今天我们一起盘下中兴通讯2022年报表现出的核心财务特征。
1、公司营收同比增长7%，国内和国际两大市场，运营商网络、政企业务和消费者业务三大业务的营业收入均实现同比增长。其中以“服务器及存储、5G 行业应用、汽车电子、数字能源、智慧家庭”等为代表的创新业务营业收入快速增长，为战略超越期顺利开局垫定基础。
2022年，集团盈利能力持续提升，归属于上市公司普通股股东的净利润同比增长19%。
2、集团2022 年整体毛利率同比上升2个百分点至37%，主要由于运营商网络毛利率上升所致。
运营商网络毛利率为46%，较上年同期上升4个百分点，主要由于收入结构变动及持续优化成本所致；政企业务毛利率为25%，较上年同期下降2个百分点，主要由于收入结构变动所致；消费者业务毛利率为18%，较上年同期下降0.4个百分点，主要由于手机产品毛利率下降所致。
毛利率有所提高，经营活动盈利性得以改善。中兴通讯经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。
3、中兴通讯总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，最终股东回报水平表现稳定。
4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。经营活动的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。
5、经营活动与投资活动无资金缺口。融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，新增贷款规模基本稳定。中兴通讯金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、金融负债的并重驱动型。
下面是对中兴通讯2022年报关键特征的解读。
公司业绩实现增长。2022年报中兴通讯营业总收入1229.54亿元，同比增速7%，毛利润457.27亿元，同比增速13%，核心利润67.22亿元，同比增速32%，净利润77.92亿元，同比增速11%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。中兴通讯2022年报净利润77.92亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加16.11亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。中兴通讯毛利润2022年较2021年同期增加53.65亿元，费用增加37.55亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
经营活动的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。
从中兴通讯2022年报的现金流结构来看，期初现金390.71亿元，经营活动净流入75.78亿元，投资活动净流出12.91亿元，筹资活动净流入14.55亿元，累计净流入80.01亿元，期末现金470.72亿元。
从中兴通讯2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金285.06亿元，经营活动净流入335.34亿元，投资活动净流出189.66亿元，筹资活动净流入39.43亿元，其他现金净流入0.55亿元，三年累计净流入185.66亿元，期末现金470.72亿元。
经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。
中兴通讯2022年报经营活动现金净流入75.78亿元，较2022年报减少81.46亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入335.34亿元。中兴通讯经营活动现金净流入大幅度缩水。
自身造血能力可以覆盖有所降低的战略性投资。中兴通讯2022年报战略投资资金流出49.52亿元，较2021年报减少7.34亿元，增速-12.92%，战略性投资的资金投入有所降低。中兴通讯2020年报到本期战略投资资金流出173.68亿元，经营活动产生现金净流入335.34亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，新增贷款规模基本稳定。中兴通讯2022年报筹资活动现金流入1491.14亿元，中兴通讯2022年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.89%）。中兴通讯2022年报债务净流入54.06亿元，较2021年报增加0.97亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模基本稳定。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比39%，商业债权占比23%，其他经营资产占比15%。
中兴通讯总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，最终股东回报水平表现稳定。
2022年报中兴通讯ROE14.67%，较2021年报增加0.30个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率4.46%，较2021年报增加0.05个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数3.04倍，较2021年报降低0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年12月31日中兴通讯的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、金融负债的并重驱动型。其中，利润积累、金融负债是资产增长的主要推动力。
毛利率有所提高，经营活动盈利性得以改善。中兴通讯经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。
2022年报中兴通讯经营资产报酬率5.94%。较2021年报，经营资产报酬率增长1.21个百分点，增幅25.59%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率5.47%。与2021年报相比，核心利润率上升1.00个百分点，增幅达22.49%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.09次，较2021年报增加0.03次，增幅为2.53%，经营资产周转效率基本稳定。
中兴通讯2022年报毛利率37.19%，与2021年报相比，毛利率上升1.95个百分点，毛利率基本稳定。中兴通讯2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
投资流出减少，主要流向了理财等投资和产能建设。中兴通讯2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比68.86%。中兴通讯2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比66.97%。
产能有所收缩，以维持和更新换代为主。 2022年报中兴通讯产能投入49.52亿元，处置0.24亿元，折旧摊销损耗40.47亿元，新增净投入8.80亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例3.36%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报中兴通讯经营活动与投资活动资金净流入62.86亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入145.68亿元，无资金缺口。
中兴通讯金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日中兴通讯金融负债率25.28%，较2021年12月31日提高1.68个百分点。中兴通讯金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，中兴通讯在A股的整体排名下降至第478位，在通信网络设备及器件行业中的排名下降至第5位。截止2023年4月4日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中兴通讯估值曲线处在偏低区间。
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