学习优秀的企业，学习榜样的力量。
中秋节越来越近了，很多人就想起吃美味的月饼，敏锐的投资者在想，中秋节会有哪些投资机会呢? 那么，我们就沿着这条思路去挖掘中秋节最有望受益的公司。如果每个中秋节都受益，那也会是一种大牛骨。这个思路大家说牛吗? 不难发现，毕竟，大A股就有一家公认的月饼之王，2006年被评为首批“中华老字号”的广州酒家，这家公司究竟有无投资价值呢？很多人会觉得季节性强的公司会有牛股吗？空调也是季节性强的商品，格力不是照样走出长期牛市。所以，我们要反过来想，每年都有一个季度能走牛，那这种公司，不是大牛骨也会是小牛骨。
一、 行业分析
与人民生活密切相关，食品行业属于弱周期行业，生命力旺盛，椒空间广阔i，受宏观经济波动影响小，目前，食品工业竞争企业多，其中，截止2014年底，我国规模以上烘培食品企业数量达1279家，市场处于完全竞争阶段。经过多年发展，我国食品行业已经形成了一批覆盖全国或区域市场，企业处于发展前期阶段，主要业务布局业务还在广东区域，距离天花板尚早。我国食品行业已经形成一批覆盖全国或区域市场的行业领导品牌，但从总体看，我国食品行业中，烘培、速冻等细分行业，市场集中度不高，市场缺乏综合性食品龙头企业。食品企业面临全球化巨头竞争，应该抓住市场时机，通过新产品研发、品牌建设、市场拓展和外延式扩张手段，运用差异化战略，走出一条快速、健康可持续发展的道路。
二、 公司概况
广州酒家集团始终秉承“服务于大众”的经营宗旨以及“诚暖顾客心”的企业精神，经多年发展，集团已成为“食品+餐饮”双主业龙头企业。2019年，集团实现营业收入30.29亿元，同比增长19.38%；集团资产总值达到29.32亿元，同比增长17.16%。
广州酒家集团主营业务包括食品制造和餐饮服务，坚持“餐饮立品牌，食品创规模”的发展方向，拥有“广州酒家”“利口福”“陶陶居”“天极品”“秋之风”“星樾城”等餐饮与食品品牌，在广州、茂名、湘潭、梅州等地设有食品生产基地，初步建立跨区域产能联动布局，推动市场进一步向粤东、粤西、华中以及华东等地区辐射延伸，产品畅销国内并出口美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、欧盟等国家和地区。
集团旗下利口福食品公司作为华南地区大型的综合食品加工基地，已构建完善现代的研发体系和质量管理体系，食品安全生产达到国际先进水平，并成为多项国家技术标准的制定者和参与者。广州酒家利口福品牌产品覆盖中秋月饼、速冻点心、广式腊味、莲蓉馅料、西饼面包、方便菜肴、休闲食品、端午粽子等八大系列。其中，中秋月饼作为“正宗广式月饼”的代表连续多年居于行业领导地位。集团建立了线上线下全渠道销售体系，拥有逾200家利口福食品零售门店，在全国多地铺设经销渠道，线上运营覆盖官方商城、天猫、京东等多个平台。
目前集团共有餐饮门店17间，旗下文昌总店、滨江西店、体育东店被授予“国家五钻级酒家”，越华店被授予“广东省粤菜师傅大师工作室”“广州市粤菜师傅培训室”，文昌总店和临江大道店分别获评米其林餐盘奖、黑珍珠餐厅指南一钻。广州酒家在秉承传统粤菜文化精髓的基础上，致力传统技艺与现代烹饪的糅合创新，成功开发“满汉大全筵”“五朝宴”“南越王宴”等仿古名宴，深受市场欢迎。作为广东省非物质文化遗产代表性项目“粤菜烹饪技艺”的保护单位，广州酒家至今培育了七代粤菜烹饪技艺传承人及近百名粤菜名师工匠，不仅多次代表国家、省、市参加世界性烹饪大赛并载誉而归，而且多次被选派到驻外大使馆负责厨务工作，并连续多年受国务院侨办委派，作为美食大使代表国家出访拉丁美洲、大洋洲、北欧等地进行厨艺交流，向世界展示和弘扬粤菜文化。
广州酒家集团始终秉承“服务于大众”的经营宗旨以及“诚暖顾客心”的企业精神，经多年发展，集团已成为“食品+餐饮”双主业龙头企业。2019年，集团实现营业收入30.29亿元，同比增长19.38%；集团资产总值达到29.32亿元，同比增长17.16%。
广州酒家集团主营业务包括食品制造和餐饮服务，坚持“餐饮立品牌，食品创规模”的发展方向，拥有“广州酒家”“利口福”“陶陶居”“天极品”“秋之风”“星樾城”等餐饮与食品品牌，在广州、茂名、湘潭、梅州等地设有食品生产基地，初步建立跨区域产能联动布局，推动市场进一步向粤东、粤西、华中以及华东等地区辐射延伸，产品畅销国内并出口美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、欧盟等国家和地区。
