铁一院（中国铁建2021年报披露）

中国铁建股份有限公司（以下简称：中国铁建）是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一。3月31日，中国铁建2021年年报正式披露。据披露信息显示，中国铁建旗下4家具有工程设计综合甲级资质的企业中，铁四院2021年净利润22.0亿，稳居第一；铁一院2021年净利润9.4亿，位居第二；铁五院、中铁上海院净利润分别为3.7亿、3.5亿。

集团整体经营情况

中国铁建2021年营业收入首次突破万亿大关（≈1/4上海GDP）

注：“总市值”数据依据2021年3月31日收盘价

1 利润趋势

中国铁建2021年归属于上市公司股东的净利润为246.9亿。

2019年底新冠疫情爆发后，中国铁建利润趋势有所放缓。2019年、2020年、2021年的净利润增长率依次为13%、11%、10%。

2 收入趋势

中国铁建2021年营业收入首次突破万亿大关，为10200亿。

2019年、2020年、2021年的营业收入增长率依次为14%、10%、12%。

3 盈利能力

中国铁建2021年净资产收益率为11%。

盈利能力微幅下降。2019年、2020年、2021年的净资产收益率依次为12.03%、11.45%、11.10%。

注：净资产收益率=净利润/净资产

工程勘察设计业务经营情况

中国铁建主营业务板块分为房地产、工程承包、工业制造、勘察设计及咨询和其他。其中勘察设计及咨询业务新签合同额、营收占比均不到2%，利润贡献却高达10%！

• 勘察设计及咨询业务2021年新签合同额265.55亿元，同比增长18%。约占集团新签合同总额的1%，且新签合同额增速高于集团增速8个百分点。
• 勘察设计及咨询业务2021年营业收入为194.2亿，同比增长5%。约占集团营业收入总额的2%，且营业收入增速低于集团增速7个百分点。
• 勘察设计及咨询业务2021年利润总额为36.14亿，同比增长19%。约占集团利润总额总值的10%，且利润总额增速高于集团增速8个百分点。

注：信息摘自中国铁建2021年年报

1新签合同额

从历年数据来看，勘察设计及咨询业务板块的新签合同额波动较大。“十三五”期间，新签合同额的年复合增长率为16%；2021年作为“十四五”战略期开局之年，高于“十三五”平均水平2个百分点。

2 营业收入

从历年数据来看，勘察设计及咨询营业收入到达180亿高位水平后，就进入稳健增长阶段。“十三五”期间，营业收入的年复合增长率为11%。

3 利润总额

从历年数据来看，勘察设计及咨询业务板块的利润总额波动较大。“十三五”期间，利润总额的年复合增长率为21%，基本上实现了五年翻一番。

4 利润率

从历年数据来看，勘察设计及咨询业务板块的利润率（利润率=利润总额/营业收入）逐年增长。

各勘察设计院经营情况

中国铁建的勘察设计咨询业务主要由4家具有工程勘察设计综合甲级资质的大型勘察设计企业（以下简称“综甲设计院”）和各工程局的所属设计院组成，其中四家综甲设计院分别为：

• 中铁第一勘察设计院集团有限公司（西安，以下简称“铁一院”）
• 中铁第四勘察设计院集团有限公司（武汉，以下简称“铁四院”）
• 中铁第五勘察设计院集团有限公司（北京，以下简称“铁五院”）
• 中铁上海设计院集团有限公司（上海，以下简称“中铁上海院”）

根据中国铁建2021年报披露的经营数据，四家综甲设计院在总资产、净资产和净利润方面的具体情况如表所示：

1 利润贡献

• 铁四院早在2020年就突破20亿大关，2021年更是在历史高位上实现了稳健增长，达到22亿，约占4家综甲设计院净利润总额的57%。
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• 铁一院2021年净利润为9.43亿，约占4家综甲设计院净利润总额的24%。
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• 铁五院2021年净利润为3.67亿，约占4家综甲设计院净利润总额的10%。
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• 中铁上海院2021年净利润为3.51亿，约占4家综甲设计院净利润总额的9%。

