今天我们一起盘下社会服务领域锦江酒店的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩受非经营活动拖累下滑，但经营活动利润增长较高。
2、毛利率稳定，经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，最终经营资产报酬率基本稳定。
3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，锦江酒店ROE表现稳定。
4、经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资对资金的需要。
5、融资手段只有债权流入，公司现阶段以偿还历史债务为主。锦江酒店金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模稳定，资产配置聚焦业务资金来源依靠“输血”。
下面是对锦江酒店2022三季报关键特征的解读。
公司业绩受非经营活动拖累下滑，但经营活动利润增长较高。2022三季报锦江酒店营业总收入80.94亿元，同比增速-3%，毛利润27.51亿元，同比增速0，核心利润1.38亿元，同比增速97%，净利润1.50亿元，同比增速-42%。
经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资对资金的需要。从锦江酒店2022三季报的现金流结构来看，期初现金57.64亿元，经营活动净流入19.13亿元，投资活动净流入3.48亿元，筹资活动净流出27.39亿元，累计净流出4.83亿元，期末现金52.81亿元。经营活动具有一定的造血能力，投资活动无需资金投入。
从锦江酒店2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金59.12亿元，经营活动净流入41.34亿元，投资活动净流出26.99亿元，筹资活动净流出20.25亿元，其他现金净流出0.41亿元，三年累计净流出6.31亿元，期末现金52.81亿元。拉长时间周期看，经营活动具有一定的造血能力，可以覆盖投资对资金的需要。
经营活动无资金缺口。锦江酒店2022三季报经营活动现金净流入19.13亿元，较2022三季报增加4.66亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入41.34亿元。
经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。锦江酒店2022三季报战略投资资金流出4.53亿元，较2021三季报增加0.41亿元，增速9.85%，战略性投资的资金投入有所增长。锦江酒店2020年报到本期战略投资资金流出17.46亿元，经营活动产生现金净流入41.34亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
融资手段只有债权流入，公司现阶段以偿还历史债务为主。锦江酒店2022三季报筹资活动现金流入29.91亿元，全部来自至债券流入。较2021三季报减少31.35亿元，增速-51.18%，筹资活动现金流入快速减少。锦江酒店2022三季报债务净流入-9.44亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，锦江酒店ROE表现稳定。
2022三季报锦江酒店ROE0.25%，较2021三季报减少0.41个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率0.32%，较2021三季报减少0.27个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.71倍，较2021三季报降低0.09倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源依靠“输血”。从2022年09月30日锦江酒店的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，资产收缩的过程中，主要是资金来源金融负债、利润积累的减少。
毛利率稳定，经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，最终经营资产报酬率基本稳定。
2022三季报锦江酒店经营资产报酬率0.51%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率1.71%。与2021三季报相比，核心利润率上升0.87个百分点，增幅达103.30%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.30次，较2021三季报减少0.08次，降幅为21.11%，经营资产周转效率有所恶化。
锦江酒店2022三季报毛利率33.99%，与2021三季报相比，毛利率上升1.04个百分点，毛利率基本稳定。锦江酒店2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。
投资流出稳定，主要流向了产能建设。锦江酒店2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比98.20%。锦江酒店2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比65.79%。
产能稳定。 2022三季报锦江酒店产能投入4.53亿元，处置0.44亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入4.09亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例1.99%。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022三季报锦江酒店经营活动与投资活动资金净流入22.61亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入14.35亿元，无资金缺口。
锦江酒店金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日锦江酒店金融负债率30.71%，较2021年09月30日降低1.14个百分点。锦江酒店金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，锦江酒店在A股的整体排名上升至第2036位，在社会服务行业中的排名上升至第16位。截止2022年11月28日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，锦江酒店估值曲线处在严重高估区间。
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