作者：高晟 陈金海 朱晔
来源： 老罗谈冷链
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一、报告摘要
二、报告内容
1.2. 智能仓储物流的子系统及其运转形式
2. 为什么我们认为智能仓储物流有望迎来全面开花
2.1. 矛盾1：物流总额提升和物流费用下降的矛盾逼迫产业技术升级
2.2. 矛盾2：人口老龄化或导致物流企业招工难度再升级
2.3. 催化1：产业集群化发展，更利于3PL进行资本开支
2.4. 催化2：物流装备的国产替代已经开始，成本下降有望带来更多客户群
2.4.1. 国内智能物流装备行业已经涌现出一批优秀的企业
2.4.2. 物流科技融资力度加强，行业发展提速可期
2.5. 催化3：制造业与物流业深度融合是大势所趋
3. 智能物流行业的发展几何？
3.1. 智能仓储物流设备千亿大市场，仍具较大增长空间
从物流信息化的角度来看，虽然大多企业已经运用，但是还缺乏系统性规划和运用。根据京东物流研究院的统计，完全未使用信息化管理的企业已经不足5%，在较为广泛的仓储管理领域的渗透率也已经高达近8成，但是要求物流和生产深度融合的工位配送信息化领域，目前渗透率仅25%，也就是说，目前我国物流和制造业仍处在各自为战的状态下。
从智能物流仓储设备的渗透率来看，目前AGV、输送线及机器人使用率较为广泛，但仍有近一半企业尚未引入物流自动化设备。我们认为这背后的原因有二，其一是设备的更新迭代较快而投资额较高，部分企业在无法确定其能为自身带来长期优势的情况下，不愿意负担较高的资本开支；其二在于制造企业往往忽视智能物流对于工厂运营的重要性，仅在局部及某些节点使用智能物流设施，无法带来工厂运营系统的优化。
一方面来说，我国的物流装备渗透率较发达国家仍有较大差距，渗透率仍有较大提升空间。从发达国家的物流系统发展来看，智能物流装备的渗透率高达80%，而我国虽然近年渗透加速，但仍只是刚刚超过50%的水平。截至2018年，国内智能物流仓储系统主要集中在烟草、医药和汽车等对自动化要求较高的行业，三个行业约占总需求的1/3。汽车、医药和烟草行业的仓储自动化普及率分别为38%、42%和46%。
另一方面来说，由于成套的物流系统对生产效率的优化、成本的节约效果更好，我们认为未来智能物流装备系统将会日渐成为主流。智能制造是以智能物流作为前提和基础的，将生产或产线嵌入到智能物流系统中，从而实现“制造工厂物流中心化”“零断点、快交付”；智能物流设施是智能制造的重要构成，其是否合理、有效配置决定了智能制造能否有效运营。由于工厂的生产具备连续性，需要各个环节的紧密配合、通力合作，因此全套的智能物流设备有望在人工成本提升、效率要求居高不下的大环境下发挥更大的作用，仍具有较大发展空间。
我们以制造业的设备工器具购置作为测算基础，假设2018-2020及未来5年中，设备工器具的采购额自然增长率为2%，物流设备占设备工具购置的比例为10%，则在悲观（20%渗透率）/中性（30%渗透率）/乐观（50%渗透率），智能物流设备的市场空间将分别达到1716/2574/4289亿元，空间较为可观。
3.2. 中游市场广阔，集成商和运营商或为产业链的核心
3.2.1. 运营层面：一体化供应链加速渗透，优质3PL服务前置至设计环节，战略地位提升
物流的精细化和专业化是效率提升的必要条件，效率更高、投资更少的物流外包行业的渗透率提高或为大势所趋。制造企业为提升自身的生产效率，物流外包是其最优选择之一，一方面来说，利用第三方物流服务供应商的专业知识，管理及整合供应链中的各个环节会使企业的物流效率更高；另一方面来说，这也将帮助企业避免自建物流基础设施的大额投资。根据灼识咨询的数据，2015年至2020年期间，外包物流的渗透率已经从39.1%提升至43.9%，预计2020-2025年期间，外包物流规模将从6.5万亿元增至9.2万亿元，复合增速7.1%，快于同期物流支出增速（5.3%），届时外包的渗透率有望达到47.8%。
