础上，建立“白名单”制度，实现了基金账面闲置资金现金管理工作规范化、透明化，在确保资金安全性和流动性的前提下，有效提高了基金的整体收益水平。
截止2019年上半年，国调基金累计立项84个，已投决项目71个，实现项目交割63笔，交割金额683亿元，已累计退出项目成本25亿元，净收益约10亿元，平均年化收益率超过30%。国调基金所投项目中，投入到国有企业的比重达到86%，涉及超过30家中央企业，总投资金额近600亿元，在推动国有骨干企业结构调整、助力国有企业改革脱困、参与混合所有制改革、布局战略性新兴产业等方面取得了显著的成效。
（一）重点布局重要行业和关键领域，发挥国有资本引领和带动作用
国调基金重点在国防军工、资源、能源、粮食等关系国家安全的领域；高端装备制造、交通、建筑、通信、节能环保等关系国计民生和国民经济命脉的领域进行了有效布局。积极参与了包括中车集团、兵器集团所属北化股份、中国广核、中国中冶、中国国航、南方航空、中国电建、国电南瑞、上海电力、沙隆达、中石化油服、中储智运等项目战略性财务投资，有效推动央企的产业集聚和转型升级。其中，中国中车集团“上为大国重器，下担产业引擎”，承载着振兴国家高端装备制造业的使命，国调基金联合中车集团、吉林金控共同搭建国调吉林中车产业发展基金，重点围绕高端智能制造、数字产业进行布局，促进东北地区产业升级。而国电南瑞是国家电网系统内首家上市公司，是国内电力二次设备的龙头企业，并在电网自动化、智能化领域具有领先地位，国调基金投资12亿元参与其重大资产重组事项，支持公司向上游核心半导体关键技术延伸，为国内芯片自主化和公司未来业绩提供有力支撑。中国广核是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商,是中国核电行业最大的参与者,是控股股东中国广核集团核能发电业务最终整合的唯一平台,公司管理的在运、在建核电装机容量份额为国内市场第一，公司入选“创建世界一流示范企业”名单。国调基金出资8.38亿元参与了公司上市前的战略配售，支持中广核电力进一步发展核电装机容量，充分发展新技术和提高自主创新能力。2019年8月26日，中国广核成功登陆A股市场，共募集资金125.74亿元，是2016年以来最大的H股回A股项目，也刷新了今年A股IPO记录。
（二）以市场化方式助力央企改革脱困，推进供给侧结构性改革
党中央提出推进供给侧结构性改革的目的是为了推动市场在资源配置中发挥决定性作用，在此基础上，进一步激发市场主体活力，落实创新驱动发展战略。国调基金先后累计投入140多亿元，引领并撬动社会资本上百亿元，通过市场化债转股、产业发展基金等多种方式帮助央企降低负债率，改善资本结构，引入良好的市场化机制，实现高质量发展。
一是参与市场化债转股项目。中国船舶重工集团（以下简称“中船重工”）下属的中国重工市场化债转股项目是国家发改委牵头的第一单真正的市场化债转股，也是金融行业“脱虚向实”的里程碑项目。国调基金出资22余亿元，增资大船重工、武船重工等几家中国重工下属企业，协助其调整资产负债结构。通过对中国重工子公司债转股的实施，提高了上市公司资产质量，其资产负债率由交易前的68.74%降低为58.73%；保持了母公司对标的公司的控制力，提升了其持续健康发展的能力。之后，国调基金出资11.5亿元参与了中国船舶工业集团（以下简称“中船集团”）下属两家上市公司中国船舶、中船防务的市场化债转股项目，在有效缓解债务压力的同时，保证了中船集团的控股地位。2019年7月，中船重工与中船集团宣布筹划战略性重组，“两船”合并正式提上日程。而中国铁路物资（集团）总公司项目，是在新设立的平台公司层面实施债转股，通过归集公司旗下优质资产，推进中国铁物进行内部资源整合，集中精力做好主业，增强持续发展能力。此外，国调基金出资15亿元参与了中国中铁市场化债转股项目，在降低企业财务杠杆的同时还参与到公司治理当中，支持企业发展。
二是成立专项基金。中铝洛铜是中国铝业旗下铜加工板块的重要环节。国调基金出资搭建中铝铜产业发展基金并投资于中铝洛铜，通过权益性资金的注入和市场化机制的引入，帮助中铝洛铜减轻债务负担、提升运营效率和产品结构、增强市场竞争力，以此为契机推动我国铜加工产业的供给侧结构性改革。
（三）积极参与国有企业混合所有制改革，助力中国特色现代国有企业制度建设
混改，是新一轮国有企业改革的重要突破口。混改的目的是要以混促改，加快转换企业经营机制，特别是在完善公司治理、市场化选人用人、加强激励有效性等方面发挥积极的作用，通过国有资本和社会资本的有效结合，促进各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。
