中国巨力集团（收购巨力）

职业人才
2024-01-12 08:00
龙泉小编

4月9日，万华化学发布公告称，“收购烟台巨力精细化工股份有限公司股份”事宜已经获得国家市场监督管理总局的经营者集中申报批复，万华化学将获得烟台巨力控股权同时国家市场监督管理总局同意经营者集中的附加限制性条件。

产能位居全球第一

烟台巨力主要从事甲苯二异氰酸酯（TDI）的生产和销售，烟台巨力及全资子公司新疆和山巨力拥有TDI名义产能23万吨/年。通过此项收购，万华化学TDI产能在国内的占比将由35%~40%进一步提升至45%~50%，国内市场主要竞争者也将从6家变为5家，国内TDI竞争格局持续优化。同时，若考虑在建的福建25万吨/年TDI项目，公司总名义产能将达103万吨/年（包含巨力TDI产能），占全球比例达28%，位居全球第一，规模优势显著。

此前，据招商证券研报，全球TDI行业呈现寡头垄断格局，其中，巴斯夫产能达86万吨排名第一，科思创产能83万吨排名第二，万华化学产能65万吨排名第三。

供给方面，据隆众资讯，2022 年全球 TDI 产能约 351 万吨，其中国内约 142 万吨，由于近10 年全球 TDI 产能持续扩张，而需求端增速放缓，行业供给过剩压力有所累积。另一方面，供给过剩压力下 2023—2025 年全球 TDI 新增产能已较少，主要为万华福建+15 万吨（2023 年）和沧州大化规划由 15 万吨扩产至 40 万吨级别，其中新增产能确定性较大的仅万华福建的 15万吨，供给过剩压力或逐渐缓解。

中国巨力集团（收购巨力）

图表来源：科创板信息

剩余股权拟继续收购

据披露，烟台巨力成立于2001年6月，注册地址为莱阳市经济开发区，注册资本40320万元，主要从事TDI的生产和销售，法定代表人及实际控制人为巩和山。截至2022年12月31日，烟台巨力合并报表总资产53.39亿元，净资产17.26亿元，2022年营收22.52亿元。

根据烟台巨力官网此前披露的信息，其全资子公司新疆和山巨力化工有限公司成立于2010年8月，一期15万吨/年TDI及附属配套项目计划总投资40亿元，于2016年5月开工建设，计划2018年底基本建成，2019年投料试车。

二期40万吨/年MDI项目，计划总投资46亿元，项目已开展前期核准和筹建工作。

公司在烟台拥有8万吨/年TDI及造气、硝酸等配套产能（已停产）；在新疆主要拥有15万吨/年TDI、45万吨/年盐酸、28万吨/年液氯、17.7万吨/年二硝基甲苯、11.5万吨/年二氨基甲苯、18.2万吨/年碳酰氯、19万吨/年浓硫酸、28万吨/年硝酸、10万吨/年氢氧化钠、4.8万吨/年氨等产能。2021年8月，万华化学员工持股平台宁波中登与新疆和山东旭投资管理中心(有限合伙)签署协议以人民币5.96亿元受让烟台巨力20%股份；2022年7月和2023年3月，万华化学与新疆和山东旭投资管理中心(有限合伙)分别签署股份转让协议，拟受让烟台巨力40.79%股份和7.02%股份。上述股份全部受让成功，公司及一致行动人将获得烟台巨力67.81%股权。取得烟台巨力控股权同时，对烟台巨力剩余未收购的部分股权，万华化学拟继续收购。此次收购计划对万华化学未来发展具有重要意义，一方面，有助于公司积极落实中央提出的国家西部大开发战略，实现公司在西北地区的产业布局；另一方面，有助于公司落实国家“一带一路”倡议，更好的为“一带一路”沿线国家服务。

万华化学此次拟收购烟台巨力股权，并取得烟台巨力单独控制权，而烟台巨力持有新疆和山巨力化工100%股权。目前，新疆和山巨力化工规划的40万吨/年MDI项目已取得用地、规划选址、环评、稳评、节能等有关部门的批复或意见；2020年1月，新疆维吾尔自治区发展和改革委员会对项目进行核准前公示；同时，该项目已列入自治区2023年重点实施项目清单。若此次收购完成，万华化学有望获得该项目的续建权，并在新疆打造新的MDI生产基地，对我国西部以及中、西亚客户实现更好的覆盖。

东南亚、南亚地区出口潜力大

TDI是投资成本高、技术难度大、生产操作困难的化工产品，随着替代品逐渐成熟，技术已经不是主要影响因素，下游和渠道才是企业的主战场，TDI行业将继续处于降本提质增效和开拓下游产品市场的发展阶段。

而且随着我国产能在全球产能占比中逐渐加大，将逐渐成为全球TDI供应中心，各生产企业如果能布局全球市场，在这场激烈的竞争中胜出的机会更大。

自2019年万华化学产后国内TDI产品经历了周期性波动，产能的更迭以及下游需求的变化造就了产品价格的周期性波动，由于国内新增产能的扩张带来的竞争加剧，导致产业竞争较为严重。事实上，也在此阶段中国取代韩国成为亚洲第一大TDI商品输出国。

TDI属于全球化产品，产品的贸易格局呈现明显的全球化模式。对于欧洲、美洲、中东市场，主要是当地自产自销为主，对于亚洲市场来说，亚洲地区以中国、韩国、日本为主，其中中国是最大的生产和消费地区，由于中国TDI产量充裕，已经演变成净出口地区，未来中国TDI产能仍保持快速增长。供给来看，近几年新增供给集中在少数寡头格局、盈利较好的行业龙头公司，未来新增供给集中在环丙和产业规划下越发向龙头集中，聚氨酯供给格局或将持续处于优化格局。