原标题：“龙门镖局，镖镖必达！”新时代的武装押运：安邦集团，区域垄断，浙江唯一，天花板也很明显
账上趴着10亿现金，还要募资5,000万补流，真有必要吗？
作者 | 山外人
编辑 | 小白
爱看武侠小说/电视剧的老铁们，肯定对镖局不会感到陌生吧？
虽然镖局的起源年代众说纷纭，但可以肯定的是，民国以后，经济萧条不振，其存在的社会基础遭到破坏，镖局就是在那个时候逐步退出了历史舞台。
但确切的说，镖局其实并未真正的消失，只是换了一种形式存在而已。
风云君今天要给各位老铁介绍的这家公司，其所从事的业务和过去的镖局没啥区别。
让我们伸出双手，呱唧呱唧，掌声有请今天的主角——安邦护卫集团股份有限公司（以下简称“安邦集团”）。
安邦集团的前身为浙江安邦护卫有限公司，成立于2006年，其控股股东为浙江省国有资本运营有限公司，目前持股比例为55.8%，实际控制人为浙江省国资委。
安邦集团的起家业务为武装押运，主要为金融机构客户提供现金等物资的武装护送服务，包括早送晚接、凭证押运、上门收送款、现金配送、自助设备现金押运等。
这一看就是新时代的“镖局”嘛。
2021年，安邦集团的武装押运服务营收占比为65.86%，依然是其最主要的营收来源。
事实上，国内武装押运行业的历史并不长，在上世纪90年代末才慢慢发展起来。
早期国内各银行都会成立各自独立的安保部门，负责自身现金的押运、交接、寄存等业务。
转折点发生在1995年广东省番禺市震惊全国的1,500万元运钞车大劫案。
这之后，发生的一系列运钞车抢劫案件，使得银行押运车的安全问题受到了高度关注。
1996年7月，公安部专门下发《关于进一步加强金融保卫工作的通知》，要求各地大力整顿金融单位守护押运队伍，明确提出组建统一专业的押运机构。
在此背景下，1997年2月，我国首家专业化运钞公司—深圳市威豹金融押运股份有限公司成立。
此后，商业银行将现金押运外包给专业押运公司也成为趋势。
根据公安部公开发布的数据，目前国内保安服务公司有1.3万余家，尚无以专门提供武装押运服务为主营业务的A股上市公司。
也就是说，安邦集团此次若IPO成功，将成为A股“武装押运第一股”。
目前，A股上市公司中金融押运业务具备一定规模的公司只有广电运通，其武装押运及金融外包业务由子公司广电安保经营。
此外，新三板挂牌公司中，以金融押运为主营业务的公司有亳州保安（872191.NQ）和平安守押（873347.NQ）等。
从营收规模的角度，安邦集团相比广电安保，略有优势，远远大于亳州保安和平安守押。
受政策影响，我国金融押运企业的分布较为特殊，区域性比较强。
目前全国范围内的武装押运企业，主要在各自市、县区域内经营，且一个城市只设立一家至两家武装押运企业。
比如，亳州保安的押运业务经营区域主要集中在安徽省亳州市，平安守押的经营区域则主要在江苏省昆山市。
而安邦集团目前已形成覆盖浙江全省的业务网络，拥有浙江省内全部的武装押运资质。
安邦集团是浙江省唯一一家具有武装守护押运资质的省属国有企业，基本形成了区域垄断，且还是国内首个全省域覆盖的武装押运企业。
不过，这对安邦集团的发展来说，既有利也要弊。
有利的一面显而易见：在武装押运领域，安邦集团在浙江省内的地位无人撼动。
但另一方面，正是这种浓厚的属地经营色彩，安邦集团要想在地域上扩张业务版图较为困难，业务天花板非常明显。
2019年至2021年，安邦集团在浙江省内的收入占比均在99%以上，业务基本被“困”在浙江省内。
并且，2019年至2021年，其押运服务实现的营收分别为14.06亿元、14.10亿元、14.26亿元。肉眼可见，其营收几乎没有增长。
而截止2021年6月底，其押运业务在浙江省内的覆盖率超过70%，业务天花板已经非常明显。
还有闹心的，安邦集团的武装押运业务主要是现金押运。目前各类电子支付手段日益普及，而且，从2020年4月开始，央行于深圳、成都、苏州、雄安新区四地开始数字货币试点，并已经逐步有序扩大试点范围。
新兴的移动支付方式及数字货币的推广，会使全社会的现金使用量不断下降，现金押运需求遇到瓶颈，会对安邦集团的押运业务造成冲击。
面对武装押运服务触手可及的业务天花板，以及无现金社会的冲击，安邦集团会如何应对呢？
为降低对传统押运业务的依赖，安邦集团拓展了金融外包、综合安防和安全应急服务，同时正开拓海外安保业务。
