10月26日，北京，南京银行和百度旗下的度小满金融共同举行战略合作发布会，度小满金融CEO朱光和南京银行董事长胡昇荣亲自出席活动并致辞。11月6日，在距北京一千公里之外的南京，南京银行与乐信正式签署战略合作协议。
而早在2017年9月28日，南京银行就和阿里云以及蚂蚁金服在南京正式签署了战略合作协议。不仅如此，南京银行2018年半年报还披露了一个重要信息，南京银行已完成与 12 个国内知名互联网平台的对接。也就是说，除了阿里、度小满、乐信3家以外，南京银行至少还与9个知名互联网平台建立了合作关系，并完成了系统对接。但是，这些仅仅是南京银行一盘大棋的部分布局而已，请看笔者的深度解读。
最近，阿里拍卖上有一笔深圳前海微众银行的股权拍卖，1260万股，起拍价4.41亿元，算下来每股要35元。微众银行总股本42亿股，此次拍卖估值1470亿元。
微众银行这个估值有多高呢？我们来与南京银行做个对比，大家就比较清楚了。南京银行总股本84.82亿股，按11月8日收盘价7.13元计算，市值为605亿元，连微众银行估值的一半都不到。微众银行官网公布的2017年年报显示，2017年末微众银行总资产为817亿元，是南京银行总资产1.14万亿的十四分之一。通过这两组数据对比，我们可以发现，微众银行估值非常高。那么，是什么支撑起了微众银行1470亿元的估值呢？
大家都知道，传统商业银行的核心业务是拉存款、放贷款。贷款利息收入减去存款利息支出后的利息净收入，是银行营业收入的主要来源。以南京银行为例，其2017年营业收入中，利息净收入占比高达81%。
接着，我们来看看微众银行的营业收入构成有什么不一样。如下图所示，2017年，微众银行手续费及佣金净收入占比高达34%，是南京银行的2.4倍。与此同时，我们还要看到，2017年微众银行利息净收入较上年增长了2.4倍，而手续费及佣金净收入却增长了4倍多。这意味着微众银行的手续费及佣金净收入比利息净收入增长速度更快，营业收入中手续费及佣金净收入的占比还将继续提高。那么，我们不禁要问，微众银行的手续费及佣金净收入主要来源于哪里呢？
不少人都知道，微粒贷是微众银行的拳头产品。依托于微信、QQ的海量客群，以及微粒贷产品本身良好的用户体验，微粒贷上线后得到了飞速发展。到2017年末，微粒贷产品贷款余额超过了1000亿元。而微众银行2017年年报显示，其各项贷款余额总共才477亿元。中间差的好几百个亿贷款哪来的呢？
其实，微粒贷的贷款并非都是微众银行放的，其中相当比例是微众银行的合作银行放的。举个例子，你在微粒贷借了1万元，其中可能只有1000-2000元是微众银行发放的贷款，剩下的8000-9000元则是另外某家银行放的。微众银行与这家银行的合作模式是：双方按出资比例各自承担贷款风险，获得贷款收益。同时，这家银行要将收到的利息收入的一定比例支付给微众银行，作为合作的对价。微众银行的手续费及佣金净收入主要来源于此。
以南京银行为代表的，银行传统的存、贷款商业模式主要受到两方面的制约，一是资本充足率监管，在资本不变的情况下，贷款增加会导致资本充足率下降，当资本充足率下降到一定程度时，就必须停止新增贷款投放，或者增加资本；二是人民银行的MPA考核，过去主要是合意贷款规模管理，人民银行会按月向商业银行下达新增信贷投放计划，进而控制银行体系新增贷款规模。各家商业银行每月新增的贷款规模不能超过人民银行下达的计划。由于存、贷款模式受到制约，所以近年来商业银行都通过大力发展表外业务来提升经营业绩。而随着国家不断加强对影子银行的监管，表外业务发展也受到了更多限制。
而微众银行这种，被银行业内称之为"联合贷款"的新商业模式的优势在于：首先，对于微众银行来说，由于它只承担自身出资比例部分贷款的风险，所以只有这部分才需要消耗资本。但与此同时，它却能分到合作银行出资部分贷款的部分收益，属于真正的轻资本发展模式。其次，由于微众银行合作银行较多，各家银行每个月的MPA考核压力不一样，微众银行可以在不同银行之间进行平衡，从而保证贷款规模的稳定增长。这种商业模式让微众银行得以用较低的资本，来撬动巨大的贷款规模，并从中获取非常可观的利润回报。这应该就是微众银行1470亿元高估值的主要原因。当然，对于合作银行来说，好处也很明显，因为微粒贷贷款收益很高，不良率较低，通过与微众银行合作，能分享到微粒贷业务一部分的利润，也是一个不错的选择。
微众银行依托腾讯体系的优势资源，通过自身的产品创新和商业模式创新，取得了无法复制的巨大成功。但是，"联合贷款"作为一种新的商业模式却正在发扬光大。据笔者了解，目前蚂蚁金服、新网银行等也在运用这种商业模式，推动业务发展。而南京银行作为一家老牌城商行，也在积极投身"联合贷款"新模式。那么，南京银行有哪些优势，目前进展如何呢？
时间回溯至2003年，当时还是南京银行资金交易部负责人的束行农，主导发起了银行间市场资金联合投资项目，以项目为平台实现中小金融机构之间优势互补、合作共赢。2013年，胡昇荣卸任南京市金融办主任，空降南京银行担任行长。也就是在这一年的10月31日，在银行间市场资金联合投资项目十余年合作的基础上，南京银行牵头成立了紫金山·鑫合金融家俱乐部。2017年5月，胡昇荣升任南京银行董事长，束行农从副行长升任南京银行行长。截至目前，鑫合金融家俱乐部已有145家成员机构。南京银行董事长、行长两位主要领导亲自参与，历经多年打造的这一银行同业合作平台，为其发展"联合贷款"业务建立了得天独厚的优势。
银行业其实是国内信息化建设较为领先的一个行业，银行绝大部分业务都是通过系统进行处理。要想发展"联合贷款"业务，系统支撑必不可少。2017年，南京银行完成了"鑫云+"互联网金融平台的建设。据南京银行相关负责人介绍，"鑫云+"构建了一种1+2+3N的新模式，1代表南京银行，2代表阿里云和蚂蚁金融云，第一个N代表成员行，第二个N代表互联网平台，第三个N代表各种不同的场景。这一平台不仅能支撑联合贷款业务发展，还支持南京银行与合作银行在账户、支付、理财等业务领域开展合作。
微众银行生来就背靠腾讯这棵大树，可以使用微信、QQ巨大的客户、流量资源。而对于南京银行这样的传统银行来说，在客户、流量、场景方面完全处于劣势。据笔者了解，在与互联网平合作方面，南京银行起步很早，并且非常积极。文章开头已经提到，南京银行先后与阿里、度小满、乐信达成战略合作。截至2018年6月末，南京银行已完成与 12 个国内知名互联网平台的对接。通过积极与互联网企业进行跨界合作，在客户、流量、场景方面南京银行应该说也补上了短板。
总结一下，南京银行担任主席行的鑫合金融家俱乐部共有145家成员机构，2017年重金打造的"鑫云+"互联网金融平台，再加上阿里、度小满、乐信等十几家知名互联网平台的合作对接，共同构成了南京银行实现"联合贷款"新商业模式、打造共享生态圈的大棋局。
笔者预计，2019年开始南京银行这一宏大布局的实际业绩会开始逐步释放，并反映在股价和市值上。让我们拭目以待吧！
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