今天我们一起盘下传媒领域分众传媒的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩大幅下滑。
2、毛利率降低，导致核心利润率降低。分众传媒经营资产报酬率下滑，这主要是因为经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。
3、分众传媒ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需要。
5、公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。分众传媒金融负债水平不高，长期偿债压力不大。
6、资产规模有所下滑，经营资产占比不高，其他难以产生价值的资产占比较高，资产质量差。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。
下面是对分众传媒2022三季报关键特征的解读。
公司业绩大幅下滑。2022三季报分众传媒营业总收入73.70亿元，同比增速-34%，毛利润44.90亿元，同比增速-40%，核心利润24.05亿元，同比增速-51%，净利润21.7亿元，同比增速-51%。
经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需要。
从分众传媒2022三季报的现金流结构来看，期初现金41.47亿元，经营活动净流入46.43亿元，投资活动净流出21.92亿元，筹资活动净流出39.24亿元，累计净流出14.58亿元，期末现金26.89亿元。经营活动具有一定的造血能力，可以覆盖投资对资金的需要。
从分众传媒2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金31.68亿元，经营活动净流入194.57亿元，投资活动净流出65.81亿元，筹资活动净流出133.58亿元，其他现金净流入342.89万元，三年累计净流出4.78亿元，期末现金26.89亿元。拉长时间周期看，经营活动具有一定的造血能力，可以覆盖投资对资金的需要。
经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。分众传媒2022三季报经营活动现金净流入46.43亿元，较2022三季报减少19.35亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入194.57亿元。分众传媒经营活动现金净流入大幅度缩水。
自身造血能力可以覆盖战略性投资。战略投资资金流出0.76亿元，较2021三季报减少0.73亿元，增速-48.86%，战略性投资的资金投入快速降低。分众传媒2020年报到本期战略投资资金流出3.87亿元，经营活动产生现金净流入194.57亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
公司融资手段全部来自股权流入。分众传媒2022三季报筹资活动现金流入384.85万元，全部来源于股权流入（100.00%）。较2021三季报减少0.98亿元，增速-96.24%，筹资活动现金流入快速减少。分众传媒2022三季报债务净流入-655.13万元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
分众传媒ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
2022三季报分众传媒ROE11.49%，较2021三季报减少14.67个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率8.58%，较2021三季报减少9.77个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.32倍，较2021三季报降低0.25倍，股东权益撬动资产的能力降低。
资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日分众传媒的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以利润积累为主的并重驱动型。其中，资产收缩的过程中，资金来源金融负债大幅减少。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，金融性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。
毛利率降低，导致核心利润率降低。分众传媒经营资产报酬率下滑，这主要是因为经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。
2022三季报分众传媒经营资产报酬率26.46%。较2021三季报，经营资产报酬率降低20.70个百分点，降幅43.90%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率32.63%。与2021三季报相比，核心利润率下滑11.30个百分点，降幅达25.71%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.81次，较2021三季报减少0.26次，降幅为24.48%，经营资产周转效率有所恶化。
分众传媒2022三季报毛利率60.92%，与2021三季报相比，毛利率下滑6.04个百分点，毛利率降低，拖累核心利润率降低。
投资流出增加，主要流向了其他投资。分众传媒2022三季报的投资活动资金流出，集中在其他投资，占比84.72%。分众传媒2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比79.19%。
产能收缩。 2022三季报分众传媒产能投入0.76亿元，处置54.80万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.76亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例1.94%。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022三季报分众传媒经营活动与投资活动资金净流入24.51亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入128.77亿元，无资金缺口。
公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。2022三季报分众传媒筹资活动现金流入384.85万元，其中股权流入384.85万元，债权流入0.00元，债权净流出655.13万元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。
分众传媒金融负债水平不高，长期偿债压力不大。2022年09月30日分众传媒金融负债率8.68%，较2021年09月30日提高0.73个百分点。
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截至2022Q3，分众传媒在A股的整体排名上升至第1297位，在广告营销行业中的排名保持在第3位。截止2022年11月1日，北上资金连续9日净买入，合计金额5.77亿元，出现了北上买入信号。以近三年市盈率为评价指标看，分众传媒估值曲线处在偏低区间。
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