撰文 / 杨俏
编辑 / 杨洁
（图源：视觉中国）
A股的“高端女装第一股”朗姿股份，现在押宝的医美也“失灵”了。
8月16日，朗姿股份发布了2022年半年报。财报显示，朗姿上半年营收同比增长1.1%至18.09亿元，净利润则大幅下滑超九成，仅为924.88万元。
对于业绩下滑的原因，朗姿股份总结称，是由于2021年新开的女装店铺和医美机构导致了销售费用和管理费用同比上升幅度较大；并且，其女装和医美板块线下部分门店和营业机构因疫情影响暂时性停业。此外，还有医美板块新机构、次新机构尚属于培育期，促销引流力度较大等原因。
朗姿股份从2016年起开始布局医美赛道，之后，医美收入逐年增长，公司的时尚女装业务却逐渐萎缩。在2020年，医美业务更是成为了其唯一营收增长的板块。随着2020年左右医美市场热度提升，医美概念股走红，朗姿股份的股价也从2019年底的8元左右一路攀升至2021年6月71元的高点，股价涨幅高达787%，市值一度接近300亿元。
但近年来，随着医美行业监管政策的加紧，朗姿股份医美业务的增速也在逐渐放缓，公司股价及市值也随之下滑。如今，朗姿股份的市值较高点已经缩水一半，一年的时间内，蒸发了160亿元。
女装“卖不动”的朗姿股份，医美的红利又还能吃上多久？
国内服装品牌们，大多都陷入了“卖不动衣服”的困局。
近日，森马服饰、美邦服饰、太平鸟等休闲服饰企业均发布了2022年上半年财报。但这些企业的净利润均出现了同比下滑，基本下滑幅度都在60%以上。其中的美邦服饰，更是被卷入了欠薪、关店的负面舆论漩涡中。
朗姿股份旗下目前是三大业务女装、童装和医美“三条腿”并行，今年上半年，朗姿的女装、医美、童装三块业务收入占比分别为41.27%、34.76%和22.42%。
尽管医美已经成为公司增长的第二曲线，服装板块业务仍旧是朗姿股份的主营业务，占了公司总营收的半壁江山。但在服装品牌纷纷遭遇“滑铁卢”的情况下，朗姿的服装板块收入表现也并不令人满意。今年上半年，朗姿股份的时尚女装业务营收为7.47亿元，同比下降10.20%，毛利率为62.75%，营业利润为-1090.57万元，在公司的三大业务板块中处于最低位。
童装业务在上半年实现了4.06亿元的营收，同比微降0.45%，毛利率为60.78%；尽管收入下降不多，但其中两个子品牌的营收都不足千万元。
朗姿股份服装板块业务营收早就开始萎缩了。2011年朗姿股份登陆深交所时，头上还顶着“高端女装第一股”的光环。但之后，随着国际品牌的不断渗入，国内高端女装市场竞争加剧，同时服装消费渠道发生了改变，线下高端商场人气下降，朗姿也不得不面对挑战。
从2014年起，朗姿的业绩出现大幅滑坡，当年营收下降了10.4%。2015年，公司的营收同比下降7.38%至11.44亿元，净利润尚未过亿。日子不好过的朗姿，在2016年开始进军医美领域。
踏上了多元化之路之后，朗姿传统的女装业务也风光不再。从2017年到2021年，朗姿时尚女装的营收虽然从11.1亿元上涨到了16.92亿元，但同期在总营收中的比重却不断降低，从47%一路下降到了36%。
朗姿也在不断调整自身服装品牌的定位，逐步覆盖中高端女装市场。2021年，朗姿股份进行了品牌升级，推出了更加年轻化的品牌LANCY FROM25（悦朗姿），与主品牌LANCY（朗姿）一起进行双品牌运营。此外，朗姿股份还独家代理运营着一家韩国轻奢时尚女装品牌MOJO S.PHINE（莫佐）。
但整体而言，朗姿主品牌的产品，售价最高仍达到2万元，最低也在2000元左右；新品牌悦朗姿的产品价格也在680-8999元之间，与主品牌的差异并不明显。
根据最新财报，朗姿股份旗下直营门店的数量为776家；上半年关闭了40家门店，其中时尚女装关闭了13家门店，童装关闭了27家。财报显示，朗姿时尚女装的直营门店为432家，每家门店的店效为151.19万元/半年。这意味着，其时尚女装直营门店的店效平均每月只有25.2万元。
在疫情影响下，长期依赖线下渠道销售的朗姿也在电商平台上开了30家线上店铺。今年上半年，朗姿女装在电商渠道实现了总额近2亿元的营收，较上年同比增长约20%；线上业务营收占女装营收的比重逐渐上升至26.26%，去年同期占比仅为19.69%。
在抖音平台上，朗姿女装店铺已达到16家。从2021年11月开始，朗姿官方旗舰店在抖音平台几乎每天进行一场直播。但至今，其店铺直播内人数也不足百人，粉丝累计数量只有8.3万人。在其发布的视频中，播放量最高的也只有1590次观看。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉《财经天下》周刊，朗姿的女装、童装和医美业务都极度依赖线下渠道，其本身的业务布局抗风险能力相对脆弱。
