美的员工，图源网络
作者|林乐诗
一块黑压压的乌云，笼罩着美的集团（000333.SZ）的数万名员工。
5月18日，美的登上脉脉的热搜榜第四，阅读量723万。财熵从脉脉、知乎等渠道了解到，美的内部正在进行一场大规模的裁员行动。“招聘的确停了，非核心部门关停并转，核心部门缩减规模，人人自危。每天都有人离职，在说吧打卡提桶纪念，有人甩卖饭卡。”有美的员工在知乎发言。
5月19日，美的集团官方针对人事优化的传闻作出了回应，其解释公司正“有序收缩非核心业务”，这间接坐实了裁员情况。
财熵通过询问数位美的在职员工，以及根据社交媒体的信息汇总梳理，大致还原出事件的原貌：目前美的进入今年以来的第二轮“瘦身”，已接近尾声，不排除之后会有第三轮。据内部人士推测，时间在6月18日之后（“618”后美的电商整合），赔偿方案都是N+1。
至于被优化的比例，一位曾负责健康功效电器先行研究的美的前员工对财熵说：“年初还是18万人与我同行，离职前我再看了一眼，已经是16万了，现在还在裁，之后剩多少就不知道了。”脉脉上一位认证为“在职美的员工”的网友向财熵进一步透露，美的职能部门的人员被优化比例在20%左右，有些达到25%，“洗衣机事业部是重灾区，不会低于30%。”
据财熵了解，美的此轮裁员几乎遍及整个集团，也不限地区，但重灾区集中在智能家居板块以及创新业务板块。除了上述的洗衣机事业部，还涉及微清（微波和清洁）事业部、厨卫事业部、生活电器事业部等部门。
美的集团事业部架构图，图源国盛证券研究所
此外，有不少员工在社交媒体上反映，美的一些招聘岗位短期不再开放；也有应届生表示，原本到手的offer“飞了”，还没正式入职就被裁员——“HC（headcount）原来很早就锁了”。
不过，财熵从BOSS直聘、智联招聘等平台发现，美的旗下的美的电商、安得智联、美云智数的招聘活动仍在继续。财熵试图联系美的厨电事业部和生活电器部门的人事专员了解情况，截至发稿未获回复。
事实上，类似的大规模人事调整，10年前就曾在美的内部爆发，只不过当时更为“惨烈”——在2012年短短一年内，就裁减约7万人，占公司总人数的逾1/3，管理人员从2.5万锐减至1.5万。这次裁员影响也十分深远——通过一系列业务精简，美的成功从“规模时代”转型，在2016年成为中国首家跻身世界五百强的家电企业。
时隔10年，类似的战略收缩剧情，再次在美的内部上演。家电行业分析师刘步尘对财熵说：“目前看来，美的再次走到一场大变革的前夜。和10年的那场大变革相比，今天美的的行业地位及身处的市场环境，都发生了巨大变化。”
“10年前，美的虽然也很优秀，但尚未跻身行业霸主地位；今天，美的已经成为一家3000亿量级的企业，空调亦连续两年反超格力（000651.SZ）。10年来，中国家电伴随着房地产的高速发展而发展，今天，家电行业已进入存量市场时代，发展空间已经不大了。10年前，中国的国际环境比较友善，但是今天，我们的国际市场环境非常复杂，并有诸多不确定性。”刘步尘对财熵说。
2012年，刚刚接过美的董事长帅印的方洪波，在内部掀起一场声势浩大的变革。在他看来，在“规模至上”的大旗之下，彼时的美的扩张过快，但底层逻辑不清、根基不牢，无序的多元化扩张导致业务臃肿、组织“虚胖”。销售业绩和当时的家电“一哥”格力贴身肉搏，但毛利未能望其项背。
当年，方洪波对美的提出“回归专业，精简产品线”，大刀阔斧剥离非核心业务，关闭了十多个工业园区和制造基地，变卖了7000亩厂房用地及工厂设备，将产品型号数迅速降至1.5万个，推出市场的产品SKU（最小存货单位）削减50%之多……一系列业务调整，不可避免地带来人事变动。