在外包物流当中，一体化供应链展现出更强的吸引力：
1) 更加一体化及实现端到端，便利性更强：单一物流供应链服务商通常专注于仅提供一种特定物流服务，如快递。而具备更复杂及精细物流需求的企业将须聘请多家单一物流服务供货商。相比而言，一体化供应链物流服务供货商能够提供仓储及存货管理解决方案等一站式解决方案，从产品制造到配送满足客户的端到端需求，使企业客户避免聘请多家服务供货商的繁琐程序。
2) 先进的技术应用和数据赋能带来更高的效率：传统单一的供应链物流服务大体上仍属劳动密集型，自动化水平相对更低，尤其是对于装载及分拣之类的任务而言，这将导致流程中出现效率低及易出错等情况。单一供应链物流服务供货商对数据洞察的利用有限。一体化供应链物流服务商通常利用技术及无人化解决方案来提高运营效率。此外，凭借先进的IT基础设施，不同供应链环节及不同合作伙伴之间的数据采集、整合及分析也变得更加精准。
3) 深入的行业洞察及见解帮助更好地解决痛点：一体化供应链物流服务供货商对不同行业的深入了解（例如终端客户需求、商品独有特色、存货及销售周期等）使其能够提供量身定制的解决方案以解决不同行业的痛点。相比之下，从产品角度来看，由于单一供应链物流服务供货商提供的供应链物流服务范围有限，故其通常对行业不甚了解。
4) 具有增强客户业务运营的能力：一体化供应链物流服务供货商可提供额外增值服务，并在销售预测、生产规划、SKU及存货管理以及终端客户订单管理等多个方面为客户的业务运营赋能，以帮助加深其与客户的关系，从而增加客户黏性及交叉销售或追加销售的机会。
根据灼识咨询的数据，2015-2020年以来，一体化供应链行业的规模从1.2万亿元提升至了2.0万亿元，占外包物流的比例亦从28%提升至了31%。预计2020-2025期间，行业规模将进一步增至人民币3.19万亿元，复合年增长率为9.5%，占外包物流比例将提升至34.6%。
往后看，一体化供应链仍具备较强的增长动力和潜力，各垂直领域的一体化供应链龙头有望充分享受上游需求放量的β和专业优势的α。
β：行业是自上而下的推动，亦是自下而上的需求
自上而下来看，国家大力支持发展一体化供应链物流服务。我国对物流行业的重视程度较高，多次提到需要做到物流的降本增效，在实施提高供应链效率、降低物流成本和促进先进技术应用上多次发布优惠政策，现代供应链基础设施的建设也已经成为重点发展目标。
自下而上来看，过去物流行业的效率提升主要集中在运输端（如促进公转铁、公转水、多式联运等），在制造端亦有效率提升的潜力。过去物流行业的效率提升主要集中于配送端，即成品从制造商到终端消费者的运输。制造端仍有很大的潜力进一步提高效率，在端到端一体化供应链物流服务的帮助下，可通过更佳的原材料寻源采购及生产规划方式实现效率提升。
α：日益复杂的需求和第三方物流的信息化水平构筑行业竞争壁垒
不同垂直领域的客户具有各不相同的复杂需求。制造企业的供应链直接关系到客户满意度、库存周转和资金周转，为满足终端消费者对更为迅速且灵活的供应链物流服务的需求，效率的提升不可避免，但一味追求速度在物流行业不具备普适性，这便要求供应链企业针对不同领域的客户量身定制解决方案。而长期的方案设计经验及运营经验会对企业的口碑、效率、成本形成进一步优化，从而带来品牌效应及溢价。
数据洞察及其他增值服务需求的价值逐步提升。企业供应链各个环节产生的数量庞大的数据具有很大的价值，因为对该等数据的分析能使彼等更全面地了解其运营低效的来源并使彼等能够作出更好的业务决策。由于一体化供应链物流服务在本质上更广泛地覆盖供应链，有价值的数据更容易被追踪、整合及分析。一体化供应链物流服务商可提供的该等数据洞察及辅助增值服务（如仓储网络的重新设计及销售预测）对企业亦具有吸引力及价值。
