最近港股涨得太猛了！
股市就是很奇怪，之前便宜的时候不买，涨起来了，风险比以前更高了，大家突然间就都想买了。私下里收到很多读者咨询港股估值很贵了，恒生科技的估值百分位都达到95%了，问还能不能买？
虽然恒生科技涨了75%，但相比2021年的高点，下跌幅度仍然高达55%以上。怎么就贵了呢？
好消息是，它也快涨过去年7月份反弹的高点了，而且也站上年线了，这是行情进入右侧的特征。见下图。
咱们再看看估值，现在的PE百分位达到了95%以上！果真估值很高吗？
别急，咱们仔细看看去年10月到11月左右的估值！明明当时的点位比现在要低25%以上呢，怎么估值比现在还高呢？见下图
不仅如此，现在的股价跟去年7月份高点差不多，但当时的市盈率就比现在低不少！
相信聪明的读者都知道原因出在哪里。接下来，我们就还原事实，看看估值到底应该怎么算。
市盈率=市值/利润；
决定市盈率的变量有2个，所以不一定股价跌，市盈率就一定跌；同样的，同样的股价，市盈率可能差得很多！因为利润的变动可能比股价还大！
从下表能看到，恒生科技成分股中一大堆公司三季报的利润都是负数呢！而阿里腾讯这些盈利的公司，利润也出现了下滑。所以利润出现大幅下滑，即便股价不变，市盈率也会变高！
这个时候就不能相信市盈率了。得先看看这个利润是阶段性失常，还是永久失常。
众所周知，在遭遇反垄断，疫情干扰和经济衰退后，这些互联网企业都遭遇了一次大劫。
不过这不是常态，在反垄断退潮，疫情管控放开后，这些企业的利润肯定会回归常态的。
而经济衰退每三年半就会来一次，对所有行业都有影响。但经济有衰退就有繁荣，这是周期性的，未来这部分的干扰肯定会消散。
这里还要多提一句。在遭遇高压反垄断时，这些互联网企业都是夹着尾巴在做人，所以他们会把财报做得很难看，谁也不愿意当出头鸟。
从他们之前的财报就能看出，利润、营收和现金流并不是那么匹配，所以他们大概率是隐藏了利润。现在政策变得友好了。接下来他们就会把利润释放出来。届时，市盈率就会逐渐降低！
搞不好下半年或者明年就会迎来戴维斯双击！
我们看到大半的企业都在亏损，所以估值严重失真。这个时候，我们可以把这些亏损的企业剔除后，再观察一下市盈率。见下图。
从图中就能看出，估值反常的程度就没有那么离谱了。
不过估值还是失真的，因为即便是盈利的企业，其利润还是减少的。
这个时候可以看看PB（虽然科技行业很少用PB估值）
科技行业由于利润很不稳定，所以还有一种估值方法是市销率（PS），也就是：股价/每股销售额。见下图
市销率的变化就不如市盈率变化那么大。因为营收的变动受经济的影响会小很多。如果营收都出现趋势性下降的话，说明这个行业就真的衰败了！
总之，现在恒生科技的估值仍然很低。只不过我们需要等待 二三季度的财报，从而修正反常的市盈率。
同理，恒生指数的市盈率也是失真的，只是没有恒生科技失真得这么离谱！
既然现在港股仍然很便宜，那还能不能买呢？
从价值投资和长期投资的角度看，当然是可以买的！
不过这里有一个问题，港股这波拉升的幅度已经很大了，会不会买进去就遭遇回调呢？
当然是有可能的！
至于回调的幅度和时长是没人事先知道的。甚至可能就是微跌然后横盘震荡。
那么该怎么建仓呢？其实也不难。
第一种方法是把建仓时间拉长一点，比如4个月或者5个月，采用定投的方式分批买入。
具体用多长时间可以自己根据个人情况来定。
如果担心大跌，也可以用倒金字塔的方式分批买入。
第二种方法可以把分批定投买入和技术分析结合起来。具体怎么做，我明天在公号二月份的策略中再说。
老读者应该不存在这个困扰，毕竟我们早就建好仓了，耐心持有即可，假如有确定性的波段机会，再用小仓位去娱乐一下。
不过这里需要说明一下，未来行情是无法准确预知的，所以不可能有完美的建仓方式，咱们要做的仅仅是做大概率正确的事，不要用100%去要求自己，这是不可能的。
即便是做波段，如果确定性不强，就很可能卖飞 。为啥牛市里大部分人也没赚多少钱呢？大家可以好好想想这个问题。相反在熊市里被套后还不止损，结果把在牛市赚的碎银子全输出去了，还倒贴不少本金！
此外，无论任何建仓方式，都不要抱着一买就涨的想法，在股市里没有耐心是赚不到钱的！
港股的估值并不高，市盈率高是由于业绩短暂性失真造成的。
等二三季度的季报发布后，市盈率应该会被修正。
从PB和PS来看，估值仍然处于较低的位置。所以踏空的人可以建仓。
但考虑到港股上涨的幅度已经很大，所以建仓的时候要采用一点策略，以便降低建仓成本！
具体用什么方式？适合自己就好，不要太过于贪心买在最低点，否则你之前也不会踏空了！也不要太害怕被套，这个估值水平，只要你有耐心，早晚还要创新高的。
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