美的集团董事长方洪波 图源网络
“新官上任三把火”本无可厚非，但彼时很多美的老员工对这样的“流血革命”产生逆反心理，在他们眼中，美的没有转型的理由。毕竟，在此前一年，大部分家电企业营收创了新高，家电下乡给行业烧了一把火；再往前一年，2010年，美的更是“双喜临门”——踏入“千亿俱乐部”，并且乔迁至坐落在佛山顺德那座高达31层的新办公大楼。或因如此，外界对美的这场变革，也是一片“大厦将倾”的看衰声。
当然，后来美的的成绩证明了方洪波的战略眼光——从净利润翻倍，再到营收“看齐格力”随后甚至实现超越，都验证了方洪波所选择的商业模式的前瞻性。
10年后，站在船头的方洪波再一次“吹哨”——5月6日，在一场和投资人的电话会议中，方断言“未来三年行业会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬”。不出意料，这番悲观言论同样遭到市场的质疑。
图源网络
就在方洪波发出“寒冬警告”之前，4月25日，美的内部挂出了一份文件，提到将“缩减非核心业务”、“关停并转”。据美的员工向财熵透露，“这可能是这一轮裁员的主要由头”。
美的4月26日向媒体回应“瘦身”传闻时表示，控制非经营性成本支出是公司的正常举措，“在外部环境不确定的情况下，目前公司主要是抓有效增长，保盈利和现金流，暂缓非核心、非经营性投资。”
哪些是方洪波眼中的“非核心业务”？浙商证券最新研报指出，从业绩端上看，美的本次业务精简的原则是，优化“低利润率、低市场前景、低竞争力”的品类。
从财熵收集到的信息来看，在美的这一轮人事调整中，日用电器板块改革力度最大。针对这一现象，刘步尘认为可以从三方面解读：“一是这一块业务近年来对集团的贡献率不升反降；二是冗员相对较多必须裁汰；三是这块业务未来持续成长空间不大。”
财熵查询美的财报发现，最近三年消费电器板块对集团的创收贡献维持在四成左右，最近两年（2020-2021年）受疫情等因素影响，该板块毛利出现小幅下滑。
这说明，消费电器板块尚有一定的造血能力，此时的业务收缩，更有可能是为了顺应美的的战略转型需要——据界面新闻报道，在今年春节前，美的就对to C非核心品类、to B非核心业务做出收缩。
10年内，美的先后两次因战略转型曝出人事动荡，但逻辑并不一样。如今，美的转型似乎多了几分“被动改变”的悲凉与无奈。粤成控股董事长、家电行业分析师洪仕斌向财熵表示，现在的市场大环境不佳，家电板块也遭遇瓶颈，房地产降温，叠加疫情之下经济过冷、消费率降低，“这个行业的冬天真正到来了”。
目前，家电行业的供需两端同时受到压制：一方面，是需求端的增量不再旺盛。相关数据显示，2020年中国空调市场零售量规模为5134万台，同比下降14.8%；2021年空调零售量继续下降8.7%；另一方面，供给侧的成本不断攀升。自2021年以来，多项大宗商品掀起较大涨幅，使得以铜、铝、钢等为基础原材料的家电行业，成为受波及程度较深的行业之一。
美的的发展困局，从历年财务数据中也可见一斑。2019至2021年，美的归母净利润增速从19.68%下滑至4.96%，营业利润增速从16.11%下滑至5.68%。
“这实际上意味着，美的今天的变革环境与变革目标和10年前相比，有很大的不同。今天的美的，最需要做的是平安渡过艰难时期，并积极培育第二增长曲线，让未来的美的逐步撕掉‘家电企业’的标签。”刘步尘说。
事实上，5年前方洪波就听到了“雷声”。2017年，“变革”、“转型”等字眼越来越频繁地出现在方洪波的演讲中。2018年美的二次入围世界五百强企业，在当年的年会上，方洪波却用“危机已经在堆积”敲打沉浸在掌声中的美的人：“时不我待，美的这次变革要比2012年更坚决、更彻底、更迅速”。
