中国太保全名“中国太平洋保险”，与中国太平是两家不同的公司。其业务分为寿险和产险两部分。其中寿险部分市场占有率7.09%，排名第三；产险部分市场占有率10.54%，排名第三。
这篇文章主要介绍其寿险部分。
年初至今，中国太保股价下跌11.84%。
在2014年以前，中国太保股价一直不温不火，多年未涨。股价真正开始上涨是从2014年开始，剔除掉2015年牛市影响，可以看到，中国太保的股价的逐步缓慢抬升的。
先是2015年借助牛市创下了多年来高点32.47元，经过两年的调整，又在2017年创下了44.82元的新高，然后又是三年的调整至今。
如果是长期持有中国太保，相信经历肯定不美好，这只股票的投资收益率显然远远逊于中国平安。
所以，不同的股票持有策略应该是有区别的，除非你非常确定一家公司的利润能长期确定高增长，否则长期持有并不是一个好的策略。对于中国太保，在低估值时买入，估值修复或高估时卖出将是更合适的投资策略。
中国太保历年股价走势（月K线）
上表中数据从2010-2019年，其中：
总保费收入从879亿增长到2125亿，年化增长率10.31%；
个险渠道保费收入从353亿增长到1952亿，年化增长率20.93%；
个险渠道新业务保费收入从89亿增长到396亿，年化增长率17.97%；
个险渠道新业务期交保费收入从83亿增长到330亿，年化增长率16.64%；
个险续期保费从263亿增长到1556亿，年化增长率21.82%；
银保渠道保费收入从482亿下降到94亿；
一年新业务价值从61亿增长到246亿，年化增长率16.76%；
新业务价值率从17.8%（2012年）增长到43.3%。
从这些数据可以得到如下结论：
1、银保渠道保费大幅萎缩。这是中国太保转型的结果，压缩低价值率的银保渠道保费，提高高价值率的个险渠道保费。
2、个险渠道保费快速增长。年化增长率高达20.93%，个险渠道保费中续期保费年化增长率21.82%，新业务保费年化增长率17.97%，新业务中的期交保费年化增长率16.64%，均呈现高速增长态势。
3、新业务价值快速增长。年化增长率16.76%，这其中除了有新业务保费增长的原因，还有新业务价值率大幅提升的原因。
4、2018年保险行业步入调整期。从表中我们也可以看到，从2018年开始，个险渠道新业务保费开始下滑，其中期交保费下滑幅度更大，我们可以去对比其它保险公司，同样能发现这些问题。说明保险行业经历了几年的高速发展后，进入了一个调整期。
中国太保内含价值及内含价值变化分析
上表中数据从2010-2019年，其中：
总内含价值EV从1101亿增长到3960亿，年化增长率15.28%；
寿险内含价值EV从706亿增长到3055亿，年化增长率17.67%。
保险公司估值使用PEV指标，PEV=市值/内含价值EV，中国太保EV以15.28%的速度增长，而当前中国太保PEV为0.73，处于历史低位。即便估值不修复，那么EV以15.28%的速度增长，那意味着每年的投资收益率也将有15.28%。
从内含价值变化来看，EV的预计回报率约9%，新业务价值及分散效应贡献率约11%（2019年数据，与每年的新业务价值有关系），两者相加20%。
中国太保保单结构
从表中数据可以看出，个险渠道保费占总保费比重，从2010年的40.16%提高到2019年的91.84%，2019年个险续期保费占个险保费比重79.71%，2019年个险期交保费占个险首年保费比重83.35%。
中国太保保单结构非常健康，不输于中国平安，和中国平安一样，属于转型成功的寿险企业。
中国太保历史估值数据
从中国太保历史估值数据中可以看到，中国太保每年的PEV估值数据都会有波动，除了2020年由于疫情因素导致的极低估值外，其它年份，每年PEV都会有机会回到1倍以上，而我们正常认为PEV的合理估值就是1倍以上。
当前中国太保PEV仅0.73倍，处于历史最低估值附近，极度低估。
此外，前言中，我们说过了，中国太保长期持有收益并不好，这只标的更适合根据估值高低波段操作。而波动的PEV估值在给了我们波段操作的空间。
中国太保是一家优秀的保险公司，其各项指标数据优于同业，仅次于中国平安，这是投资的前提。另外，估值来讲，中国太保当前估值极度低估。但中国太保这只标的不适合长期持股，需要根据PEV估值进行阶段性持有。
关注微信
