一波未平一波又起，就在硅谷银行危机逐渐平复之时，另一家在全球金融业有着举足轻重地位的百年投行——瑞士信贷银行，在美国时间15日却迎来了新的危机。
瑞士信贷集团（Credit Suisse Group）, 成立于1856年，有167年历史，总部设在瑞士苏黎世，是全球第五大财团，瑞士第二大的银行，是一家经营个人、公司金融服务、银行产品及退休金、保险服务的投资银行和金融服务公司。
瑞信在五十多个国家有分公司，公司总投资为两百四十五亿美元，管理财产为一万一千九百五十三亿瑞士法郎。与硅谷银行不同，瑞信是全球系统重要性银行之一，在金融稳定委员会的评价中，与摩根士丹利、富国银行位列同一等级。
当地时间3月15日，在瑞士股市开盘后不久，瑞士信贷即跌破2瑞郎（约合15元人民币），截至收盘跌超24%，创单日最大跌幅。瑞士信贷的信贷违约掉期（CDS）价格也回升至2008年金融危机期间的水平，5年期CDS周三上涨102%，达到创纪录的983.66点。
1.财务报表重大瑕疵成为暴雷导火索
当地时间3月15日，瑞士信贷成为了市场中投资者最为关注的焦点，由于前一日该行在提交的年度财报中表示存在“重大瑕疵”，引发市场新一轮恐慌。
该消息公布后，瑞士信贷在市场中交易的几乎所有期限的信用违约互换（CDS）均出现飙升，其中1年期CDS创下历史新高。信用违约互换相当于对标的违约的保险费，保费越高，代表对标的违约的担忧越严重。
瑞士信贷股价在当天欧洲交易时段内一度下跌超过30%，创下公司历史上最大单日跌幅。其2026年到期的债券，一度下跌超过20%，在美股交易时段中，以存托凭证形式交易的瑞信，股价当天下跌超过15%。瑞信市值在过去一年中已蒸发高达200多亿瑞郎，目前市值仅为约80亿瑞郎。
瑞士信贷最大的股东，持股比例高达9.9%的沙特国家银行董事会主席Ammar Al Khudairy被问及是否会对瑞信注资时，他直截了当地回答：“绝对不会”。事实上，这家机构投资者从去年以来，就一直坚持自己不再注资增持的立场。
瑞信此前在财报中承认，管理层未能设计和维持一个有效的风险评估机制来识别和分析财报中存在重大误报的风险。
瑞信的年度财报原定于上周发布，但在发布前最后一刻被美国证券交易委员会（SEC）叫停，原因是过去三年的现金流量表存在“技术性”误报。
瑞信财报的瑕疵最早由审计机构普华永道发现，这家审计机构在本周二发布的一份独立的声明中表示，瑞信的管理层未能在其现金流量表中，对非现金类项目的分类和呈现的完整性进行设计和维持有效控制。
2.瑞信丑闻与危机从未远离
事实上，瑞信深陷一系列丑闻和动荡，过去十年中涉嫌不当行为、破坏制裁、洗钱和逃税等多起案件。
瑞信在经历合作的对冲基金世纪性爆仓、莫桑比克受贿放贷丑闻后，四季度业绩巨亏13.9亿瑞士法郎，这使得该行全年亏损达73亿瑞士法郎，比分析师预期的65.3亿瑞士法郎亏损还要严重，为金融危机以来最惨。
瑞信还曾面临多个诉讼，包括莫桑比克政府对其部分子公司、前雇员的诉讼，与英国供应链融资公司Greensill Capital破产丑闻相关的诉讼，以及被瑞士检方起诉帮助保加利亚毒贩洗钱等。
许多受够了的客户都选择“用脚投票”，2022年末流出该行的资金达到空前水平。瑞士信贷上季度存款大幅下降，该行表示，2023年前几个月资金外流尚未逆转。
根据雷曼兄弟倒闭后制定的国际银行规则，瑞信被归类为“具有系统重要性的金融机构”，和中国农业银行位于同一级别。
瑞信虽然也是大而不能倒，但这次的危机与雷曼相比，或许并没有那么高的全球传导风险。雷曼当年引发全球金融危机的契机在于次贷，房地产市场和居民负债通过金融市场紧密连结，且全球金融机构都或多或少参与了美国的次贷投资，这导致风险的传染性极强。
