（报告出品方/分析师：中银证券 杨思睿）
细分领域梳理从整体流程来看，税务信息化大体可以分为 4 类，即发票、费控、财务以及税务。其中发票、费控、财务类业务主要面向企业，税务类业务主要面向税务机关。
发票类主要包括电子发票的销项、进项以及查验等相关增值服务；费控类主要指电子发票的定额管理、费用申请、费用报销等关联业务；财务类主要包括凭证的生成以及财务报表的编制；税务类主要包括税务机关的税务系统建设等业务。
信息化、复合化、智能化为未来发展趋势
从税务信息化的发展历程来看，行业整体呈现信息化、复合化、智能化的发展趋势。人工核算向信息化发展。2000 年以前，企业报税以人工开票、窗口报税为主要形式；2000 年-2014 年，信息化初现端倪，企业采取税控开票、扫描认证、网上申报的模式进行税务管理；2014 年以来，税务信息化进程加快，数据分析的使用大大提升，税务信息化程度加大。
单一模块向复合模块延伸。为了提升整体效率，企业财税由单一的财务、税务模块开始进行融合，并逐渐演变成业财税、票财税一体化的发展模式。财税应用场景也趋于多样化、复合化。财务管理、资金管理、风险管理等与税务场景的融合正逐步成为客户的核心需求。
财税智能化发展。受益于云计算、人工智能、区块链等技术的发展，传统财税正逐步向云化、智能化方向发展，并衍生出交易鉴证、风险识别等创新型功能模块。
展望未来，疫情因素、企业数字化转型意愿的增强以及相关政策的出台将会进一步推动行业发展。
疫情加快中小微企业财税信息化进程。尽管疫情影响中小微企业的经营，使得客户续费率有所降低。但报税属于企业刚需，且在疫情影响下，企业对无接触办税、财税信息化的意愿增强。根据甲子光年的数据，2021 年智能财税市场规模为 697 亿元，预计未来 5 年复合增长率达 15%，高于疫情前增长 水平（2016-2019 年复合增长率为 12.7%）。从整体来看，疫情将会继续加快财税信息化进程。
大型企业精细化管理诉求增强。大型企业进行财税数字化转型的动力主要来源于内部精细化管理的诉求，以达成降本增效的目的。根据甲子光年的统计，当下近 70%的公司对智能财税产品有使用需求，而智能财税产品的渗透率仅为 29%，智能财税市场空间广阔。
金税政策推动企业进行税务信息化建设。金税一期工程，税务机关开始利用计算机对手工发票进行对比；金税二期税务局建立了增值税专用发票的全国性的系统；金税三期实现了税务总局、国地税以及其他政府部门的网络互联；金税四期正逐步实现个人所得税、非税（包括社保费等）和原有金税三期税种的整合，最终打造智慧税务体系。从金税一期到金税四期，税种审查范围逐步扩大，数额审查趋于严格，企业进行税务合规建设的意愿增强。
新蓝海市场细分：三大派系竞争各有亮点
财税市场整体份额较为集中，金蝶、用友占据近 50%市场份额。参与厂商大致可以分为以下三类：
ERP 类：金蝶、用友等厂商以 ERP 软件出发，产品范围逐渐扩展至税务领域，在大中型客户中覆盖范围最广。
税务类：税友 G 端优势显著，在企业财税方面由代记账业务逐渐拓展至人资、薪税等创新业务。
增值类：高灯科技、分贝通等财税 SaaS 以发票管理、业务结算等单模块作为切入点、着力解决用户在实际使用过程中的痛点。
从代表厂商竞争优势来看，用友网络在产品功能方面实现发票、费控、财务全功能覆盖。在财务领域有 NC Cloud、U8、畅捷通等面向不同客户群的产品，实现多层次客户覆盖。
税友股份在 G 端竞争优势明显，承接了自然人电子税务局、社保费管理系统等多项税局系统建设业务。B 端企业财税以亿企助手和亿企代账业务为核心，逐渐扩展业务版图和客户覆盖，并衍生出人资、薪税、培训、咨询等创新业务。高灯科技专注于电子发票、费控等新型衍生业务模块，服务客群以中小微企业为主。（报告来源：远瞻智库）