此外，他还表示，朗姿的“第二增长曲线”所在的医美领域，由于受到政策和行业规范的影响，上半年出现了较大的震动。
医美近几年成为了消费行业的黄金赛道。根据弗若斯特沙利文数据，中国医美市场规模在2021年达到了1891亿元；即便受到疫情的影响，2020年国内市场依然实现了7.9%的增速，并在2021年增速提高至22.1%，2016-2021年的五年复合增速达到19.5%，预计2025年市场规模有望达到3529亿元。
于是，一直力图布局多元化的朗姿股份，也大手笔投资了医美赛道。2016年，朗姿股份斥资2160万元，战略投资了韩国梦想医疗整形集团，进入了该行业。随后，公司又陆续收购了“米兰柏羽”“晶肤医美”“高一生”和“美立方”等医美品牌。
截至目前，朗姿股份的医美业务已拥有29家医疗美容机构，包括综合性医院5家、门诊部或诊所24家。而在去年年底，朗姿旗下的医美机构还只有20家。
不仅如此，朗姿股份还特意布局了医美产业投资基金。国元证券报告显示，截至2022年第二季度末，朗姿成立的六只医美产业基金总规模为27.56亿元。朗姿的产业基金直接或间接投资了18家产业链上下游相关企业，包括北京丽都、南京华美美容、杭州格莱美等医美机构。
（图源：视觉中国）
2016年，朗姿医美业务的营收占比还只是6.25%。2017年以后，该业务获得了快速增长，2017-2021年间，其营收占比从11%上升至33%，收入规模也从2.55亿元提升至11.20亿元。
尤其是在2020年，朗姿的服装业绩遭遇重创时，医美业务却在当年实现了8.14亿元的营收，录得29.25%的增长，带来了1.42亿元的净利润，成为利润贡献最高的业务板块。在医美概念的加持下，朗姿股份的股价也一路上涨，在2021年6月1日盘中曾触及71.3元的阶段性历史高点，一年时间内暴涨10倍。
但随着医美概念热度下降，以及医美行业监管政策趋严，朗姿从医美行业中获得的红利也在逐渐降低。
朗姿的医美业务增速开始下降。财报显示，2022年上半年，公司医美业务营收为6.29亿元，同比增长18.45%，毛利率为48.76%。相比之下，2021年上半年医美业务的营收增速为49.52%，毛利率为52.12%。朗姿股份的医美业务营收增速在2018年曾迎来了88%的最好成绩，但到了2021年就已经下滑至38%。
根据光大证券的研报，朗姿的医美业务收入虽仍有较高增长，但利润却受到了较大的影响。研报中数据显示，在2022年上半年，公司医美业务亏损约1000万元，净利率为-1.7%；而去年同期该业务盈利约为2400万元，净利率为4.46%。
事实上，朗姿股份的医美业务虽然近年来一直在增长，但其毛利率比其女装和童装业务还低，并在逐渐下降。朗姿股份也表示，医美业务毛利率的下降主要系新增医美机构培育费用较高，且受疫情影响，经营性固定费用支出刚性略有上升所致。
日趋严格的监管环境，也让医美行业感受到了压力。2021年6月，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，从6月到12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。同年11月，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，重点打击制造“容貌焦虑”的行为。
从去年年中起，医美板块也开始出现“挤泡沫”趋势。朗姿股份大股东的一份减持公告，更是让公司股价迎来了转折点。在2021年6月1日股价登顶后，朗姿股份在6月4日发布了一份公告，其中披露，公司股东申炳云拟清仓减持1987.69万股股份。年近八旬的申炳云，是公司发起人之一，也是实控人申东日、申今花兄妹之父。这位身份特殊的大股东匆忙离场，顿时引起了外界的各种解读。6月7日，朗姿股份开盘一字跌停，当日总市值就跌去了28亿元。
目前，朗姿股份的股价已回归平常。截至8月18日收盘，朗姿股份股价为29.63元/股，市值为131.1亿元。
朗姿股份还能吃医美的红利多久？张毅表示，对于朗姿而言，如何调整和布局业务风险点，应对脆弱性问题，是其在今年下半年需要大力改善的地方。朗姿股份的关键和发力点还是应该放在服装领域，这是它的“老本行”；对它而言，医美业务发挥的余地比较有限，加上政策影响，即便医美业务做起来了，对公司股价和市值未来的提升能力都是有限的。
“作为上市公司而言，老业务做稳做扎实，用新的技术或者营销手段增强品质，改善渠道风险更为重要。”他说。
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