2 利润趋势

4家综甲院2021年利润增速均低于勘察设计及咨询业务利润增速（19%）。其中，铁五院、中铁上海院利润增速高于中国铁建集团（10%），铁四院和集团持平，铁一院低于集团利润增速。

• 铁四院近三年年均复合增长率CAGR为6%。铁四院2021年净利润增长率为10%，和中国铁建集团净利润增速持平，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 铁一院近三年CAGR为-4%。铁一院2021年净利润增长率为2%，低于中国铁建集团、勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 铁五院近三年CAGR为21%。铁五院2021年净利润增长率为14%，高于中国铁建集团净利润增速，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 中铁上海院近三年CAGR为21%。中铁上海院2021年净利润增长率为15%，高于中国铁建集团净利润增速，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。

3 盈利能力

4家综甲院2021年净资产收益率均跑赢中国铁建集团大盘，也体现出设计企业轻资产、高收益的特点。

• 铁四院2021年总资产接近300亿，净资产120亿。近两年随着资产盘子的做大，净资产收益率有所下降。2021年净资产收益率为18%，高于集团7个百分点。
• 铁一院2021年总资产超过160亿，净资产56亿。从体量上看，约等于1/2个铁四院。近两年来净资产收益率有所下降。2021年净资产收益率为17%，高于集团7个百分点。
• 铁五院2021年总资产70亿，净资产20亿。近两年来盈利能力稳定。2021年净资产收益率为17%，高于集团7个百分点。
• 中铁上海院2021年总资产32亿，净资产15亿。充分体现出“轻资产、高成长”的科技型企业特点，近两年来盈利能力稳定。2021年净资产收益率为23%，高于集团12个百分点。

启示

从2021年年度报告信息来看，面对复杂严峻的内外形势和艰巨繁重的改革发展任务，2021年中国铁建顶住压力，聚焦高质量发展主题，谋划高质量发展举措，落实高质量发展要求，圆满完成了各项目标任务，实现了平稳增长和“十四五”良好开局。除了以上财务数据外，笔者梳理总结以下几点启示，供大家参考：

1 90%业务来源于国内

中国铁建2021年新签合同额将近3万亿，其中境内业务占比超过90%，境外业务占比不超过10%。简而言之，中国铁建的主战场在国内。

2 85%业务来源于“非铁”工程

中国铁建2021年新签合同额的85%来源于工程总承包板块。工程总承包板块新签合同额为2.4万亿，其中铁路工程新签合同额仅占工程总承包板块新签合同额的15%。房屋工程（占比40%）、市政工程（占比18%）均高于铁路工程占比。其余还包括公路工程（占比11%）、城市轨道工程（占比7%）、水利电力（占比3%）、机场码头及航道工程（占比1%）。

近年来也明显感受到中国铁建在“非铁”领域的持续发力，快速扩展。对于工程设计企业而言，既是竞争压力，同时也是业务合作、技术合作、股权合作的机会。

3 央企考核指挥棒转向，追求“利润”的诉求有可能引导集团更关注勘察设计咨询业务

2021年央企净利润增长率约为30%，营收增长率约为20%。在经济下行压力下，央企利润收入反而均实现两位数增长，创历年最好水平，其中一个原因就是央企考核指挥棒转向，由追求规模增长转向引导高质量发展。其中“利润”作为最关键的指标，直接和企业工资总额、企业负责人薪酬考核挂钩。

反观中国铁建，一方面2021年净利润增长率、营收增长率明显低于央企整体水平；另一方面旗下34家子公司中净利润过20亿的仅有三家，依次是中铁建房地产集团（29.9亿）、中铁建投资集团（22.9亿）、铁四院（21.9亿）。从“净资产收益率”指标维度来看，中铁建房地产集团属于重资产行业，净资产收益率为8%。中铁建投资集团资产收益率为6%，均低于铁四院17%的净资产收益率。

因此有理由推测，中国铁建集团将会越来越重视勘察设计咨询业务的盈利能力和对整个产业链的引领支撑地位。当然了，前文也提到，勘察设计咨询业务不仅包括四家综甲院，也包括各工程局的所属设计院。“十四五”期间也不排除通过收并购的方式补齐“非铁”设计资源短板。