直接税务市场：政策发力带动发票市场高速增长
对于市场规模的测算，我们按照第一章中的分类，将税务信息化市场分为发票类、税务类、费控类、财务类进行分别测算。其中，发票类、税务类业务与税务紧密相关，我们将这两者定义为直接税务业务。在业财税一体化的趋势下，财务类、费控类业务逐渐与传统意义上的税务业务进行融合，我们将这两者定义为间接税务业务。
发票类：中小微企业为市场主力
发票类市场大致有两部分组成：一是企业开具发票所需的税控设备，二是开具发票的服务平台。
从税控设备的市场来看，自 2020 年 12 月起，税务局免费向企业提供新的税控设备 Ukey，企业无需再自购金税盘、税控盘等税控设备，因此企业在税控设备上的投入可忽略不计。
从电子发票服务平台的市场来看，当下开具电子发票有三种途径。如下图 7-9 所示，企业可以通过税控设备接入自建平台、第三方服务平台或公共服务平台，最终实现开票数据向税局端的传输。
自建平台（即私有云模式）成本较高，往往只有对数据安全要求严格的大型企业才会选择此种方式。公共服务平台由税局提供，只涵盖发票开具、板式文件生成、查询、打印等基础功能，而企业常用的扫码开票，发票智能识别等不包含在内，因此中小微企业大多选择通过第三方平台（即公有云模式）接入。
大型企业在自建电子发票平台时，往往是和 ERP 系统共同采购。
以用友面向大型企业的 YonBIP 为例，发票管理、税收核算、申报等功能往往是与财务会计、管理会计等其他不同模块进行组合并通过 YonBIP 的财务云统一购入，考虑到客户实际购买的模式，我们将大型企业自建发票平台的投入合并 到 ERP 类的测算中。
基于以上分析，发票类市场规模大致相当于中小微企业在第三方平台上的投入。
根据艾媒咨询的数据，2021 年我国电子发票开具数量为 500 亿左右。以高灯科技的定价参考，开票管理的年费大约在 499-20000 元的范围内。假设 95%中小微企业选择 499 元档，4.5%为 1299 元档，0.5% 为 20000 元档，则开票市场规模为 114 亿元。
收票管理平均每张发票查验价格大约在 0.4 元，2021 年我国电子发票开具数量大约为 500 亿张，则对应收票管理的市场规模为 200 亿元。
增值服务主要包括额外 OCR 识别以及查验等功能，假设 50%的电子发票有二次查验的需要，则对应的市场规模为 112.5 亿元。发票市场整体规模约 427 亿元。
接下来，我们对发票类中期、远期市场规模做相应的测算。
未来，发票类市场增长的动力与电子发票的普及程度息息相关。而随着税务信息化的进一步深入，电子发票数量有望继续提升。
根据国家税务总局发布的《关于进一步深化税收征管改革的意见》（简称“意见”），到 2022 年基本实现法人税务信息一户式，自然人一人式的智能信息归集，并基本建成全国统一规范的电子税务局；2023 年基本实现税务机关一局式，税务人员一员式的智能信息归集；到 2025 年，基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化；以及跨省通办税费。我们假设到中期 2023 年左右，增值税电子发票实现全面普及。远期 2025 年，发票全面电子化。
根据电子发票发展指数年度报告的数据，当下全税种发票电子化程度为 24%，增值税发票电子化程度约为 45%。假设收票、增值市场规模与发票电子化程度等比增长，开票市场价格分别上浮 10%和 20%，则中期对应市场规模约为 1045 亿元，远期对应市场空间近 1700 亿元。
税务类：税控设备需求量减，To G 系统建设为未来看点
