公司前身是 1958 年成立的宁波粉末冶金厂，专注于粉末冶金领域。
经过多年经营于 2004年在上交所挂牌上市。
2014 年入股科达磁电，布局软磁领域。
2016 年通过定向增发，扩大汽车发动机和变速箱零件产能，加速新能源汽车相关业务布局。
2019、2020 年通过并购切入 MIM 业务，收购东莞华晶、上海富驰。
主营业务有三块：PM（粉末冶金），SMC（软磁粉末），MIM（金属注射成型）
2019 年，公司以收购东莞华晶为契机，切入 MIM 板块；
2020 年 2月，公司以 10.39 亿元收购国内金属注射成形龙头—上海富驰 75%股权，公司迅速进入MIM 板块第一梯队。
MIM产品主营用于消费电子领域，包括手机卡托、折叠屏铰链、智能手表外壳等等。
2020 年富驰主营收入 11.28 亿元、华晶主营收入 2.61 亿元。
公司主营SMC的子公司为科达磁电 。
科达磁电 2000 年成立，经过 20 多年发展，目前是国内软磁材料行业领先企业，主营铁粉芯、合金磁粉芯的生产及销售。
目前科达所生产的软磁材料在服务器电源、汽车、家电、光伏逆变器等领域获得广泛应用。
2021年 1~9月，软磁材料销售收入持续快速增长，达到 3.7 亿元，占公司主营业务收入 14%以上。
为公司传统主业，主要产品为汽车零部件，这部分业务随着国内、国际汽车的销量会上下波动。
2020年由于全球汽车销量下滑，业绩不太理想。2021年汽车业虽然存在缺芯问题，但是业绩仍有较快增长。
东睦股份2021年上半年，各项业务的毛利率情况如下图，基本徘徊在20%上下。
我们分别比较东睦各项业务与行业龙头公司的差异。
国内SMC软磁业务的龙头是铂科新材，两者的毛利率对比如下图。
目前东睦科达的毛利率和净利率都远低于铂科新材，并且有将近15%左右的差距。
东睦于2022年1月收购上游的粉末原料生产商德清鑫晨公司后，有望提升软磁产品的毛利率。
2021年1~9月，铂科新材软磁业务营收5.22亿元，净利0.84亿元，东睦科达营收3.7亿元，净利润0.24亿元。
短期内，东睦科达还是难以撼动铂科新材的地位。
在MIM领域，精研科技是国内龙头，东睦子公司富驰排名第二。
公司2021年上半年，MIM 板块销售收入 4.76 亿元，同比减少 8.01%，占公司主营业务收入
的 27.71%。
精研科技2021年上半年实现销售收入9.14亿元，1~9月份共实现销售收入17.22亿元，单三季度收入8.08亿元。
东睦的MIM业务毛利率大约在23%左右，而精研科技2021年三季度毛利率和净利率为 31.08%和 13.58%，均比东睦要高。
可见东睦整合富驰股份还有很长的路要走。
2021年上半年，公司PM粉末冶金制品销售 10.06 亿元，同比增长 48.28%。
2022年，我们假设公司经营正常的话，那么预计三块业务均能实现稳健增长。
其中SMC板块有望实现8亿元销售收入，按照10%净利率预估，净利润0.8亿元。
MIM板块有望实现12亿元销售收入，按照5%净利率预估，净利润0.6亿元。
PM板块有望实现20亿元销售收入，按照6%净利率预估，净利润1.2亿元。
三块业务总计净利润2.6亿元。
按照30倍的PE预估，公司股票市值为78亿元，对应股价为12.66元。
东睦股份在大手笔的收购了MIM业务和SMC业务后，成为国内唯一一家同时具备PM、SMC、MIM板块的粉末冶金公司。
未来新能源车、光伏、折叠屏等行业的发展是公司潜在的增长动力。
公司有望维持其在粉末冶金行业的规模优势，同时收购的几家公司，均为行业内排名前三的领军企业，具有一定的发展潜力，但是与第一又明显的差距。
因此公司后续的发展需要管理层充分发挥水平，做好三块业务的整合，特别是MIM业务，这样才能发挥1+1+1 > 3 的效果。
潜在风险：公司在收购上海富驰、东莞华晶、科达磁业后，商誉较高，万一商誉减值，会严重影响公司的净利润。
就像2021年业绩预告发生的那样。
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