国调基金一直高度关注央企混改进展。2016年9月发改委召开混改专题会，确定了包括联通集团在内的第一批混改名单。国调基金及时把握住联通集团混改的投资机遇，最终以129.75亿元受让联通集团所持中国联通A股部分股份，成为其第三大股东。“混”不能仅停留在表面，更要注重“改”的内涵。联通集团的混改方案撬动了阿里、腾讯、百度、京东等互联网企业和垂直行业领先公司共同参与，改选后的董事会成员中联通背景占3席，非联通背景的占5席，形成了多元化的董事会团队，实现了不同资本相互融合和股权的有效制衡。同时，积极拓展与战略投资者的协同性合作，如与阿里、腾讯开展“沃云”公有云产品和混合云产品合作；与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司，深化资本合作，以轻资产模式加快拓展产业互联网领域的发展机会，为公司未来创新发展积蓄动能。2018年，中国联通实现营业利润119.21亿元，同比增长687.8%，实现归属母公司股东净利润40.81亿元，同比增长858.3%，经营业绩实现“V”形反转，步入高质量发展的快车道。而中粮资本混改项目是国务院深化改革领导小组实施的重要混改试点项目，也是中粮集团作为国有资本投资公司试点加速混改的重要标志。国调基金出资8亿元参与中粮资本混改，成为其第五大股东，很快，中粮资本完成此次混改后实现了上市重组的资本运作方案。此外，国调基金出资12亿元参与华能资本服务有限公司增资，助力公司进一步发挥金融在产业项目孵化、企业降本增效、资源高效配置方面的独特优势，并成功实现旗下长城证券在深圳交易所挂牌上市；联合国风投、上汽、北汽、建信基金、中信金石、华能资本等产业投资与战略投资人共同参加五矿集团所属长远锂科的混改引战，支持五矿集团布局新能源汽车产业链的战略核心板块，打造新能源电池正极材料发展平台。
（四）积极投资战略新兴产业，促进结构调整产业升级
国调基金根据《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》的有关要求，将投资向战略新兴行业延伸，截至目前，完成了在集成电路、芯片制造、新能源、新材料、生物医药、金融科技、互联网+、智能制造等战略性新兴行业的有效布局，推动战略性新兴产业成为促进经济社会发展的强大动力。投资了工业富联、大疆创新、药明康德、威马汽车、欧冶云商等优质行业龙头企业。其中，药明康德是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台企业，其服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，是全球为数不多的“一体化、端到端”新药研发服务平台之一；大疆创新是全球顶尖、具备无人机飞行平台和影像系统自主研发能力的中国企业，以技术创新实力为全球所认可，是中国制造业具备国际领先优势及国际品牌影响力的一张名片。通过投资这些行业龙头，国调基金充分发挥国有资本的引领作用，推动发展壮大新兴支柱产业。同时围绕央企优质板块，合作搭建特色专项子基金，包括与国药资本共同搭建的国药中生基金；与江苏省国信集团、紫金投资集团、浦口区政府共同发起设立的国调南京智芯基金；以及五矿元鼎新能源新材料基金、金浦并购基金等。
成立三年来，面对复杂多变的国内外形势，诚通基金能快速发展成管理规范、能力专业的基金管理公司，迅速在行业内和市场上建立起影响力，主要基于：
（一）始终不忘初心使命
成立之初，诚通基金全体员工首先紧锣密鼓学习国家重大战略规划以及国资国企改革政策文件，按照国调基金的使命定位明确了清晰的投资方向和投资策略；同时，投资团队以组为单位，按照覆盖行业的不同划分对接的央企名单，通过密集拜访、调研，了解央企的发展战略和发展需求，并将了解到的情况与基金的定位相匹配，做好项目储备和筛选。这样就保证了国调金的投资方向不偏移，始终守住服务国家战略、服务央企国企的初心和使命。
（二）始终坚持市场化改革方向
改组组建国有资本投资、运营公司，是以管资本为主改革国有资本授权经营体制的重要内容，是国有企业改革的重要举措。新一轮国有企业改革的目标之一就是要减少行政化管理手段，突出市场化运营。而国调基金的组建、诚通基金的成立，就是在此轮改革大背景下诞生的，自成立起就含着“市场化”的基因。
诚通基金的市场化经营反映在人员招聘、激励约束机制、决策流程等方面。从人员队伍来看，诚通基金人员均采取市场化招聘，员工的激励与约束均采取市场化的方式，建立了高水平、专业化的团队的选聘、留任和发展机制。从投资决策来看，首先是决定重大项目的国调基金投资决策委员会成员来自各个股东方，诚通集团在12票中仅有3票，制衡机制自然形成；在坚持专业化投资决策流程的基础上，国调基金给予诚通基金投资决策委员会合理的决策权力，提高了决策效率。
（三）始终坚持专业化运作
作为国内最大规模的私募股权投资基金管理人，专业化管理水平的提高永无止境。从中国诚通集团到基金的管理团队，都在不断提出提高专业管理水平的要求。诚通基金首先通过市场化招聘到有较为丰富金融及产业投资经验的专业化人才，专业化人才到位之后，重点从以下几个方面提高专业化水平：一是明确投资理念。建立以战略投资为主、价值创造为辅的核心理念，主动为央企及国有骨干企业的结构调整、产业升级、机制创新和资产对接进行前瞻性布局。二是建立完整管理流程，充分确保投资决策的审慎性和高效性，从项目储备、立项、尽调、投决、交割、收益、退出等方面，建立了一整套风险管理和内部控制体系。三是强调研究能力。一方面，专门成立了研究部门，保证研究的专注度和专业性；另一方面研究团队和投资团队深度合作，投研一体化，有力支撑基金投资业务的开展，同时投资业务也反过来对研究的要求也不断提高，形成良性循环。四是以开放的心态，构建合作共赢的生态圈。仅从中央企业看，中国诚通集团和诚通基金先后集中走访调研了近70家央企，中央企业亦积极配合，提出合作方案，建立长效沟通机制。
下一步，诚通基金将继续砥砺前行，为国有私募股权基金的良好运行探索出可复制、可推广的经验和模式。
本成果为中国企业改革发展优秀成果2019（第三届）
成果创造人：魏 然、唐建洲、王赛楠 (诚通基金管理有限公司)
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