税务类业务主要面向税务局。税务类业务大致可分为两类：一是税控设备，包括 Ukey、金税盘、税控盘等，主要生产厂商为航天信息、百旺金赋等；二是税务系统，包括各类税收管理系统，代表企业为税友股份、金财互联等。
随着增值税发票电子化的推进，金税盘、税控盘、IC 卡等税控设备被免费发放的 Ukey 所取代。
Ukey 是企业用于税务身份认证和接入电子发票公共服务平台的信息加密设备，支持增值税发票公共服务平台开具电票，开票后可直接生成电子发票版式文件；而税盘支持传统税控开票软件开具电子发票，但不支持生成电子发票版式文件。
Ukey 由税务机关统一采购后向纳税人免费发放。以往，企业需要自行购买税控设备，所付费用以及缴纳的技术维护费可在增值税应纳税额中全额抵减。而现在则是由税务局统一采购 Ukey 后，免费发放给企业，同时免收服务费。
因此税控设备的成本由企业端转移到了税局端。根据国家税务总局的招标信息，2019、2020 年 Ukey 采购金额大约在 700-900 万元，考虑到 Ukey 无需更新，市场增量较小，且金额较低，税控设备的市场规模可忽略不计。
税务局系统建设的需求主要受金税三期和四期的推行所带动。
金税三期主要涉及增值税、国税、地税系统的整合，四期的主要设想是企业信息联网核查系统，即基于大数据、人工智能的技术实现企业税务数据自动采集，自动生成风险点。随着政策的逐步推进，税务相关系统的建设需求将会进一步提升。
根据国家税务总局公示的中标信息，2020-2021 年投入力度较大的项目为金税三期、社保费系统（包括与医保、统一身份平台的对接等）以及自然人电子税务局。从 2021 年来看，电子发票项目集中投入，社保费、自然人税务局与金税三期项目维持前期规模。
结合意见中的相关规划，预计未来需求增量将集中在自然人电子税务局、电子发票服务平台、社保费以及相关平台的升级改造等项目。
根据国家税务总局公示的中标信息，2020 年金税三期、自然人电子税务局、社保费、异地协作和电子发票直接相关业务投入规模约为 480 亿元，2021 年相关直接投入约为 324 亿元。
根据中标信息推算，在仅考虑与意见直接相关项目投入的假设下，我们预计未来税务端市场规模大约在 350-500 亿元。
间接税务市场：数字化渗透提升财务市场规模
费控类：大中企业渗透打开市场空间
根据艾媒咨询的数据，2019 年费控报销市场规模达 7.5 亿元，而企业渗透率不足 1%。在低渗透率的背后，一方面是由于企业及个人对费控平台的了解程度较低，另一方面则是因为费控平台的使用者仍是以大型企业为主。
我国小微企业自然倒闭率高，相较于费用管控，更加注重拓客以及客户留存，而大型企业信息化建设程度较高，费控平台的建设与原有系统能够实现较为顺畅的衔接，同时满足大型企业弥补内部管理短板的考量。
从市场渗透角度考虑，假设中期费控市场渗透达 5%，则对应市场规模超 37 亿元，若远期费控市场渗透达 10%，则对应市场规模达 75 亿元。
从企业客单价角度测算，以腾讯云产品价格参考，在大中型企业实现 60%的渗透率，小微型企业 10% 的渗透率的情况下，当下费控的市场规模近 22 亿元。
未来随着企业内部数字化进程的加快，费控平台需求将会在中型企业进一步渗透，同时，随着费控环节向上下游打通，实现差旅预订、预算管控、财务凭证、电子档案等场景的覆盖，年费价格有进一步提升空间。
假设中期最高价上调 100 元，大中型、小微型企业付费渗透率分别提升至 75%、20%，则中期市场规模超 33 亿元。
假设远期整体价格上浮 100 元，大中型、小微型企业付费渗透率分别为 85%、30%，则远期市场规模约为 56 亿元
财务类：数字化渗透率提升为增长动力
