利华益（集中投建PDH）

作为全国酚酮龙头企业，利华益维远化学股份有限公司（以下简称“维远股份”）去年9月上市，一举成为山东最大的化工企业IPO；公司抓紧建设PDH、DMC等多个项目，这些项目投产，公司苯酚、丙酮一体化产业链将进一步完善。

上交所主板上市，问鼎山东最大化工企业IPO

2021年9月15日，维远股份在上交所主板上市。截止当日收盘，维远股份报42.57元，涨幅44.01%，成交额8003.00万元，换手率1.37%，总市值234.14亿元。维远因成为无价格涨跌幅限制的证券、当日无价格涨跌幅限制的A股，出现异常波动停牌的股票而登上龙虎榜。

维远股份本次在上交所主板上市，公开发行1.38亿股，均为新股，无老股转让，发行价格为29.56 元/股，保荐机构、主承销商为中信证券股份有限公司，联席主承销商为中泰证券股份有限公司，维远股份此次募集资金总额为40.65亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为38.80亿元。一举问鼎山东省有史以来最大的化工企业IPO，也是近五年来山东省最大的IPO项目。

依托新建项目实现一体化完善+新能源领域布局

1已投产装置之间形成产业链闭环

随着2020年公司第二套35万吨/酚酮装置投产，公司已形成 70 万吨/年苯酚丙酮、24 万吨/年双酚 A、13 万吨/年聚碳酸酯、10 万吨/年丙酮加氢制异丙醇装置，是国内首家拥有“苯酚、丙酮—双酚 A—聚碳酸酯--改性产品”全产品、全产业链的企业，生产装置合理布置于同一个厂区，创造了产业链完整、产品丰富、低成本的竞争优势。

公司产业链布局

从上图可以看出，“苯酚、丙酮-双酚 A-聚碳酸酯及其改性合金”以纯苯、丙烯为主要原材料，产业链上的苯酚、丙酮和双酚 A 等既是产业链中的原材料，同时还可作为产品外售，也有其他丰富用途，如丙酮用于生产甲基丙烯酸甲酯（MMA）、异丙醇（IPA）等，苯酚用于生产酚醛树脂、己内酰胺、己二酸等，双酚 A 用于生产环氧树脂等。聚碳酸酯偏向于产业链的终端，作为优质的工程塑料，有着丰富的终端应用。

公司不同装置之间的供需关系

2新建项目补链+助力进军新能源产业

正如前面所述，公司通过公开发行股份募集资金总额为人民币 40.6亿元，扣除发行费用人民币 1.8亿元（不含增值税），募集资金净额为 38.8亿元。募集资金主要用于下35万吨/年酚酮项目、10万吨/年DMC项目、60万吨PDH+40万吨/年PP项目，计划用于这三个项目的募集资金分别为6.5亿元、5.4亿元、22.4亿元。

截至 2021 年 9 月 15 日，公司以自有资金预先投入募集资金投资项目的实际投资金额为人民币 9.4亿元，具体情况如下：

其中：

• 35万吨/年苯酚、丙酮、异丙醇联合项目已于2020年11月正式投产，自此，公司酚酮产能规模达到70万吨/年，一举成为国内最大的酚酮企业。
• 10万吨/年高纯碳酸二甲酯项目装置建成后也将满足公司聚碳酸酯装置对碳酸二甲酯的需求，解决原材料瓶颈。该项目有望2022年投产。
• 60万吨/年丙烷脱氢及40万吨/年高性能聚丙烯项目建成后，维远股份将拥有丙烯产能60万吨/年，除用于聚丙烯生产外，富余部分可基本自主保障苯酚、丙酮装置原材料，并新增聚丙烯产能40万吨/年，实现向下游应用的纵向拓展，产业链将进一步得到延伸和完善，从而大幅提升综合优势。该项目预计2023年投产。

未来，随着本次募集资金投资项目“10 万吨/年高纯度碳酸二甲酯项目”及“60 万吨/年丙烷脱氢及 40 万吨/年高性能聚丙烯项目”的建成投产，公司将进一步向产业链上游原材料一端延伸，构建起更加完善的产业链发展模式。同时，随着上述募集资金项目投产，公司还将新增产品聚丙烯、碳酸二甲酯及高纯碳酸二甲酯（可用于电池电解液），由此迈入通用塑料领域和新能源领域，构建多元化业务发展格局。