此外，借助3PL的经验，企业可以在智能物流系统设计时更好地预见潜在问题，亦有可能可以与3PL共同进行资本开支，减轻负担。由于具备物流线生产改造需求的制造业企业大多对智能物流系统不甚了解，而集成商对公司及行业的物流需求了解可能又相对较浅，因此可能存在铺设大量投资后，系统并无法得心应手的情况，而物流经验丰富、熟悉智能物流设备的3PL则可以作为中间的桥梁，充分解决这一问题。将3PL从单纯的运营角色前置到设计环节，亦可以加深双方的绑定程度，更好地进行两业融合。
3.2.2. 制造层面：集成商是直面终端客户的产业链核心
智能仓储行业产业链中中游的系统集成商处于整个产业链的核心地位，由于物流仓储系统不是简单的设备组合，是以系统思维的方式对设备功能的充分应用，并保证软硬件接口的无缝和快捷，目的是实现集成创新，是一个全局优化的复杂过程。只有通过运用系统集成的方法，才能使各种物料最合理、经济、有效地流动，实现物流的信息化、自动化、智能化、快捷化和合理化。仓储物流系统综合解决方案提供商通常在该领域具有整体规划、系统设计和整合行业资源的能力，起到了积极而不可替代的作用。
根据业务形态的不同，有的系统集成商同时也制造物流设备、开发物流软件，中游的系统集成商处于整个产业链的核心地位。目前比较知名的系统集成商大都是由上游物流设备商或物流软件开发商演变而来，一部分是由物流设备的生产厂家发展而来，这类企业的硬件技术较强，比如日本大福、德马泰克、昆船物流等；另一部分是由物流软件开发商发展而来，这类企业在软件技术开发上具有较强的竞争实力，以瑞仕格、今天国际为典型代表。
2020年，全球前20大智能物流系统集成商中已有3家为中国企业的子公司/孙公司，在我国的大市场下，有望成长出本土巨头。在美国物料搬运权威杂志MMH颁布的全球20大物流系统集成商的最新排名中，德马泰克、瑞仕格、SAVOYE均已被中国企业并购。其中，2016年潍柴动力通过海外子公司德国凯傲收购了DH控股，而德马泰克是其附属企业；2017年美的集团收购了KUKA机器人，瑞仕格是其子公司；2018年，诺力股份参股的并购基金长兴诺诚收购了今年新上榜的SAVOYE公司100%股权。但是目前尚无土生土长的中国品牌进入榜单，我们认为随着技术升级和本土化优势的凸显，在我国的大市场下，将有望成长出足以立足全球的物流系统集成巨头。
4. 投资建议
物流行业的智能化升级进程已经步入加速期，在物流费用持续压降、招工难且贵这两大矛盾以及产业集群化发展、国内智能物流装备崛起、制造业和物流业深度融合推进这三大催化的共同作用下，智能物流行业整体有望迎来黄金发展期。在智能物流升级的进程中，我们认为有两大板块将会体现其核心竞争力。
其一是运营端的优质3PL，3PL丰富的细分行业物流经验及智能物流设备使用经验可以帮助制造企业在升级时更好地避免可能出现的问题，并加深制造和物流的绑定程度，运营商的战略地位有望随之提升。推荐海晨股份，建议关注京东物流、顺丰控股、飞力达。
其二是制造端的系统集成商，只有具备整线设计、优化能力才能使各种物料最合理、经济、有效地流动，实现物流的信息化、自动化、智能化、快捷化和合理化，从而带动制造业物流业深度融合。建议关注：
（1） 旗下拥有海外智能物流系统集成巨头的潍柴动力（收购德马泰克）、美的集团（收购KUKA及瑞仕格）、诺力股份（已收购Savoye和国内的中鼎集成）
（2） 已上市的智能物流设备制造及集成公司：今天国际、东杰智能、机器人、德玛科技、兰剑智能、音飞储存
（3） 尚未上市的智能物流领跑者：中邮科技（中邮旗下智能物流设备及系统平台）、昆船物流（中船旗下智能物流设备及系统平台）、科捷智能（消费、制造智能物流系统领域新秀，取得顺丰和日日顺投资）、极嘉智（AMR全球市占率第一）、中科微至（中通快递智能物流设备供应商）、快仓、海柔创新。