2019年初美的经营年会上，方洪波自问自答式抛出“美的集团如何实现重生？改变，就是答案”。2020年年会上，“改变”再度成为核心词：“52年来从不走平凡路的美的集团，‘改变’是从未改变的唯一选择。
2021年美的经营年会上，方洪波用词更加犀利，一句“要敢于进行颠覆性投资”掷地有声；今年年初，方又厉声警告：“在变幻莫测、市场加速的当下，按部就班意味着平庸，也意味着死亡之危。”
“过去的美的是一家纯粹的家电企业；现在的美的，家电业务在集团总营收中的占比已下降至80%以下；美的未来的目标是，家电业务占比持续下降至60%以下。怎么达到这一目标？培育第二条增长曲线是必由之路。”刘步尘说。
方洪波意识到美的转型的必要性是在5年前。也是差不多从那时起，美的的多元化投资全面加速，以2017年收购德国库卡机器人公司作为标志。
财熵整理了过去5年里美的的重大收并购交易或战略投资，发现当中大部分是“跨界投资”。目前美的已经将业务触角伸向机器人、新能源、智能电梯、医疗等领域。
这些收购标的，被并入美的的事业版图之后，有些还成为支撑起美的某条事业线的重要支柱。
目前美的分为五大事业板块：智能家居事业群、美的工业技术、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务。从德国库卡集团整合、本地化而来的库卡中国，已经成为支撑起美的机器人业务的核心；菱王电梯将帮助美的打入智能楼宇市场，这是一个体量高达3000亿的蓝海。
这说明，外延式收并购，是美的实现多元化转型的主要打法。
近年来，美的较少对外披露收购对价等细节。据证券时报网统计，即使在被光大证券认为是家电行业“失意之年”的2021年，美的也在收并购市场上砸下超过50亿元。
图源：证券时报
刘步尘表示，“多元化有两条路径，一条是外延式并购，一条是内涵式扩张。从大量成功案例看，大多数成功的企业都是两条腿走路。单纯的并购模式和单纯的自力更生模式，都不足取。”
在方洪波的算盘里，外延式并购可以缩短切入新赛道的周期，跨国收购也有利于提高品牌在海外的知名度。不过，频繁的收并购也带来一定隐忧。
首先，是企业的整合管理问题。还是以库卡为例，在收购前夕，2016年美的和库卡签订了一系列颇具约束力的投资协议，包括不会促使员工人数改变或工厂基地的关闭、搬迁，美的不会寻求库卡退市等，为期七年半，到2024年。
然而，2021年年底，一纸全面收购要约打破了承诺。彼时不少业内人士分析，美的此举“暗含着一丝等不及的意味”。全盘拿下库卡控制权，是为了加速业务协同——只有实际控制库卡，才能进行大刀阔斧式的改革。财熵最新从外媒得知，在5月17日举行的库卡年度股东大会上，退市的决议以99.9%的高票数获得通过。
其次，是巨额商誉。2017年美的进行了几笔重大收购，令当年财报出现207亿商誉，至今仍未进行减值。2022年美的一季报显示，集团商誉总值达到273.7亿元，在A股所有上市公司中，仅次于中国电信（00728.HK）。
美的集团商誉总值在A股所有上市公司里第二高，图源东方财富
一位财务从业人士告诉财熵，这意味着需要永无止境的减值测试：“即使并购对象超预期完成业绩，但只要商誉依然放在那里，未来始终有减值压力。”
财熵发现，美的商誉之所以一直无须减值，可能和其较为保守的财务估计有关。美的管理层对库卡商誉是否减值的三个假设，主要是基于增长率、利润率和折现率的估算。如果假设低一些，自然容易达标——美的给出的永续年增长率假设增速只有1%-2%，假设的收入增长率最低也是2%。