集团旗下利口福食品公司作为华南地区大型的综合食品加工基地，已构建完善现代的研发体系和质量管理体系，食品安全生产达到国际先进水平，并成为多项国家技术标准的制定者和参与者。广州酒家利口福品牌产品覆盖中秋月饼、速冻点心、广式腊味、莲蓉馅料、西饼面包、方便菜肴、休闲食品、端午粽子等八大系列。其中，中秋月饼作为“正宗广式月饼”的代表连续多年居于行业领导地位。集团建立了线上线下全渠道销售体系，拥有逾200家利口福食品零售门店，在全国多地铺设经销渠道，线上运营覆盖官方商城、天猫、京东等多个平台。
目前集团共有餐饮门店17间，旗下文昌总店、滨江西店、体育东店被授予“国家五钻级酒家”，越华店被授予“广东省粤菜师傅大师工作室”“广州市粤菜师傅培训室”，文昌总店和临江大道店分别获评米其林餐盘奖、黑珍珠餐厅指南一钻。广州酒家在秉承传统粤菜文化精髓的基础上，致力传统技艺与现代烹饪的糅合创新，成功开发“满汉大全筵”“五朝宴”“南越王宴”等仿古名宴，深受市场欢迎。作为广东省非物质文化遗产代表性项目“粤菜烹饪技艺”的保护单位，广州酒家至今培育了七代粤菜烹饪技艺传承人及近百名粤菜名师工匠，不仅多次代表国家、省、市参加世界性烹饪大赛并载誉而归，而且多次被选派到驻外大使馆负责厨务工作，并连续多年受国务院侨办委派，作为美食大使代表国家出访拉丁美洲、大洋洲、北欧等地进行厨艺交流，向世界展示和弘扬粤菜文化。
未来，广州酒家集团将继续坚持品牌扩张与资本运作双轮驱动，加速产业链上下游整合，以渠道整合赋能老字号品牌，加快打造“大食品”“大餐饮”多品牌产业格局，朝着“创百年老字号驰名品牌，打造国际一流饮食集团”宏伟的战略目标迈进。
从前十大流通股东来看，社保基金三大组合占据前十，足见公司深受国家队社保基金和养老基金的喜爱，近期也颇得香港中央结算有限公司（北上资金）的垂青。
公司产品分为月饼类、食品类（速冻、腊味、酥桃）、餐饮类三大品类，其中广州酒家月饼系列为公司大单品，2019年营收高达11.9亿元，毛利率65%，已经做到家喻户晓，很受消费者欢迎。
公司三大产品系列满足各方吃货的需求。吃货们，看了后是不是食指大动了呢？作为投资者，你得保持理性，产品虽好，是否有盈利能力和成长能力呢？我们继续往下分析。
三、 历史表现
公司营业收入从2015年上市之初的17.37亿，增长到2019年的30.29亿，营收增长近2倍，扣非净利润从2015年的2.29亿，增长到3.73亿,增长近2倍。每股净资产从2015年的2.41元增长到2019年的5.42元。这家上市五年的公司，增长稳定，速度适合，是一家拥有知名品牌的稳定增长类型的公司。无怪乎得到社保基金的垂青。
四、 竞争优势和护城河分析
公司在年报中指出具有六大优势，分别是“品牌优势、多业态联动发展优势、全渠道销售体系优势、技术研发优势、质量控制优势和管理优势”
公司建立了多元品牌矩阵，旗下拥有“广州酒家”、“利口福”、“秋之风”、“粮丰园”、“陶陶居”、“天极品”、“星樾城”等品牌，其中“广州酒家”、“陶陶居”为中华老字号品牌，在消费者群里中具有很高的市场认知度和美誉度。公司先后获得多项荣誉称号，在历届世界性、全国性及地区性的烹饪大赛中屡获大奖，公司“广州酒家”品牌被评为“广州市著名商标”、“广东省著名商标”、“中国驰名商标”，公司“粤菜烹饪技艺”入选第六批广东省级非物质文化遗产代表性项目；“陶陶居品牌”被评为“广州市著名商标”、“广东省著名商标”；“利口福”和“秋之风”品牌被评为“广州市著名商标”及“广东省著名商标”，“利口福”月饼被国家质量监督检验检疫总局认定为“中国名牌产品”。经过多年经营和维护，公司品牌在业内拥有较高的知名度和影响力。
对此，铁歌读书深表认同，品牌是需要去触摸和感知的，在哪儿感知呢？在遍布广州、深圳一带的广州酒家总店和分店中可以体验地道粤菜风味，可以在各种电商网站、小程序等买到公司食品包括广式月饼等。所以，长期做下来就形成了口碑效应，这就是品牌。大家一想到吃月饼，首先会想到广州酒家!这说明公司经过长期经营已经形成品牌护城河。品牌之于食品企业，意味着稳定性。因为，除非大家都不吃月饼了，在公司老字号品牌做大的情况下，只要公司产品质量不出问题，相信公司营收的确定性显然有保障。