在进行财务类市场规模测算时，考虑到市面上绝大多数 ERP 平台都涵盖了税务申报、合规审查等功能，我们将企业税务等业务并入财务类。
从财务领域切入税务模块的代表是用友、金蝶。这些厂商通过传统的财务软件向 Saas 类产品转型，逐渐覆盖税务、费控等环节。从市场竞争来看，国内老牌 ERP 厂家覆盖率较高，优势明显。
根据 IDC 的数据，2020 年，我国 ERP 软件市场规模约为 346 亿元。
假设未来市场扩容的动力主要来自于数字化渗透率的提升。当下我国数字化渗透率为 25%，而美国水平为 54%，假设中期企业渗透率达 40%，远期达 54%，则对应中期市场规模为 553.6 亿元，远期市场规模为 747.4 亿元。若仅考虑与税务直接相关的市场，包括发票与税务市场，预计中期市场规模约为 1445 亿元，远期市场规模为 2170 亿元。
若考虑财税一体化趋势的影响，税务信息化市场整体（包括发票、费控、财务、税务）中期市场规模约为 2032 亿元，远期市场规模为 2974 亿元。从市场渗透角度考虑，根据甲子光年的数据，2021 年，智能财税市场规模达 697 亿元，但仅有 29% 的企业已经使用智能财税相关产品，近 70%企业有相关产品使用需求，预计税务信息化远期市场规模为 2403 亿元。
入局厂商范围扩大，优势领域集中发力为最优解法
在前一章节，我们从产品功能角度将税务信息化市场分为四大类，即发票、税控、财务以及费控类。
在本章节，我们从客户群体角度着重分析金税四期政策受益哪些细分领域。
金税四期是在金税三期的基础上进行非税与税费的整合，同时搭建各部委、人民银行以及银行等参与机构之间信息共享和核查的通道，实现在一个统一平台下从“以票管税”向“以数治税”分类精准监管转变。因此，金税四期除了直接推动税务局自身系统的升级，还涉及到各部委、银行系统的改造,并带动企业进行财税信息化建设。
目前，承接税务系统升级的主要厂商为税友股份、神州数码、中国软件等，企业财税的主要服务商为用友、金蝶、税友等，而各部委系统改造涉及的厂商为用友。在金四背景下，入局厂商范围更广，改造方向更为多元化。
从整体市场竞争来看，由于技术、资本等制约，小型服务商很难进入市场，市场份额会继续向头部企业集中。
从三大细分领域来看，各个领域存在天然壁垒，厂商之间跨领域切入难度较大。
未来，金四背景下市场很难出现一家独大的局面，市场竞争主要表现为头部企业在各自占优领域的角逐。
头部企业优势明显，差异化竞争或为制胜关键 To G 税务市场：技术、政策壁垒明显在进行金税四期的分析前，我们先通过金税三期的经验来研究金税政策对行业的发展有何影响。
金税三期由 2008 年开始逐步推行，其工程建设大致可分为两个阶段：2016 年前主要进行计算机、服务器、交换机等硬件设备建设，主要项目包括金税三期推广上线计算存储和网络项目等；2016 年后主要进行信息系统方面的建设，主要项目有金税三期外部信息交换系统、管理决策与支持系统等。
随着金三项目建设的推进，受益厂商的范围也随之转变。第一阶段的主要厂商包括航天信息、太极股份、南天信息以及中国软件，第二阶段受益的厂商主要为税友、神州数码以及中国软件。
在金税四期、智慧税务的大背景下，税务机关的税务信息化系统建设对于服务商的底层架构设计能力、平台搭建能力、算法应用能力、系统集成能力提出了极高的要求。往往只有在税务领域具备深厚积累和丰富信息系统开发经验的企业才能胜任。
在此背景下，规模较小、以开发单个独立信息系统的企业机会有限。
对于其他领域的互联网企业而言，即便其掌握大数据、云计算、人工智能等技术，但由于缺乏对税务领域的深刻理解和成熟的系统开发运维经验，也难以承担该领域的系统设计与开发工作。在技术和税务人才的双重壁垒下，头部税务信息化厂商将会拥有强大的护城河。