但回看瑞信，其危机的主要原因在于自身资产业务的投资失误，而其资本充足率、流动性等核心指标其实尚在监管的标准之内。不过，这并不代表瑞信倒下对金融体系毫无影响，因为风险都具有一定的隐蔽性。目前无人能说清楚瑞信在期限错配、资产嵌套和风险敞口等方面的风险，其只有在暴露之后才能被清楚看到。
而另一重风险又来自于市场本身的情绪，很多本可以平安渡过的隘口，往往因为市场恐慌心态(如股价不断下跌)的出现而变成无法挽回的悲剧。这就要求监管机构及时、有效地应对突发事件。美联储、财政部和存款保险在硅谷银行倒闭后的联合措施，以及对Signature银行的迅速接管就是其中一种做法。
在瑞信身上则体现为瑞士央行的快速介入。瑞士央行和瑞士金融市场监管局(FINMA)今早发布联合声明称，如有必要，央行将向瑞士信贷提供流动性支持。之后瑞信表示，瑞士央行将向其借出最多500亿瑞郎用以补充资本。瑞信随后进一步说明将回购30亿瑞郎的债券。
2008年金融危机后，全球金融系统吸取教训，其中一项重要工作成果便是对系统重要性金融机构采取一系列更严格的监管措施，避免其陷入经营困境给全球金融市场带来大范围的系统性风险。举措包括更高的资本要求、加强对风险管理的监管力度、优先进行恢复及处置规则等。
在金融稳定委员会（FSB）2021年公布的名单中，瑞信集团处于第1档，适用于1%额外资本缓冲要求，同档位的还有中国农业银行、瑞银集团、渣打银行等。工商银行、建设银行、中国银行等处于第2档，适用于1.5%的额外资本缓冲要求。
由于瑞信新一轮危机的冲击，最近一直处于紧张情绪下的欧美市场，遭到又一轮重创。银行类股成为首当其冲的对象，欧洲主要银行，包括巴黎银行、法兴银行，德意志银行等股价跌幅美国当地时间15日当天均在10%左右。
瑞信危机已经引起了全球银行监管机构的高度关注，欧洲央行已经问询欧洲主要银行对瑞信的风险敞口问题，美国财政部已经开始着手评估瑞信的系统性风险。
相比市场刚刚经历完的硅谷银行危机，瑞信危机可能酿成更为严重的系统性风险。因为从资产规模来看，目前瑞信的5000多亿瑞郎资产是硅谷银行的两倍多，从业务结构来看，瑞信覆盖的业务领域全球化特征也更加明显，因此涉及面比硅谷银行更为广泛。
恐慌是银行最危险的敌人，美国银行业在一周之内三家银行倒闭危机，已经提供了最新的经验教训，欧洲的监管者将如何应对，已经成为市场最为关心的焦点。
目前瑞信向瑞士央行和瑞士银行监管机构Finma寻求公开支持，瑞士央行和Finma已经联合发布声明，称确认瑞信满足适用于系统重要性银行的更高资本和流动性要求。此外，如有必要，瑞士央行将提供流动性支持。Finma和 瑞士央行正在密切关注事态发展，并与联邦财政部保持密切联系，以确保金融稳定。
该声明发布后，瑞信股价在美股市场中出现反弹，但全天依然下跌超过15%。如果市场恐慌情绪无法得到缓解，或许将酿成新一轮更广泛的危机。
瑞信银行一旦倒闭，它与清算（代理）机构、交易所、银行、证券公司及其他金融机构的广泛关联性让人难以想象“冲击波”的强度，远非硅谷银行、签名银行这样规模的银行可比。2023年注定是全球金融环境更为混乱的一年，瑞信银行或许会成为新一轮全球金融危机的“风暴眼”。目前全球经济总体处于下行趋势，国内外不确定因素增多，投资者所面临的是一个更具策略性及挑战性的环境。钧誉资产是一家专注于海内外低风险投资机会的私募量化基金公司，通过数量化方式为投资者提供优异的资产管理服务。
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