上周市场整体情绪依旧偏弱，上证指数下跌4.1%，上证50下跌6.4%，沪深300下跌5.4%；中小综指和创业板指分别回调4.0%和6.0%。风格方面，成长风格领涨；具体到行业层面，计算机（2.3%）、国防军工（2.2%）和有色金属（-2.2%）表现靠前。
（数据来源：WIND，统计区间2022年10月17日至2022年10月21日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资需谨慎。）
上周公募基金三季报完成披露，截至2022年3季度末，公募基金非货币规模为15.7万亿，相比2季度末的16万亿小幅回落；其中主动权益类基金最新规模为4.86万亿，相比上个季度环比下降11.6%。行业配置层面，电新、食品饮料、医药、电子依旧是公募配置最多、超配幅度最大的4个行业；银行和非银依旧是低配幅度最大的行业。
2022年三季度公募基金的主要加仓方向有三个：一是契合国家安全、自主可控主题的军工、信创、半导体等；其次是高端制造方向的部分高景气行业，如光伏、家电零部件、汽车零部件等；第三是等待政策转向的地产、航空机场、医药中的部分行业如化药和器械等。
上周公布的美国三季度经济数据中GDP略超市场预期，但主要支撑是进口和政府支出，包括耐用消费品订单在内的诸多分项继续走弱，数据公布后美债利率有所下行。国内方面，资本市场交易的特征是对政策的定价权重有所上行。
在经济预期能见度偏低的环境里，我们认为政策导向是资产配置重要的考虑因素，符合政策导向且有较强业绩兑现度的行业或是符合当前市场环境的选择。从三季报目前的披露情况看，具备强供应能力的新能源方向业绩兑现度较高，此外，估值处于相对低位又受益于政策支持的自主可控方向也建议关注。
近期港股表现相对不佳。港股当前位置已反映了一定的市场悲观预期，以及美联储在2022、2023年的加息路径。短期悲观情绪可能仍会发酵，但中期来看，国内政策面及海外利率波动的影响可能边际减弱，但在影响因素变得更明朗之前，预计港股仍会继续震荡调整的行情。
上周10年期美债利率有所回落，风险资产短期企稳。我们认为未来几个月，通胀仍存在超预期的可能，紧缩交易可能还会有反复，但考虑到市场目前预计的5%加息终端利率可能对美国经济增长产生明显限制，10年期美债利率上行空间可能有限。美股短期迎来回暖，不过或仍未反映经济衰退的影响，后续美股的盈利压力可能会大于估值压力。
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