3月13日，玖龙纸业发布2023财年中报。2022年下半年，公司实现营收311.98亿元，同比下滑9.50%；归母净亏损13.89亿元。
这还是玖龙纸业，自2006年上市以来的首次亏损。
玖龙纸业的缔造者张茵，曾以270亿元的身家取代黄光裕，成为《福布斯》第一位中国女首富。
3万元香港“收破烂”起家，豪掷4500万美金“拯救”美国小城奥尔德敦、点纸为金打造了全国第一、全球第八的纸业帝国……张茵的身上，神话无数。
如今，原纸降价潮持续，无论是对在扩张中的玖龙，还是张茵来说都是个不小的挑战。
1957年，张茵出生在广东韶关的一个小渔村。彼时，国内刚稳定几年，又赶上三年灾害。世道艰难，人们坚信多生孩子好打架。于是，张茵家兄弟姐妹八个。
年少之际，身为长姐的张茵一度扛起家中重担。
1982年前后，张茵来到深圳，成为一家工厂的会计。此后又辗转成为一家合资企业的贸易部长。
偶然的一次机会，张茵受一家造纸厂委托，到香港收购废纸，却了解到废纸回收行业巨大的市场潜力。
彼时，内地经济尚未腾飞，纸张供应更是紧张。于是，张茵递了辞呈。1985年前后，张茵怀揣3万元，只身前往香港“收破烂”。
一间37平米的房间，成了张茵梦想开始的地方。
创业之初，满是艰辛。对废纸质量、回收价格、行业规则不甚了解的张茵吃了不少亏。再加上废纸回收行业门槛低，导致客商无数。入行晚的张茵，只能更加勤奋。
随着时间推移，张茵废纸回收的生意渐入佳境。
彼时，香港帮派林立。废纸行业门槛低，利润高，可以说是一本万利。黑帮自然不会错过。动了蛋糕的张茵，一度被“三合会”警告威胁。
张茵却联合一众收购商，举报了帮派恶行，反而站稳了脚跟。
1987年，张茵同武汉东风造纸厂、营口造纸厂、唐山造纸厂达成合作，成为香港最大的废纸出口商。
1988年，手握渠道的张茵，不再满足于做个中间商，决定创办自己的造纸厂。东莞中南纸业应运而生。
扎根行业越久，张茵越发意识到，国内造纸行业的劣势源于原料。想要提高造纸质量的张茵，产生了一个大胆的想法——在林业发达的美国，收购原木，加工纸张；再者，回收废纸，运回国内重新加工。
1990年，趁着美国鼓励废纸回收，出台相关补贴政策之际，张茵在美成立中南控股。
仅半年，中南控股便打开了美国市场，还并购了两家小型废纸回收公司。此后十年，中南一路高进，建起7家打包厂和运输企业。
1996年，中南在全美各行业集装箱出口用量榜单排名第四。2002年之际，中南已是美国集装箱出口用量最多的公司。
据美国森林和纸业协会数据，2005年之际，美国可再生利用废纸的1/7由中南控股输出，中国再生造纸原料的1/4由其输入。
美国《纽约客》杂志在对张茵的封面报道中，称她为“废纸大王”。
深耕欧美市场的同时，张茵自然不会错过庞大的国内市场。
1996年，张茵决定扩大在东莞的造纸产业。随即投资1.1亿美元成立玖龙纸业。
1998年7月，玖龙第一条高档包装用纸生产线建成投产，每年可生产20万吨牛卡纸。
2000年、2002年，玖龙又建成了两条生产线。自此，玖龙纸业以三条生产线、百万吨产量一跃成为中国包装纸板龙头企业。
之后，玖龙一边布局东莞，一边北上江苏。2005年年底，其产能达330万吨，占据中国市场17%的份额，一举成为全国第一、亚洲第二、世界第八的造纸巨头。
2006年，玖龙纸业在港上市，融资4亿港元。也是这一年，张茵以270亿的财富值成为《福布斯》第一位中国女首富。
2009年，张茵再度以380亿的财富值问鼎《胡润百富榜》，被称为首个白手起家的女首富。
危机并非没有。2008年金融危机爆发时，废纸价格从每吨几百美元，暴跌至七八十美元。
玖龙纸业被早期的疯狂扩张尽情反噬，市值一度跌至18亿。
张茵叫停玖龙扩张工程，一面收缩，一面改革，不断拓展内需。止损后的玖龙纸业，开始缓缓恢复元气。
2017年，我国相继推出废纸进口相关政策，随着管控趋严，进口废纸配额不断下降。
面对废纸成本增加，张茵决定向废纸产地转移。2019年，张茵决定收购美国奥尔德敦的纸浆厂。
这座名为奥尔德顿的小城，曾拥有全美最好的造纸厂。2015年，在经历一个又一个老板后，这家百年老厂倒闭关门了。居民没了生活来源，整座城市陷入低迷。
玖龙纸业投资4500万美元接手这家纸浆厂后，带来了工作岗位，也带来了生机与繁荣。
某种程度上，张茵“拯救”了这座城市。
2021年，禁废令执行。“零外废”政策下，玖龙只能加码上游，增加研发，推进国内外多个项目。
2022年下半年，国内疫情多点散发，叠加地缘战争导致成本上涨。另一方面，包装纸需求下行，售价下滑。
纸造得贵，却卖得便宜。于是，玖龙亏了13.89亿元。
到了2023年，危机依旧没有解除，降价潮仍在持续，玖龙多个基地更是陆续停工。截至3月17日收盘，玖龙纸业市值274.49亿港元。
如今，玖龙处于转型的关键时期，却又遭遇行业逆风。对于张茵而言，考验正当时。
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