大家好，我是量子熊猫，鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
企业基本情况：
全称“软通动力信息技术（集团）股份有限公司”，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。
业务覆盖通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造四大领域，同时对电力、地产、物流、消费品与零售等其他行业亦有布局。
公司具体业务说明如下：
a，软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。
公司根据自身技术服务能力、客户需求和项目参与深度，将所提供的软件与数字技术服务划分为通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案， 从而构建起多层次技术服务体系。
b，数字化运营服务是通过专业化能力建设承接企业运营业务流程及职能岗位外包服务，从而提升运营效率。
总的来说业务就是为企业提供外包服务，区别在于软件与数字技术外包主要是做技术开发、设计，而数字化运营外包主要是做运营服务，比如客户服务、业务流程服务等。
从营收结构看，公司主要营收来源于软件与数字技术服务，营收占比在93%以上，细分来看主要是通用技术服务和数字技术服务，营收结构比较稳定。
公司在全球40余个城市设有近百个分支机构和超过20个全球交付中心，服务超过1,000多家客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业，与华为、阿里巴巴、腾讯、百度等行业巨头建立了长期合作关系， 覆盖了6家国有大型商业银行、所有12家全国性股份制商业银行、50家保险公司、31家央企财务公司。
对应申万二级行业为软件开发，可比上市企业为东软集团（600718）、博彦科技（002649）、京北方（002987）、新致软件（688590）、法本信息（300925）。
发行情况：
企业由中信建投证券主承销，民生证券作为联席主承销，当前市值262.37亿元，新发行市值46.3亿元，发行价格72.88元，发行市盈率27.90，PE-TTM27.77x，顶格申购需要10万元市值。
对比软件开发行业PE-TTM为88.39x，对比东软集团PE-TTM为103.74x，对比博彦科技PE-TTM为19.39x，对比京北方PE-TTM为30.14x，对比新致软件PE-TTM为39.11x，对比法本信息PE-TTM为38.08x。
业绩情况：
预计2022年一季度营业收入预计为455,354.40万元，较上年同期变动28.12%；
归属于母公司股东的净利润为8,761.50万元，较上年同期变动11.96%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8,055.15万元，较上年同期变动15.37%。
2021年度公司实现营业收入1,662,320.87万元，同比增长27.88%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润86,839.09万元，同比增长-11.96%。
2020年营业收入1,299,929.45万元，2019年营收1,060,472.51万元，2018年营收813,925.31万元，年复合增速为26.38%。
2020年扣非归母净利润110,633.39万元，2019年扣非归母净利润65,762.68万元，2018年扣非归母净利润28,032.70万元，年复合增速为98.66%。
先看2018-2020年，营收和利润增速都不错，并且利润翻倍式高速增长，而2021年营收继续维持增长，但利润增速由正转负，随后2022年一季度营收增速继续保持，而利润增速开始回正。
参考招股说明解释主要由于2021年公司重要客户华为处于战略转型时期，公司基于伴随客户成长的长期发展战略加大相关投入。
具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为24.30%、26.87%、27.22%及24.59%，其中2019和2020年毛利稳步提升，而2021年下滑原因前面已经提到了。
跟同业对比来看，毛利率略低于行业平均水平，参考招股说明书解释主要由于业务拆分转型导致项目实施成本较高。
从公司基本面看业务属于外包苦力活，毛利率不高，净利润率折算下来也就10%左右，主要是赚人头规模的钱，利润在2021年有大幅下滑情况。
从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈不高，PE-TTM不高。
最后汇总如下，基本面有缺陷，发行情况价格较高，安全边际感觉不太够。
推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。
谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。
放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。
记得点赞和关注，谢谢~
关注微信
