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本文是《价值事务所》的原创文章，第983篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
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在昨天的文章中，《价值事务所》对公牛集团进行了剖析，其中，所长强调了公牛集团的渠道对他的重要性，尤其是路边的五金店，可以说，正是公牛的75万余家五金渠道门店成就了其电连接产品超50%的市占率，立于不败之地，甚至还因此在去年五月吃了2.95亿的反垄断罚款。
而也正是这75万余五金门店，为其后续切入墙壁开关、LED业务的开局奠定了良好的基础。
大家有没有想过，为什么路边看起来永远没生意的五金店，一直这么坚挺，周边的餐馆、小卖部、服装店换了一波又一波，就他还活着，貌似还活得不错，不然怎么可以反向成就公牛在五金行业近乎垄断的地位？
公司在四月份的投资者交流会议上，透露了这个秘密。
原来，在五金市场上，纯C端用户消费占比极少，而真正有话语权的是电工，尤其是在农村市场，搞定五金店渠道的核心其实就是搞定电工。
仔细一想，好像确实如此，当家里需要换灯、装墙式插座、墙壁开关等等场景，是很少有用户会自己装，基本都是请电工。
前不久所长在健身房的灯坏了，教练还问过所长有没有认识的电工师傅，而等师傅上门，基本还不是师傅带什么品牌的东西，我们就接受什么。
五金市场，看似是to C的生意，实际上更多的是toBtoC，所以，五金店做B端的生意居多，自然平时看起来冷冷清清，而这种B端客户如水电工、附近工程项目人员、装修队，采购一次可能就是几千上万元，一家店，只要一个月有这么几个大客户光顾，基本就够吃了。甚至，很多五金店的老板，自己就是电工，可以提供上门服务。
并且，五金店所出售的东西，看似很磕碜，其实毛利极高，少的有40%~50%，多的甚至能翻好几倍。像卷尺、扳手、螺丝刀这些小工具，五金店老板在进货时都是论斤称，卖的时候却论个卖，最可气的是，人家这些货品几乎没有耗损，不存在过期、过季、过时的问题，也不需要搞宣传促销，需要进五金店买东西，基本都是急需，也不会为这几块钱选择网购或者多跑几公里。
最最最重要的是，五金店店面小，也不用花啥钱搞装修，同一条街上，综合成本最低，但却极有可能经营状况最好.....
明白了五金店闷声发大财的奥秘以后，我们再来看公牛集团，就应该多一个理解的角度了。
为什么，公牛可以垄断用电转换器市场？为什么可以后来者居上把自家墙壁开关搞成市场第一？为什么LED灯业务看似和公牛八杆子打不着关系，公司也能做得风生水起.....
这背后的核心原因之一就在于公司的渠道，如果大家仔细看街边的五金店，不少都挂了公牛的招牌，就和学校门口的文具店大多挂晨光招牌一样，可想而知，这些终端对公牛的耿耿忠心。
2015年的时候，小米推出一款带三个USB接口的插线板，只卖49块钱，由于颜值高、性价比高、颠覆传统设计，上市第一天就卖了 24.7 万个。
然而，到现在，离小米推出第一款插排已经过了七年，公牛的市占率依旧是绝对的第一，小米在这块市场翻起了几朵浪花，然后就再没有然后了。
一方面，需要插座的用户，基本都是急需求，最好立马就能买，小米的店多开在购物中心，离消费者实在太遥远；另一方面，用电转换器像墙插这类东西，更多是to B的，由装修师傅/电工们说了算，因此，将渠道做到极致的公牛，在用电转换器这块，是绝对的龙头。小米等挑战对手的出现，反而是帮助公司将产品设计得越来越时尚、越来越贴近用户需求，从而引领公司产品进行“消费升级”的存在。
至于公司的第二增长曲线墙壁开关，技术含量并不高，公司很快就能掌握，而由于五金店等渠道可以复用，因此，虽然公牛2012年才开始涉足，但产品放量却很快，没多久公司就做到了该领域的第一名，并且最擅长铺渠道的公牛，反手又铺了12万多家专业装饰的渠道。
2021年，公牛的墙壁开关营收预计为38.2亿，全渠道市占率约14.1%（数据来自招商证券测算）。虽然做到第一名，但14.1%的市占率其实还不算高，就这一块业务，公司都还有较大的成长空间。
而公司切入的第三个市场，LED灯，又是一种技术相对简单，但渠道有很大一部分可以同原有的转换器、墙开重合，因此，公司的LED灯放量也非常快，短短七年时间，LED业务就从0做到了营收破10亿，按照公司的说法，今年照明业务一定强于去年。
我们看公牛的动作，其实就有点亚马逊飞轮效应的味道在里面，一方面，通过复用老渠道推新产品，另一方面又通过新产品扩展新渠道；一方面，公司可以通过老产品积累的技术切入具备技术协同的新领域，另一方面又可以搭建新领域的渠道从而再循环往复。
比如，公司基于墙开和LED灯的家装渠道和场景，不断推出新产品，去年就推出了浴霸、智能晾衣机、自动门锁等新类，而基于这些新品类，公司也开始推出综合性的家装集合门店，截止2021年，公司已经拥有1.8万个这样的集合门店，预计今年再建立1.5-2万个。
再比如，公司基于用电转换器的业务，对其进行了创新升级，从而推出了新能源的充电枪/充电桩，线上销售反响不错，公司又反向去扩展下游车企销售点。
在近期的投资者交流中，公司说，他们选择新品类会考虑如下三点：1）行业分散或者为新行业，从而判断公司是否有机会；2）判断行业机会后，公司是否通过创新来改写行业格局；3）从事的新行业和品类是否可以利用自身优势做到最大化的发展。
细数公司的每一次业务扩展，确实都遵循这三点逻辑，且全部都做到了行业头部。
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