表 截至2021年底公司已建、拟在建项目进展

60 万吨/年丙烷脱氢及 40 万吨/年高性能聚丙烯项目

其中60万吨PDH及一期20万吨PP项目于2021年开工建设，并于2022年2月28日举行开工仪式，项目具体信息如下：

（1）项目名称：60 万吨/年丙烷脱氢及 40 万吨/年高性能聚丙烯项目；

（2）建设单位：利华益维远化学股份有限公司；

（3）建设性质：新建；

（4）建设地点及占地：山东省利津县城北产业园，津二路以东，利十路和利十二路之间；占地面积 422813.3m2 ；

（5）项目投资：总投资 573660 万元，环保投资 24200 万元；

（6）建设内容：主要建设60万吨/年丙烷脱氢装置一套、20万吨/年高性能聚丙烯装置两套。丙烷脱氢装置以丙烷为原料，年产丙烯60万吨（其中40.2万吨用作聚丙烯原料，19.8万吨用作苯酚丙酮装置原料）；两套高性能聚丙烯装置规模、工艺完全一致，年产32种牌号的聚丙烯产品40万吨。根据公布的环评信息显示，该项目PDH装置采用 Lummus 丙烷催化脱氢工艺技术；聚丙烯装置采用 Lyondell-Basell 公司的 Spheripol 工艺。

产业链+工艺优势

1产业链优势

公司采购大宗化工原料纯苯和丙烯，生产苯酚、丙酮、异丙醇、双酚 A、聚碳酸酯、聚碳酸酯改性产品，形成了以聚碳酸酯及其改性产品为主导的一体化生产体系，与单一生产聚碳酸酯系列产品生产企业相比，实现了主导产品生产过程的优化产业链配置。完整的产业链使公司得以根据市场需求结构的变化灵活组织生产和销售活动，适时调整不同产品的外售比例，提高了公司整体的风险抵抗能力。

公司完整的产业链竞争优势，保障了生产各环节原材料供给的稳定性，减少了对外部供应原材料的依赖，降低了外购的物流成本，以及降低了外部原材料价格波动对生产经营造成的不利影响：同时，生产过程中各中间产品被充分利用和转化，提高了资源综合利用效率，増强了公司综合竞争实力。

2工艺优势

公司各装置均采用国际领先的工艺技术，其中聚碳酸酯采用非光气法聚碳酸酯生产工艺技术，以自产的双酚 A 和碳酸二苯酯为原料，在碱性催化剂的作用下发生酯交换和缩聚反应生产聚碳酸酯。通过自主创新，克服了熔融态双酚 A 温度高、易于分解等困难，实现双酚 A 液体管道输送，双酚 A 无需通过造粒、固体输送、再熔融工序，节约了大量的能源消耗，增强了企业核心竞争力。

2021年净挣21.5亿！主打产品量价齐升

公司 2021 年实现营收 96.35 亿元，同比+119.65%；归母净利润 21.5 亿元，同比+200.61%。

公司主要产品苯酚、丙酮、双酚 A、聚碳酸酯在 2021 年均量价齐升。其中苯酚产量 51.57 万吨，同比+75%，2021 年均价 7753 元/吨，同比+2148 元/吨；丙酮产量 31.75 万吨，同比+78%，2021年均价 5736 元/吨，同比-406 元/吨；双酚 A 产量 25.47 万吨，同比+4%，2021年均价 19513 元/吨，同比+9764 元/吨；聚碳酸酯产量 13.9 万吨，同比基本持平，2021 年均价 20629 元/吨，同比+8644 元/吨。公司主要产品价格大幅增长，带动 2021 年毛利率水平达到 31.01%，同比+5.42pct。

利华益集团40万吨高性能ABS树脂一体化项目

另外，与维远股份属于同一实控人控制下的另一家企业——利华益集团，其40万吨/年ABS树脂一体化项目即将投产。根据山东利津经济开发区管委会发布的消息，截至2022年5月7日，该项目的ABS装置基础施工完成98%，管廊钢结构施工完成91%。ABS装置地管完成95%，10KV二期配电室主体完成85%。

集团通过建设高性能ABS树脂、丙烯腈及配套装置，利用上游基础有机化工原料，延伸发展高性能树脂，打造起国内最完整、最先进、最具竞争力的ABS/PC上下游一体化产业链条。

该项目总投资61.8亿元，引进沙特沙比克公司乳液接枝-本体掺混法ABS树脂、美国科慕公司丙烯氨氧化法丙烯腈工艺技术、美国杜邦-孟莫克公司硫酸再生等多项国际领先的绿色化工生产技术，建设40万吨/年高性能ABS树脂、26万吨/年丙烯腈、10万吨/年MMA等生产装置。

项目利用企业自有苯乙烯、丙烯等原料进行增链补链，生产高性能ABS工程树脂、丙烯腈、MMA等产品，可有效替代进口。项目投产后年可生产高性能ABS树脂40万吨、丙烯腈17.1万吨，预计年可实现销售收入115亿元、利税34亿元，加快打造国内产业链条最完整、最先进、最具竞争力的“炼油—丙烯/乙苯—丙烯腈/苯乙烯—高性能ABS树脂”全产业链条。

来源：聚烯烃人、东方财富网、闪电新闻、山东利津经济开发区管委会、利津发布、烯烃及高端下游等

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