其中，金融外包主要是银行内部业务流程外包，安邦集团以押运业务为入口，顺势切入了该领域。
目前，其提供的金融外包服务主要包括自助设备托管、现金清分、尾箱寄库、金库租赁、金库值守、现金库托管等。
综合安防业务包括重点单位及大型活动的一体化安保、智能安防系统的销售及施工和安全培训等。
而安全应急业务则是安邦集团近年来开发的新型业务，主要包括政府部门的涉案财物管理与大型机构的档案管理等服务、交通应急服务、社会应急物资管理与应急救援等。
从各服务的营收情况来看，除武装押运服务外，2021年，金融外包、综合安防、安全应急服务分别实现营收2.53、4.10和0.76亿元，分别同比增长15.53%、18.84%和16.92%。
目前来看，安邦集团的其他业务不仅规模较小，尚未成气候，而且成长性也算不上亮眼。
而此次IPO，安邦集团拟将募资中的2.47亿元，用来投资建设浙江公共安全服务中心（一期）项目。
该项目包括区域现金服务中心、涉案财务管理中心、档案信息化管理中心及智安设备研发集成基地4个子项目。基本对应其武装押运外的其他服务领域。
介绍完安邦集团的业务外，接下来，整体看一下其财务情况。
近三年以来，安邦集团每年实现的营收在20亿元左右，其中，2021年为21.97亿元，同比增长6.46%。
整体来看，安邦集团的营收每年虽略有增长，但幅度较小，3年的复合增长率仅为6.36%。
盈利能力方面，在跟同行业公司相比时，安邦集团的毛利率要低一些。
2021年，其毛利率为23.74%，与亳州保安的毛利率相当，但远低于平安守押的37.40%，相差近14个百分点。
（注：广电运通除武装押运业务外的其他智能设备销售及维保业务毛利率较高，此处不予对比）
根据安邦集团的解释，平安守押业务集中于昆山市，昆山市面积较小、经济发达，银行网点密集，车辆运行成本较低，导致其毛利率较高。
净利润方面，2021年，安邦集团实现归母净利润0.93亿元，同比下降22.14%。
2021年的归母净利润下滑较多，主要是2020年因为受新冠疫情，安邦集团享受了社会保险费用减免，其对当年归母净利润的影响额为4,337万元。
最后，截至2021年底，安邦集团账上的货币资金余额为9.97亿元，占流动资产的比例为80%，占全部资产的比例为40%。
并且，其短期有息负债为0.49亿元，可以说手头相当宽裕了。
分析了这么多，相信各位老铁对安邦集团已经有了清晰的认识。
对安邦集团来说，人力成本是最主要的成本，因为社保减免，一下子能多出4000多万的利润。
截至2021年末，安邦集团约有1.64万人，其中，绝大部分是业务人员，占比约95%。
相应的，2019年至2021年，人工成本占其主营业务成本的比例分别为76.38%、76.17%和75.99%，占比均超七成。
针对员工较多的服务类企业，员工社保、公积金问题是个老生常谈的话题了，毕竟企业可以通过少缴，甚至不缴来降低人力成本。
而安邦集团也存在部分员工未缴纳社会保险、住房公积金的情形。
其中，2019年至2021年，安邦集团未缴纳社会保险的员工有1161、1098、758人，未缴纳公积金的员工有3619、3380、1870人。
如果安邦集团为全员缴纳社会保险和住房公积金，2019年至2021年，需补缴的金额将相应的减少其利润总额2,270、1,374、1,385万元。
同时，为了节约人力成本，安邦集团也提到，一些未涉及核心业务环节、属于临时性、辅助性和替代性的岗位，其会选择劳务派遣用工。
2019年至2021年，安邦集团劳务派遣的员工数量分别为235人、382人和447人。
基本上是想尽一切办法来缩减人工成本。
另外，除了上文提到的募投项目，安邦集团还拟将募资中的1.74亿元，用于集团数字化升级发展项目。
该项目是对其现有业务运营、采购、财务、人力等系统进行升级改造，根据安邦集团的说法，该项目的目的是提效降本，说白了还是想降低成本。
姑且不论这些募投项目的结果如何，单从项目本身来看，安邦集团武装押运业务天花板明显，以及其劳动密集型的特点，被体现的淋漓尽致。
最后，安邦集团还打算募资5,000万元补充流动性，上文也介绍过，其压根不缺钱，募资补流真的有这个必要吗？
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