从 2020-2021 金税四期相关项目中标金额来看，税友股份占据份额最大。从图表 20-21 来看，To G 端税务整体市场份额呈现出越来越向头部厂商集中的态势。因此，未来税务机关信息化市场的马太效应将会愈加明显。
大型企业市场：头部 ERP 企业获益最深
随着税务信息化程度的深入，业财税一体化将成为企业发展的趋势。
从当下情况看，大型企业数字化渗透较高，对于精细化管控意愿较强，因而进行业财税一体化建设会早于中小微企业。
大型企业业财税一体化基本上发展基本上有两种思路，一是从财务软件切入税务领域，代表为用友、金蝶等；二是从税务领域向上游财务领域延伸，代表厂商为航天信息。
财务软件厂商切入税务领域有更强的优势。从企业信息化建设的发展来看，财务信息化建设要早于税务信息化建设（如自动纳税申报等），因而企业海量的财务信息会沉淀在财务系统上。所以，企业税务信息化的建设要主动适应已有财务系统。而在企业的税收信息系统中，其基础数据必须是标准化和结构化的。
以增值税为例，企业税收流程通常包括价税分离、进项税转出识别、开票信息识别等。税务系统需要从业务系统中提取数据进行加工，与财务系统数据进行比对验证。在实际操作中，企业同一会计科目下往往有数个明细科目，不同企业对于明细科目的划分各不相同。
当财务软件与税务软件分别由不同供应商提供的情况下，税务系统进行数据梳理难度大、成本高，容易导致信息错位，从而影响整体的准确度和效率。而当一家公司的财务、税务软件全部由一家供应商提供时，财税系统关节更容易被打通，税费系统可以直接从财务系统中调取数据，从而实现财税一体化的模式。
与国外巨头相比，虽然 SAP、Oracle 等在技术上更为领先，但随着国产替代、自主可控的加速推进，本土厂商在当下的市场竞争环境下优势更为明显。总体来看，随着业财税一体化趋势的不断加深，用友、金蝶等老牌财务软件厂商受益更为明显。
中小企业市场：智能代账+差异化竞争为制胜关键
核定征收制向查账征收制的改革使得绝大部分小微企业，需要通过聘请外部中介机构进行会计核算，代记账市场空间广阔。然而在“以数治税”背景下，企业报税流程简化，“财务外包”式代账难以满足客户需求，代账企业必须积极数字化转型以适应市场要求。
核定征收制取消提升小微企业代记账意愿。
2021 年 12 月 30 日，财政部、国家税务总局发布《财政部税务总局关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理的公告》（简称“公告”）。公告提出。自 2022 年 1 月 1 日起，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业，一律适用查账征收方式计征个人所得税，并引导纳税人从核定征收向查账征收方式过渡。各省市也陆续出台了相应政策，逐步推进核定征收向查账征收的改革。江苏省税务局要求对于新设立的企业， 第一个纳税年度的征收方式不得事先鉴定为核定征收；青海省税务局在 2021 年上半年将 257 户核定征收企业全部转为查账征收企业。
公告发布前，我国小微企业税务征收大多采用核定征收制。由于规模限制，小微企业大多不会聘请 专业会计，其会计账簿经常出现不健全、资料残缺难以查账等问题。考虑到确定纳税人应纳税额的 难度，税务机关通常将小微企业收入作为计算缴纳所得税依据，即核定征收。而查账征收是按照净 利润作为缴纳所得税依据。查账征收制需要企业提供账簿，考虑到外聘财务人员的高昂成本，小微 企业进行代记账的需求将大大提升。
智慧代账为日后发展趋势。