换言之，只有库卡业绩出现巨亏的时候，才可能需要减值。而幸运的是，在连亏4年之后，2021年库卡收入出现好转，当年收入实现接近33亿欧元（约合人民币234.6亿元），同比增加28%，息税前收益（EBIT）转正并提升至6180万欧元（约合人民币4.39亿元），这似乎标志着美的与库卡的磨合正渐入佳境。
由于对未来的判断谨慎，最近几年为扩张To B业务，不断收购兼并的美的，开始主动放缓投资。5月13日，方洪波回答投资人的问题时称，“目前美的没有大的并购计划，如果有也是在五大业务板块内进行相关产业链的布局和补充。”
美的在收并购踩下刹车，但向To B转型的决心只增不减——除了近期的人事调整倾斜方向，另一个观察窗口是，美的五大业务板块中，除了智能家居之外，其余四个都指向To B。
“目前，几乎所有的家电企业，都在积极布局To B业务，从海尔(600690.SH)、美的、格力到TCL（000100.SZ）、海信（000921.SZ）、康佳（000016.SZ），莫不如此。”刘步尘说。
参考国际经验，随着家电行业进入成熟期以及工业4.0的到来，西门子、通用电气（NYSE:GE）、飞利浦（AMS:PHIA）等家电巨头也纷纷选择“瘦身”，向竞争壁垒更高、利润率更高的ToB业务转型。例如2016年，通用电气将家电业务资产卖给海尔，西门子将家电业务出售给博世集团等。
刘步尘进一步点评：“我们暂时还得不出‘ToB业务布局比ToC业务布局难度更大’的结论，毕竟这块布局起步时间还比较短，成功与否需要时间来验证。总体看，海尔智慧家庭布局、美的智能装备与新能源汽车零部件业务布局、TCL半导体布局、海信医疗产业布局等等，发展势头都不错。”
财报显示，美的的To B业务增速喜人，工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、数字化创新业务在2021年的收入，分别为201亿元（同比增长44%）、197亿元（同比增长55%）、253亿元（同比增长23%）和83亿元（同比增长51%）。
刘步尘和洪仕斌都同时向财熵提到，机器人业务、新能源汽车零部件、智能装备可能是美的未来培育的重点。
不过，财熵发现，目前美的的多元化布局出现参差不齐的现象。例如，美的财报中包括楼宇科技板块等的“其他”一览，营收增速惊人，但占比有限，且内部交易占其营收的绝大部分；2021年汽车零部件的销售还很少，美的副总裁兼美的工业技术总裁伏拥军在一次公开讲话中透露，“只是几千万量级”；医疗更是被方洪波明牌“暂时不是核心板块，未来看发展情况，也不排除未来退出”。
2021年美的“其他分部”创收贡献有限，且大部分来自内部交易，图源美的财报
对此，刘步尘评价说：“第二条增长曲线不一定是一个产业板块，也有可能是两个、三个产业板块，目前美的的策略是多点布局，最终能成功一个两个就行。”
尽管美的频繁将自己定位为“全球化科技集团”，然而从财报收入数据来看，其依然未撕下“家电”的标签。财熵发现，2017年起用全新的业务框架以来，美的的“空调+消费家电”创收占比5年内稳定在八成左右。正因如此，资本市场也依然将美的定位为一家“家电企业”。
5月19日，美的每股报收55.82元，年初至今股价已缩水24.37%，跌幅位列家电三巨头之首。短短一年多的时间，美的市值较2021年2月巅峰期蒸发了约3500亿元，相当于缩掉了1.47个海尔智家，1.81个格力电器。
“家电不再是一个投资者看好的赛道，作为家电行业龙头企业，美的此前被炒得过热了，”洪仕斌说。
看来，从“家电”到“科技”，美的还有很长的路要走。
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