文 | 金卫
11 月 14 日，有着 “美容院第一股”的美丽田园医疗健康产业有限公司（简称“美丽田园”）更新招股书，再次向港股IPO发起冲击，摩根士丹利、海通国际、华泰国际为其联席保荐人。
美丽田园被称为是中国最大的日常面部及身体护理服务商，2017年由演员刘涛担任品牌代言人，致力于打造成“明星贵妇级”的形象。在小红书的“种草文”中，美丽田园频繁被提及为“美容界的爱马仕”、“贵妇级美容院”。
深耕于美容行业，美丽田园的2021年的收入达到17.80亿，同期净利润超过2亿，近三年半营收合计为54亿，净利润合计达到5亿。不过2022 年上半年业绩大幅下滑，收入为7.34亿，净利润降由1.05亿降至2295万，降幅达到78%。另外，IPO前夕，公司突击分红3.5亿。
美丽田园创立于1993年，定位为一站式美丽与健康管理服务提供商，提供包括日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务以及抗衰医学服务等。目前旗下共有4个品牌，包括美丽田园、贝黎诗、秀可儿以及研源医疗。
这几年，随着美容行业的发展，中国身体及皮肤护理服务市场正迅速扩大。根据弗若斯特沙利文的数据，市场规模已于2021年达到人民币50亿元，并预计以8.7%年复合增长率于2030年增加至105.67亿元，不过市场有些分散。
按2021年收益计算，美丽田园是中国最大的传统美容服务提供商第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商。
据招股书，美丽田园的总市场份额只有0.3%，而前五大参与者全部加起来也仅占总市场份额的1.5%。可见，目前美容行业仍处于技术门槛低、竞争者多、行业鱼龙混杂的状态，全国范围内的行业龙头尚未出现，美丽田园则希望通过IPO进一步扩张店面规模。
截至2022年6月30日，美丽田园整体服务网络涵盖352家门店，包括177家直营店及175家加盟店。
招股书显示：2019年美丽田园的客户到店次数由81.9万次增长至2021年的105. 5万次，年复合增长率为13.5%。截至2022年前6月，顾客到店次数为46万次。
2021年，美丽田园的直营店的活跃会员达到7.7万名，较2020年上升12.5%。2021年，该等活跃会员每年平均光顾我们的门店13.3次，平均消费2.08万，2020年这一数字则是12.1次及平均消费人民币2.01万。
美丽田园的业务通过日常面部及身体护理服务初步赢得客户信任，进而延伸至能量仪器与注射服务及抗衰医学服务等更复杂的服务。
2011年，美丽田园通过提供能量仪器与注射服务等来扩展业务，该服务成为公司的第二项收益增长曲线，这块收益占公司总收益近四成。
在业绩方面，2019年至2021年，美丽田园的营收分别为14.04亿、15.03亿、17.80亿，同期净利润1.47亿、1.52亿、2.08亿，2019年至2021年的年复合增长率为18.9%。
2022 年上半年，美丽田园的的收入为7.34亿，净利润降由1.05亿降至2295万，降幅达到78%，净利润率则由12.6%下降至3.1%。美丽田园解释称主要由于疫情反复、出行限制。
毛利率方面，2019年至2021年，以及2022年上半年，美丽田园医疗毛利率分别为50.4%、46.6%、46.8%及42.8%，出现大幅下滑。
在费用方面，美丽田园的销售开支较高。在销售开支方面，2019年至2021年，美丽田园的开支分别为2.78亿、2.71亿、2.99亿，主要集中在员工成本、营销开支方面，其中员工成本包括销售及营销团队的工资、福利及花红等。
由于从事美容行业，美丽田园存在一定的医疗风险。
美丽田园称，医疗纠纷主要与客户在门店接受服务期间或之后遭受的并发症和身体创伤有关，或与收到的客户对我们服务的投诉有关。
招股书提到，2019年，一名客户在一家直营店接受眼睑整形手术约两个月后因视网膜中央 动脉阻塞损害视力，控告我们并要求作出损害赔偿。法院最终判决直营店赔偿损失10.9万，理由是手术前未有告知客户此特定风险。
招股书披露，于往绩记录期间，公司收到的退款申请总数为4093项。招股书同时披露了退款及赔偿情况，2019年、2020年、2021年及2022年前6月， 退款分别约为1010万、1930万、2190万、820万，分别占同期总收益约0.7%、1.3%、1.2%及1.1%。在所有退款中，170万、380万、300万、140万与投诉相关。
美丽田园提到，“倘法院作出对我们不利的任何判决或裁决或和解，我们可能须支付高额金钱损害赔偿、承担其他责任，甚至须暂停或终止相关业务项目。”
股权结构上，美丽田园一致行动人士（包括李先生、李女士、连先生、牛桂芬、崔元俊及苑惠敏）持股总额约55.77%。招股书披露，美丽田园现时旗下若干公司分别向其当时股东宣派股息 7712万、7279万及 8667万元及 1.2 亿元，累计分红达3.5亿。
美丽田园医疗此次IPO募集资金将用于扩张及升级服务网络；用于进行战略并购加盟店，该等加盟店已展现庞大市场潜力及将与直营店网络缔造协同效应，计划于2023年、2024年、2025年及2026年收购八家、八家、六家及六家加盟店；用于进一步投资于IT系统，以发展内部数字化能力，精简日常营运及提高营运效率；用于营运资金及其他一般公司用途。
对于美丽田园的上市情况，我们将进一步关注。
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