河南商报首席记者 张恒
7月15日，大山教育控股有限公司（下称大山教育）正式在香港联合交易所主板挂牌上市。至此，加上之前港股上市的宇华教育、春来教育，河南省教育培训机构形成三足鼎立之势。
不同的是，宇华教育集高等教育、基础教育、学前教育于一体，现有从幼儿园到大学共29所学校；春来教育致力于普通高等教育；而大山教育的教学范围是以中小学英语、语文、数学三大主力学科为主，开展全科课外辅导业务。
大山教育成立于1998年，前身是大山外国语学校。目前专注于中小学课后教育领域，旗下拥有大山外语、御夫子大语文和小数点数学等品牌。公司主要在郑州从事中小学课后辅导服务。
大山教育曾在2016年末挂牌新三板，并于2017年7月主动申请摘牌。当时公司董秘马文浩接受媒体采访时称因“新三板并不适合公司发展”。大山教育的创始人张红军曾表示，对于资本市场，大山教育一度抱有热望。上市以后引进和使用人才都更方便，不上市反而会造成人才流失。
三年后，大山教育迈向了更广阔的资本舞台。
今年1月，公司向港交所递交招股书；6月30日，公司发布公告称，拟发行2亿股，集资规模2.5亿-3.5亿港元。募集所得资金拟用于以下用途：约60.0%将用于扩展业务及自营教学中心网络；约30.0%用于扩大集团于中国的地理据点及营运规模；约10.0%将用作一般营运资金。
7月15日上市当天，大山教育开盘价为1.18港元，开盘即跌破发行价；最低股价较发行价下跌17.6%；收盘时下跌10.4%，以收盘价计算，大山教育市值约为9亿港元。
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年报读人数计算，大山教育是河南最大的中小学课后教学服务提供商；按照2019年的收益计算，公司是河南第二大中小学课后教育服务提供商，在河南所有该类服务商中占市场份额约2.5%。
大山教育有80家自营教学中心，其中79家位于郑州，一家位于新乡。此外，大山教育除郑州外的地区有12名特许经营人。毫无疑问，郑州业务是大山教育主要营收来源，2019年大山教育自郑州业务的学费收入产生的收益约人民币3.74亿元，占全年收入的97.4%。
值得一提的是，大山教育顺利登陆港股后，成为该市场继卓越教育、思考乐教育后，第三家主营线下的K12（学前教育至高中教育）的教培公司。
大山教育近几年业绩可谓亮眼。营收方面，大山教育2017年、2018年、2019年营收分别为2.17亿元、2.9亿元、3.84亿元。
据招股书显示，2018年大山教育实现营收2.89亿元，同比上涨33.3%；净利润5355.6万元，同比上涨44.7%。截至2019年9月30日前9个月，公司实现收入2.77亿元，同比上涨33.9%。
但河南商报注意到，大山教育2020年前4个月营收仅有6198万元，较上年同期的1.09亿元下降43.2%。2019年前三季度的净利润增长率出现下滑。招股书显示，2019年前9个月税前利润为3613.8万元，降至三年以来最低。2018年同期，这个数据为5355.6万元。
今年1月份递交的招股书解释称，此前2019年前三季度利润下滑的主要原因是人工成本加速上升，教学员工成本由2018年前9个月的6930万元，增长至2019年前9个月的8880万元。此外，折旧由2018年前9个月的3800万元，增长至2019年前9个月的5320万元。销售成本也在快速增长，成本端众多因素的综合推动，使得公司2019年前9个月出现了增收不增利的现象。
2020年，疫情使得很多教培机构生存艰难，甚至导致有些老牌培训机构关门闭店。在此背景下，教培企业开始探索OMO模式(线上＋线下融合发展)，线上教育发展迅猛的今天，大山教育以线下为主的模式将带来一定的转型压力。
根据招股书数据，大山教育主要营收来源是来自线下业务，2019年线上业务营收占比仅为0.1%。与之相对的是，公司教育中心的线下教辅培训班收入，从2017年的2.08亿元增至2018年的2.75亿元，同比增长31.87%;而在2019年前三季度，线下教辅班收入已达到2.59亿元，已达到2018年全年业绩的94.2%。
大山教育已经布局了线上教育，但从收入方面来看，2018年仅实现收入10.6万元，2019年前三季度共有36.6万元收入。在疫情大背景下，线下“一只腿”走路带来的挑战已经显示出来，大山教育2020年前4个月营收仅有6198万元，较上年同期的1.09亿元下降43.2%。
重新迈入资本市场，对大山教育来说，是一个新的起点。在资的利好下，大山教育或许能抓住机遇，扳回一局。
河南是教育大省，涌现出很多教育机构。从2017在香港主板上市的宇华教育，到2018年紧跟其后的春来教育，再到2020年的大山教育，河南共有三家教育机构赴港上市。
据官网介绍，宇华教育集高等教育、基础教育、学前教育于一体，现有从幼儿园到大学共29所知名学校，校区遍布河南、湖南两省10个城市。2019年，公司收购了泰国斯坦福大学100%权益及山东英才学院90%权益。
最新数据显示，宇华教育2020财年中期业绩实现收入12.6亿元，同比增57.4%，经调整股东净利润4.95亿元，同比增长45.3%。公告称，多间学校招生人数及学费增加，以及两所收购院校并表是其业绩增长的主因。
国信证券(香港)金融控股认为，宇华教育2020年中期业绩强劲增长主要得益于新并购学校并表，公司内生增长情况良好，整合能力突出，业绩不断超预期。
而春来教育（股票名称：中国春来）的境况并不好，自去年12月2日起股票暂停交易，至今一直未复牌。按照港交所规定，如果公司股份连续18个月暂停买卖，则港交所可取消公司的上市地位。对春来教育来说，它复牌的最晚期限是2021年6月1日。
春来教育成立于2004年，集团旗下有商丘学院、安阳学院、商丘学院应用科技学院（商丘学院开封校区）、长江大学工程技术学院（参与办学）、湖北健康职业学院等学校。
今年4月29日，春来教育公布了截至2019年8月31日止年度的未经审核年度业绩。截至2019年8月31日年度，春来教育收入同比增长14.7%达到5.59亿元，年内利润同比增长38.5%至1.65亿元。
对于后来者、深耕本地的区域龙头大山教育来说，优势是有的。根据弗若斯特沙利文报告，2019年，河南中小学课后教育服务在整个中国市场中的市场份额为约7.9%。河南市场收益由2014年的约196亿元快速增长至2019年的约364亿元，预计将以约8.6%的复合年增长率增长至约549亿元。
（河南商报编辑 吴冰 熊子文 刘梦鸽）
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