传统人工代账模式下，会计水平良莠不齐，代记账的不规范往往会导致公司报税流程上出现重大疏漏。金税四期对于企业税务监管更加严格，企业税务合规需求增强。而自动化、智能化的代账能够更加高效、精准地完成标准化任务，减少人工处理过程中的差错。除此之外，随着减税降费等一系列政策的出台，中小企业对于能够自动匹配税收新政，帮助企业最大程 度享受税收优惠政策的智慧代账产品需求会增强。
基础报税需求减弱，票财税一体化为业务重心。
中小微企业核心需求集中在报税业务。然而随着税控设备的放开、网络申报的规范以及智能核算系统的推行，企业可以自主完成报税，以单一报税业务为核心的代记账企业受到较大冲击。代记账企业的业务重心应当转变为票财税一体的模式，即实现票的自动采集同步、财税核算以及批量账务的处理，在此基础上，衍生出数据备份、集中管控、会计授权、工作跟进、合同管理、收费追踪、税优管理等多种功能。
赛道热度增强，差异化竞争打造公司优势。
随着代记账赛道热度的增强，代记账企业数量大幅增长。根据财政部的数据，截至 2019 年底，全国执证代理记账机构超 4.5 万家，同比增长 43.65% 。同时，市场上绝大部分代记账企业的客户为中小微企业。
我国小微企业目前仍然存在着自然倒闭率较高，付费意愿较低的问题。在这种情况下，大部分代记账企业通过低价模式运营，同质化竞争严重。而相比于直接服务于中小微企业，服务于代记账公司的商业模式（即通过为代账公司提供财税软件及服务，间接服务于小微企业）更能打造差异化优势。
我国大多数小微企业的财税、人事由中介机构代办，而中介机构当前也面临信息化水平较低的问题，在人工成本高昂，难以形成规模化发展路径的情况下，代账机构对于智能化代账产品及服务的需求强烈。
直接服务于代记账机构的模式有助于提升毛利率。以税友股份为例，亿企代账中的智慧记账与智慧管账模块毛利率均高于亿企助手下的细分模块。服务于代账机构的产品由于标准化程度更高，毛利率水平也相对较高。
服务于代账公司的模式会产生更加稳定的现金流。不同于小微企业到期续费的模式，代记账公司的预充款项相对较多。以税友公司为例，税友面向代账公司的现金收入比显著高于直接面向小微企业的现金收入比，服务于代账机构的模式为公司的现金流提供了强有力的支撑。
在国家政务信息化加速推进的大背景下，政府部门相继出台了《“互联网+税务”行动计划》、《深化国税、地税征管体制改革方案》、《政务信息系统整合共享实施方案》等多项支持税务信息化领域发展的政策措施，税务信息化市场规模高速增长。
首先，直接受益于金税四期建设的开启，税务机关的系统改造将会迎来新一波增量。
其次，金税四期政策对于税务监管的严格审查将会倒逼企业在合规建设方面做出更多的投入。对于大型企业市场，税务合规需求的增长将会推动企业自身业财税一体化建设的完善，对于中小微企业，智能化代记账将会取代传统人工报税的刚需地位。
除此之外，金四工程还涉及到与各部委、银行之间财税系统的互联互通。
个股标的方面，考虑到税务信息化行业的技术及政策壁垒，以及跨界发展的难度，各细分领域具备先发优势的头部厂商，如税友股份、用友网络等。
1. 金税四期 IT 投入不及预期。税务机关系统改造与政策投入直接相关，在投入力度不及预期的情况下，2G 市场将会受到直接冲击。企业自身进行税务信息化意愿也会有所降低。
2. 技术突破不及预期。税务信息化属于知识密集型产业，目前国内服务厂商与国外巨头在技术上还存在着较大差距，如果技术突破受挫，将会对整体信息化进程产生负面影响。
3. 国内宏观经济受疫情负面影响超预期。在疫情给国内宏观经济环境带来不确定性增大的情况下，一旦疫情控制不及预期，企业开产复工将会受到较大影响，导致收入端承压，降低企业在 IT 支出上投入的意愿。
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