五、 财务分析
公司2019年营业收入 30.29 亿元，同比增长 19.38%；归属于上市公司股东的净利润 3.84亿元，同比增长 0.06%；每股收益 0.9508 元。其中，公司食品制造业务实现销售收入 22.91 亿元，同比增长 21.07%；餐饮业务实现销售收入 6.67 亿元，同比增长 10.95%
1．分行业情况：公司发展战略为“餐饮立品牌，食品创规模”。报告期内，食品制造业和餐饮业的收入分别增长 21.07%和 10.95%，食品制造业和餐饮业占主营业收入的比例分别为 76.54%和22.28%，毛利率均有下降主要是因为人工成本、原材料成本等增加。
2．分产品情况：报告期内，食品制造业中月饼系列产品收入增幅 14.79%，速冻品项食品收入增幅 34.79%。
3．分地区情况：公司不断优化渠道体系建设，报告期内广东省内营业收入增长 15.87%，占主营业务收入比重为 82.16%，进一步巩固区域市场的领先地位，同时通过加大经销商开拓及电商平台投入力度，推动省外市场销售持续增长。
广州酒家第三季度的营业收入占据全年将近一半，这是因为每年第三季度中秋节假期正是公司热销季节。所以呈现明显的季节效应。而其他季节主要靠餐饮业务和食品业务。
六、 盈利能力分析
从上表近五年数据看，近三年ROE平均在18%以上，毛利率52%以上，净利率在10%以上，符合巴菲特选股指标，是一家有竞争力的公司。
七、 成长性分析
公司营业收入和净利润5年翻倍态势，主要增长来自区域扩展、连锁、全渠道经营业务的拓展，从目前看，公司还有较大成长空间！
八、 估值分析
截止2020年７月26日，公司动态市盈率２８１．０５，静态市盈率３５．７４，市盈率（TTM）３９．１３。总市值为１３７．３０亿。
九、 长期价值分析
公司处于食品（月饼等）和餐饮长期增长赛道。广州酒家品牌突出，经营季节性强，弱周期，商业模式持续性好，“食在广州第一家”的企业文化，坚持独特的“餐饮＋食品”双主业经营模式，拥有连锁、餐饮、电商平台等全渠道，深受消费者欢迎，公司盈利能力超越行业平均水平。是一家有护城河的公司，是一家长期创造消费者价值的公司。考虑到国内食品行业细分市场的龙头企业都会上千亿市值。广州酒家也不排除未来成为月饼龙头和粤菜餐饮一体化的千亿市值企业！
十、 风险分析
月饼业务是公司重要收入和利润来源。中秋月饼作为我国传统应节食品，其消费具有典型的季节性，产品销售旺季一般在第三季度，受此影响该公司存在经营业绩季节性波动风险，2012年~2014年公司下半年主营业务收入占全年的主营业务收入总额的比例分别为72%，71.75%和70.37%，很明显，公司下半年收入高于上半年。总体看，公司销售收入和现金流量季节性波动明显，公司生产经营面临季节性波动风险。
十一、 投资亮点和评级
从公司品牌和财务特性分析，公司系典型的消费品牌优秀公司。经营资产负债率低，公司盈利能力较强，营业收入和扣非净利润增长稳定。根据券商研报，预计梅州工厂有望2020年Q3投产，湘潭2期有望在2020年底投产，公司正在依托电商/连锁/经销等全渠道从区域走向全国。预计20-22年EPS0.96/1.31/1.54元，预计20年食品净利润3.58亿，给予20年42-43倍PE，餐饮净利润0.3亿，以给予37-40倍估值，目标总市值为162-172亿市值，相当于目标价40.02-42.52元。公司经营能力，增长稳定，中华老字号著名品牌，巴菲特说，“一家公司不投资１０年，就不投资１分钟”，随着公司从区域走向全国，公司未来10年营业收入有望增长到100亿，净利润增长到10亿，给予40倍估值，公司市值目标位为400亿，当前市值132亿，将来10年还将实现三倍增长。
公司盈利能力评级 : 优秀（毛利率高）＊＊＊＊
公司成长能力评级 : 稳定中速 ＊＊＊
公司稳定性评级 : 优秀 ＊＊＊＊＊
公司投资价值评价：优良（年化１５％）＊＊＊＊
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