5. 风险提示
我国物流需求超预期恶化：如我国的物流需求因种种因素出现超预期恶化的情况，行业的升级诉求或将减弱，从而对智能化进程形成压制。
物流智能化推进水平低于预期：如国内企业对智能化升级的需求低于预期，行业的收入增速、技术进步、经验积累均可能受到较大打击。
就业结构失衡风险：一方面来说，由于智能物流仓储相较传统模式可以缩减80%人工成本，如行业升级推进速度过快，可能引发工人的抵制；另一方面来说，由于行业从劳动密集型转向技术密集型，相关人才可能较为短缺。
行业竞争格局超预期恶化：目前国内的智能物流设备集成商还较为分散，如出现恶性竞争的情况，则行业整体的竞争力提升将会趋缓。
测算主观性偏差风险：报告中部分测算如制造业相关的物流设备空间测算中涉及部分主观假设，如出现较大偏差，则测算数据存在不准确的风险。
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河南作为中部物流的中心，又拥有米字型的运输枢纽，交通的区位优势明显。再加上以河南为中心的周边湖北、安徽、山东、京津冀、山西、陕西都具有智慧仓储物流的应用推广市场。
其中安徽、湖北是科教大省，重点发展新兴高端产业；山东正在进行新旧动能发展转换，新产业新技术新模式发展迅速；京津冀建设世界级城市群、坚持绿色生态发展，更是依托人工智能优势建设新兴高新产业集群；山西与陕西正在加快老工业与能源产业转型升级，培育引进新兴产业。
新兴高科技产业的发展，就决定了智能化是其最重要的标签，智慧物流的应用贯穿于原材料上游、生产制造与下游流通，中部如此广阔的市场和巨大的体量，对智慧物流装备的需求充满想象空间，是不可忽视的机遇市场。
（宾通/快仓借助郑州物流展开拓中部智慧市场）
（家电巨头布局河南）
（超聚变全球生产线）
河南作为公认的食品，国人粮仓与厨房，拥有先天发展冷链物流的优势；1亿人口更是带来巨量的餐饮、商超、生鲜、医药等消费，产业与市场让河南成为冷链物流需求大省。
据郑州物流展不完全统计，河南培育吸引的食品相关企业二三十家：双汇、牧原、三全、思念、千味央厨、科迪、卫龙、花花牛、万邦、好想你、众品、大用、伊赛牛肉、仲景食品、蜜雪冰城、巴奴、锅圈食汇、可口可乐、中粮集团、蒙牛、伊利、盼盼、达利集团等大型食品巨头。
河南超万亿级的食品产业集群，冷链快递、冷链共同配送、“生鲜电商+冷链宅配”、“中央厨房+食材冷链配送”等新业态新模式日益普及，将极大带动对智能物流技术装备与冷链物流相关产品、冷藏车的需求。而随着“十四五”冷链物流发展规划的实施，聚焦河南，开拓中原冷链物流市场是越来越多企业的选择。
郑州物流展已累计成功举办8届，其中物流技术装备就是历届展会的重头戏，近年来随着智慧物流的发展及中部市场的需求日益旺盛，中部的市场机遇被更多企业认识，越来越多的物流技术与装备企业选择借助郑州物流展平台开拓大中部物流市场。
2022郑州物流展将深入到中部制造业、物流产业园、高端产业聚集区、大中型企业进行对接需求，将企业与项目采购需求汇集到2022郑州物流展现场与参展企业进行精准洽谈对接。2022郑州物流展还规划举办智慧物流主流会议论坛。
（2021年郑州物流展现场的智慧物流企业）
第九届中国郑州国际物流展览会将于2022年7月1-3日在郑州国际会展中心举办，同期举办第七届中国郑州冷链物流展览会、第三届中国郑州新能源物流车展览会。郑州物流展立足河南，重点开拓河南周边大中部长江以北区域市场，辐射全国物流产业链商贸对接。2022郑州物流展精准把握物流行业新业态、新模式、新产品、新技术，为企业构建赢得中部市场供需平台!
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