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本文是《价值事务所》的原创文章第1221篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
在昨天的文章中我们介绍了威高股份，威高在二级市场上虽不如迈瑞那般知名度高，但在业内却属于巨无霸一般的存在。其体内涵盖了包括临床护理、创伤管理、医学检验、麻醉及手术相关产品在内的临床常用低值耗材，以及药品包装、骨科、介入产品、血液管理，五大业务板块，八条产品线。
旗下共有医疗器械产品1000余种、规格20多万个，可以说是全球品种最齐全的医疗系统整体解决方案制造商之一。
而他的打法，目前看来越发“微创”化。一方面不断通过并购、自研切入新的业务领域；另一方面，又不断把培养到一定程度的儿子送上市单独发展。威高骨科就是目前第一个送上市的儿子，由于在骨科领域布局完整，又有“骨茅”之称，近年来的骨科集采，威高可以说是最大的赢家，没有之一。
关节业务线、脊柱业务线均全线中标，因此，在骨科领域，威高一现身，大博等基本就不用看了。
和很多医疗领域相似，骨科类疾病和老龄化联系非常紧密，毕竟随着年纪增大，骨头就会变脆、变松，老年人是最容易骨折的群体，有的老年人脆弱到一个剧烈咳嗽就可以断几根肋骨。
同眼睛一样，老化到一定程度不能用或者坏了的骨头/关节，只能换一个人造的，而比起人类的其他器官而言，骨头的数量要多得多，毕竟，人就是靠骨架撑起来的。
因此，在医疗行业素有金眼银牙铜骨头之说，骨科和眼科、牙科并列为医院最赚钱的科室。
不同于全球骨科市场每年个位数增长，如今国内的骨科正处在黄金发展期，即便有集采，也仍是一个百亿量级，且未来好几年内都能保持年均15%左右增速的大行业。
这个大行业中，主要分为创伤（就是一些意外造成的骨折，比如从高处摔下来、出车祸……哪里坏了修哪里）、脊柱类（主要应用于脊柱退行性病变、脊柱骨折、癌症等……）、关节类（主要应用于关节炎等老年人高发性疾病）、运动医学类（主要应用于一些韧带、肌肉组织损伤，运动引起的疾病）。
骨科四大板块中，目前国内创伤所占的市场份额最大，然后是脊柱、关节，这个结构其实就意味着国内骨科市场大爆发还没开始。
为啥这么说呢？因为像欧美日等发达国家，整个骨科细分市场中占比最大的都是关节，过了才是脊柱、创伤、运动医学，当然这里面有运动医学比较新的原因，总之就是，如果剔除运动医学，我们国内的骨科细分市场结构和海外是反着来的。
这正是因为我们老龄化或者说骨科渗透率还处在比较早期，大家对于骨科疾病的治疗更多还停留在出事了才去治疗，而一些退行性疾病，像年纪大了造成关节、脊柱不能用，大家的重视度不够。
其实对于很多老人而言，换个好关节、脊柱带来的生活质量改善是巨大的。
因此，像微创机器人，他研发的方向都是先研发关节置换机器人，再研发创伤。
目前国内的创伤市场国产化度还算比较高，但像关节、运动医学，基本是进口的天下，即便创伤类国产化率较高，但整个市场还是非常分散，集中度很低。
所以，在国内，骨科领域是有大机会的，骨科做得好，是有希望诞生大企业的。
在整个国内骨科领域的企业中，威高是真正的平台型企业。
和其他国内企业一对比，他是唯一一个关节、脊椎、创伤都有涉猎且分布还比较均匀的企业。其中，脊柱类产品市场份额居国内第一，全行业第三；创伤类产品市场份额居国内第二，全行业第五；关节类产品市场份额位居国内第三， 全行业第七。
只和国内同行比，威高的产品线全是前三，近期威高集团又将集团内的新生医疗注入威高骨科体内，而组织修复产品线正是新生医疗的核心业务，纳入新生医疗后，威高骨科相当于补齐了运动医学产品线。
2022前三季度因为疫情以及集采的原因，公司业绩有些许下滑。前三季度实现收入 13.93 亿元，同比下滑 11.31%，归母净利润 4.42 亿元，同比下降 10.53%。但由于公司三大产品线已经全线集采完毕，相信随着产品的不断更新迭代以及对新业务线的扩展，很快就能收回失地，创造新的业绩新高。
毕竟隔壁做心血管的乐普已经带了一个好头，向诸位同行交出一份面对集采如何出坑的满分答卷（用新的产品线替代集采产品线），骨科本就是整体增速较快的大行业，产品迭代相对还是比较容易的。
根据威高骨科半年报披露的研发管线，其零切迹颈椎融合器、万向锁定接骨板系统、单髁膝关节假体系统等产品均已处于注册或注册发补阶段。
随着自研+外延并购的推进，公司的产品线有望进一步丰富，从而为爬出集采坑做准备。
看看威高的其他国内竞对，也就大博业务线稍微全一点，其余的基本都只能侧重于一个细分领域，其实这也是医疗器械领域的特点，横向扩充新业务非常困难，基本只有靠并购。因为器械是迭代性竞争，过去的每一点积累都可以成为未来前进的动力，巨头们都是一点点积累起来的，所以，想要靠自研弯道超车，难度很大。
而并购，天生就是巨头的游戏。
强者恒强，在医疗器械领域，体现得淋漓尽致。
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