今天我们一起盘下“房地产”板块上市公司滨江集团的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩大幅下滑。
2、毛利率降低，导致核心利润率降低。滨江集团经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
3、滨江集团ROE的改善主要来源于权益乘数的提高。
4、经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，且无法覆盖快速增长的战略性投资。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。融资手段均衡利用了债权和其他流入方式。滨江集团金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为以经营负债为主的并重驱动型。
下面是对滨江集团2022三季报关键特征的解读。
公司业绩大幅下滑。2022三季报滨江集团营业总收入198.68亿元，同比增速-19%，毛利润33.08亿元，同比增速-41%，核心利润14.58亿元，同比增速-53%，净利润23.11亿元，同比增速2%。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从滨江集团2022三季报的现金流结构来看，期初现金210.97亿元，经营活动净流入30.25亿元，投资活动净流出255.61亿元，筹资活动净流入233.06亿元，累计净流入7.84亿元，期末现金218.81亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从滨江集团2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金120.11亿元，经营活动净流入7.07亿元，投资活动净流出374.60亿元，筹资活动净流入466.46亿元，其他现金净流出0.24亿元，三年累计净流入98.70亿元，期末现金218.81亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
经营活动无资金缺口。滨江集团2022三季报经营活动现金净流入30.25亿元，较2022三季报增加25.24亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入7.07亿元。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。滨江集团2022三季报战略投资资金流出27.68亿元，较2021三季报增加23.75亿元，增速6.05，战略性投资的资金投入快速增长。滨江集团2020年报到本期战略投资资金流出32.18亿元，经营活动产生现金净流入7.07亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
融资手段均衡利用了债权和其他流入方式。滨江集团2022三季报筹资活动现金流入516.05亿元，筹资流入均衡来源于债权流入（51.91%）、其他流入（27.22%）和股权流入（20.86%）。较2021三季报增加176.84亿元，增速52.13%，筹资活动现金流入快速增加。滨江集团2022三季报债务净流入67.75亿元，较2021三季报增加33.09亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比79%，其他经营资产占比18%。
滨江集团ROE的改善主要来源于权益乘数的提高。
2022三季报滨江集团ROE9.69%，较2021三季报增加2.61个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率0.95%，较2021三季报减少0.27个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数5.93倍，较2021三季报降低0.50倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年09月30日滨江集团的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以经营负债为主的并重驱动型。其中，经营负债是资产增长的主要推动力。
毛利率降低，导致核心利润率降低。滨江集团经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
2022三季报滨江集团经营资产报酬率0.72%。较2021三季报，经营资产报酬率降低1.27个百分点，降幅63.93%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率7.34%。与2021三季报相比，核心利润率下滑5.48个百分点，降幅达42.76%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.10次，较2021三季报减少0.06次，降幅为36.99%，经营资产周转效率有所恶化。
滨江集团2022三季报毛利率16.65%，与2021三季报相比，毛利率下滑6.26个百分点，毛利率降低。滨江集团2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
投资流出增加，主要流向了其他投资。滨江集团2022三季报的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比69.25%。滨江集团2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比69.16%。
产能快速收缩。 2022三季报滨江集团产能投入0.92亿元，处置11.33亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入-10.42亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例-14.36%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022三季报滨江集团经营活动与投资活动资金缺口225.36亿元较2021三季报增加167.65亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口367.53亿元。
滨江集团金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日滨江集团金融负债率18.46%，较2021年09月30日降低2.90个百分点。滨江集团金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。
截至2022Q3，滨江集团在A股的整体排名上升至第1399位，在房地产行业中的排名下降至第26位。截止2023年2月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，滨江集团估值曲线处在偏高区间。
关注微信
